時間:2017-12-29
一、回顧
截止12月29日上證指數下跌0.3%，深證指數上漲0.88%，中小板指數上漲0.02%，創業板指數下跌1%。從行業板塊來看，漲幅居前的分別為食品飲料、家用電器和醫藥生物，漲幅分別為10.26%、4.56%和1.85%。
二、分析
12月份市場有如此，我們認為有以下原因：
1）經濟增速緩降，企業盈利增速高位回落。受累于固定資產投資回落，12月高頻數據顯示宏觀經濟增速趨緩，企業盈利高位回落，疊加市場風險偏好降低，公募基金調倉等因素影響，市場出現一定幅度的調整。
2）金融監管趨嚴，無風險利率水平居高不下。中央經濟工作會議提出2018年三大工作重點：防范化解重大金融風險、污染防治和精準扶貧，金融監管趨嚴方向確定，無風險利率居高不下，市場整體風險偏好維持低位，壓制風險資產表現。
三、展望
我們認為市場長線向上的格局未變，經過近期調整估值回到合理水平，配置吸引力得到恢復：
1）市場對經濟增速緩降已經得到一定的貼現。
經過本輪調整市場已經對未來經濟增速緩降進行了一定的貼現，而龍頭業績和估值提升的大邏輯并沒有打破，市場長牛格局未發生改變，從目前的龍頭估值來看，與業績增速較為匹配，市場進一步調整空間有限。
2）相對估值提升空間再次打開。
經過本輪調整，市場整體估值已經合理，隨著地產周期的高位回落，宏觀經濟增速趨緩將壓制無風險利率的進一步上行，無風險利率的中期拐點已經出現，A股的估值空間再次打開。
風險提示:本文相關觀點不代表任何投資建議或承諾。東海基金管理有限責任公司（以下簡稱“本公司”）或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節或修改。基金有風險，投資需謹慎。
| 上一篇：基金經理一周視點（20171226） | 下一篇：基金經理一周視點（20180103） |