7月5日，國務院出臺了《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》，銀監會對《意見》內容進行了解讀。本次文件的政策核心為盤活存量、用好增量。從提出十大措施的大體框架來看，與前期政府口徑、輿論宣傳和民眾預期基本一致，屬于社會認知較為一致的政策環節，但部分細節的表述加入了新的因素，如創新外匯儲備應用、民間資本進入金融業的具體形式等。總體看，政策的指向是鼓勵居民和符合產業政策導向的企業加杠桿，不符合政策導向的企業減杠桿，體現了有保有壓意圖，而非前期流動性緊張時期市場所預期的休克性高強政策。且從政策措施來看，主要集中于短期可操作環節，長期的制度性安排較少。文件的出臺有利于市場對政府調結構政策的理解和把握，有助于形成一致預期。對于債券市場而言，由于近期部分城投債、公司債的信用評級被密集下調，因此在債券的標的選擇上應最大程度上避免與國家產業政策相悖的行業，同時預計后期信用利差將有所擴大。