基金經理一周視點（20170912）
時間:2017-09-12
上周市場先揚后抑，其中上證綜指漲幅為-0.06%，收于3365.24，創業板指漲幅為1.07%，收于1885.27。市場在突破3300 之后，投資者風險偏好明顯提升。雖然短期指數有所波動，但題材股仍然活躍。具體來看，所有行業中，休閑服務（4.08%）、房地產（3.08%）、通信（1.86%）、有色（1.73%）和電氣裝備（1.67%）漲幅居于前五位，而鋼鐵（-3.23%）、食品飲料（-2.54%）、非銀（-2.10%）、建筑材料（-0.97%）和家電（-0.73%）等跌幅具前。主題上，芯片、鋰電以及人民幣升值等概念表現活躍。
國際方面，美國8月新增非農就業人數降至15.6萬人，低于預期的18萬人，但這受到了政府部門就業下滑9000人的干擾，而私人部門就業新增就業與預期差別不大。在接近充分就業的背景下，這一人數足以滿足勞動力市場擴張需求，并且就業結構也有所改善，制造業新增3.6萬人，創下了2012年以來的新高反映制造業當前的短周期擴張態勢仍在延續。8月失業率上升0.1%至4.4%，高于預期4.3%，勞動參與率維持在62.9%；主動退職率由上月的10.9%上行至11.3%，廣義的U6失業率維持在8.6%，與上月持平。從整體上看，美國勞動力市場維持收緊的趨勢。
國內宏觀方面，國家統計局近期公布的中國經濟先行指數，8月制造業PMI指數再次回升至51.7，好于預期的51.3，以及較7 月的51.4 進一步提升，已經連續第13 個月保持在枯榮線上方。8 月制造業PMI 指數回升，并達到年內次高，顯示經濟比預期表現更為強勁。中國8月末外匯儲備為30,915.27億美元，較上月增加108億美元。以SDR計價，8月末外匯儲備21,873.14億SDR，較上月減少了11億SDR。
本周重點關注數據包括：中國 8月社零總額、工業增加值、固定資產投資；美國8月CPI和PPI、工業產出。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅0.97%，近期市場活躍，賺錢效應較強，倉位中等。
上周市場分化嚴重，熱點分散加劇。各主要指數的表現出現明顯分化，創業板指、中小板指、深指為代表的部分指數不同程度上漲，而上證綜指、滬深300、上證180等指數則止升轉跌。預計三季度市場依然為震蕩行情，周期占優，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年9月8日凈值1.0128元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東?；鹁W站公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅1.36%，截止2017年9月8日凈值0.821元，倉位穩定。
最新出爐的部分經濟數據顯示3季度經濟仍然具有較強韌勁：8月官方制造業PMI 回升至50.4,處于榮枯線上0.4個百分點；PPI環比上漲0.2%，與7月持平，同比下降0.8%，降幅較7月收窄0.9%。從市場看，次新股上漲明顯，主題輪動，市場風險偏好提升，因此我們將及時調整策略，做好倉位管理。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
本周央行凈回籠資金2015億元，但周三央行重啟28天逆回購和周四超額續作MLF，帶動市場資金預期好轉，資金利率明顯下行，其中短端隔夜和7天分別較上周下行20BP和11BP至2.60%和2.83%，中長端14天和1M分別較上周下行9BP和59BP至3.77%和3.20%。受央行超額續作MLF和關于中性降準的傳聞的影響，本周債市收益率自周三開始出現反轉下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.46%、3.51%、3.58%、3.67%和3.60%，分別較上周上行7BP、下行6BP、4BP、3BP和3BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.77%、4.95%、5.01%和5.11%，分別較上周下行5BP、1BP和持平和下行2BP。
短期來看央行 “不松不緊”的貨幣政策基調制約了債券短端下行空間，加之近階段資源品價格的大幅上行，預計債市收益率總體呈震蕩上行走勢，我們將結合市場變化方向靈活調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.999，較上周末上行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.991，較上周末上行0.10%。
當前，宏觀經濟表現出了較強的韌性，多項經濟指標短期出現超預期上行走勢，經濟運行穩中出現向好，但我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的進一步發展提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，下半年財政支出可能會出現一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策在下半年可操作空間增大。另外下半年監管協調工作將穩步推進，預計監管政策的出臺的協調性方面將有更大的提升，監管方向將進一步明朗化。綜合上述分析，債市下半年將總體呈現震蕩下行的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年09月11日
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