基金經理一周視點（20171212）
時間:2017-12-12
上證綜指上周下跌0.83%，行業漲幅前三為非銀金融(1.34%)、食品飲料(1.33%)和國防軍工(0.84%)；漲幅后三為計算機(-3.41%)、采掘(-3.84%)和鋼鐵(-5.11%）。上周A股整體大小非凈增持12.40億，減持最多的行業是化工(-5.24億元)、交通運輸(-0.75億元)、非銀金融(-0.68億元)，增持最多的行業是銀行(12.94億元)、醫藥生物(2.29億元)、商業貿易(1.64億元)。市場方面，上周五開始長板塊和題材股有止跌回暖跡象，以中證1000 為代表的小盤股底部企穩是否代表著本輪調整進入尾聲值得關注。
海外宏觀方面，美國10月對外貿易逆差487億美元，高于預期，創九個月來新高。受進口原油價格創漲逾兩年新高推動，10月進口額環比增長1.6%至2446億美元，創2014年5月以來新高。10月出口額環比幾乎零增長。如果貿易赤字今年最后兩個月不能縮小，貿易可能拖累第四季度經濟增長。歐洲方面，歐元區11月服務業PMI終值56.2，為六個月新高，和11月綜合PMI一樣持平預期。分析認為，這意味著歐元區并未受到德國、西班牙等國政治不確定性的影響，目前市場關心的問題是這種經濟增速能夠持續多久，以及價格壓力是否會上升。
國內宏觀方面，2017年11月財新中國服務業PMI從51.2%升至51.9%，取得三個月以來最大增幅。在服務業PMI回升的帶動下，11月財新中國綜合PMI為51.6%，比上月上升0.6個百分點，顯示經濟活動小幅增長，但相比歷史均值仍然偏弱。11月出口同比(按美元計)為12.3%，高于前值6.9%；11月進口同比(按美元計)為17.7%，高于前值17.2%。
本周值得關注的數據包括： 中國社零總額、固定資產投資、工業增加值、房地產開發銷售同比；美國11月PPI、CPI；歐洲央行利率決議；日本10月核心機械訂單環比。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-0.19%，主要受到藍籌回調影響，本周市場策略仍以精選個股為主。
12月8日，中共中央政治局召開會議，分析研究2018年經濟工作。會議主要內容：（1）堅持“穩中求進工作總基調”不動搖。（2）三大攻堅戰：防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治。（3）加快住房制度改革和長效機制建設。本次會議對于去杠桿的基調較之前略有緩和，我們預計后續可能會通過平穩有序的政策措施，來降低政策沖擊。市場方面，短期市場可能會在小幅反彈之后震蕩走平。從上周市場來看，一線藍籌成交已明顯縮量，并且股價也逐漸企穩，因此我們認為自11月中旬以來機構調倉、資管新規等因素帶來的市場調整可能已經接近尾聲，短期市場可能會有小幅反彈。投資方面，預計龍頭為主導的市場風格不會輕易轉換，追求業績的確定性依舊是市場的主線。從市場投資風格來看，美好生活有望成為中期市場熱點，因此投資上中長期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年12月8日基金凈值0.964元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅-0.49%，截止2017年12月8日凈值0.806元，倉位穩定。上周末中共中央政治局召開會議，會議分析研究2018年經濟工作，強調我國經濟發展的基本特征已由高速增長階段轉向高質量發展階段，高質量發展是我們當前和今后一個時期確定發展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求。因此從中長期看，2018年金融去杠桿、精準扶貧以及環境治理將成為市場的重要變量。短期市場看，上周市場活躍度不高，主題分散，但中小盤個股有企穩跡象，因此我們將及時調整策略，做好倉位管理。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行凈回籠資金，央行認為當前銀行體系流動性適中，周內資金面寬松，其中短端隔夜和7天分別較前周上行1BP和下行1BP至2.59%和2.83%，中長端14天和1M分別較前周下行9BP和上行31BP至3.78%和5.01%。受外貿數據超預期、朝鮮局勢和美國稅改等因素的影響，債券收益率總體先下后上，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.75%、3.76%、3.85%、3.91%和3.91%，分別較前周上行12BP、下行1BP、上行4BP、持平和上行2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于5.24%、5.48%、5.56%和5.64%，分別較前周下行2BP、持平、下行3BP和7BP。
短期來看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調制約了債券短端下行空間，加之市場對于下階段監管趨嚴和經濟韌性的預期，預計債市收益率將繼續維持高位，我們將結合市場變化方向靈活調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.993，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.984，較前周上行0.10%。
當前，宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行總體平穩，但我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，財政支出可能會出現一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策可操作空間增大。綜合上述分析，預計下階段債市將總體呈現高位區間震蕩的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年12月11日
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