基金經(jīng)理一周觀點（20180227）
時間:2018-02-27
上周市場整體繼續(xù)回暖，狗年開局市場迎來開門紅，指數(shù)延續(xù)反彈形勢。滬指一周上漲2.81%，報3289.02 點；成指上漲2.21%，報10662.79 點；創(chuàng)業(yè)板上漲1.34%，報1668.83點；中小板上漲2.80%，報7285.17 點；滬深300 上漲2.62%，報4071.09 點；上證50 上漲2.97%，報2957.17 點。板塊方面兩日呈現(xiàn)出普漲的態(tài)勢，有色金屬（4.0%）、煤炭（3.9%）、綜合（3.7%）等領(lǐng)漲行業(yè)板塊；新能源（21.38%）、雄安新區(qū)（5.13%）、次新股（4.71%）等領(lǐng)漲概念板塊。
海外方面，上周影響市場的主要事件是兩大央行的會議紀(jì)要，歐央行和美聯(lián)儲的紀(jì)要呈現(xiàn)出完全相反的態(tài)度。歐央行仍然偏鴿派，在肯定了強勁的經(jīng)濟狀況后，指出如果經(jīng)濟狀況令人失望或金融狀況惡化，歐洲央行還會加碼QE，現(xiàn)在還不是調(diào)整前瞻指引的時候。而美聯(lián)儲則略偏鷹派，幾乎所有的FOMC會議官員都認為在2018年通脹會繼續(xù)攀升，支持循序漸進式加息。
國內(nèi)方面，受春節(jié)假期影響，地產(chǎn)銷售環(huán)比季節(jié)性大幅回落，一線城市降幅最大，二三線城市降幅小于一線城市。利率方面方面，截至2 月24 日，銀行間質(zhì)押式回購利率R001 收于2.5201%，較節(jié)前2月9日回落7.19bp，R007收于2.8962%，較節(jié)前的2月9日回落11.92bp。表明短期市場資金面較為充裕。
本周值得跟蹤的數(shù)據(jù)包括：美國1月新屋銷售(萬戶)；美國1月耐用品訂單環(huán)比初值；美國2月諮商會消費者信心指數(shù)；德國2月CPI環(huán)比/同比初值；中國2月官方制造業(yè)PMI；中國2月財新制造業(yè)PMI；美國1月個人收入環(huán)比；美國1月個人消費支出(PCE)環(huán)比；美國2月ISM制造業(yè)指數(shù)；歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI終值；歐元區(qū)1月失業(yè)率；英國2月制造業(yè)PMI；德國2月制造業(yè)PMI終值；法國2月制造業(yè)PMI終值。
春節(jié)前后市場調(diào)整結(jié)束喜迎五連陽 ，預(yù)計市場短期反彈為主，本周市場策略仍以精選個股為主，中期繼續(xù)看好消費升級，短期避險為主。
2018年全國兩會于3月3日和3月5日在北京開幕，結(jié)合今年兩會以及歷年兩會主題的規(guī)律，短期市場行情將根據(jù)2018年全國兩會重點議題展開。此外，2月26-28日即將召開的十九屆三中全會將重點圍繞國家機構(gòu)改革、兩會人事推薦等議題展開，“三中全會+兩會”政策共振進一步增強主題投資活躍度。從中期看，2018年市場風(fēng)格預(yù)計更加均衡，但在去杠桿階段，預(yù)計短期藍籌主導(dǎo)的行情難以變化，其中短期受美股和政策影響，但中期美好生活有望成為市場熱點，因此投資上中長期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
東海社會安全倉位穩(wěn)定，近期創(chuàng)業(yè)板超跌，預(yù)計短期將有望持續(xù)反彈，但相對主板依然超額收益明顯。
春節(jié)后市場流動性充裕，上周央行為對沖稅期、中央國庫現(xiàn)金管理到期、金融機構(gòu)繳準(zhǔn)等因素的影響，時隔16天重啟逆回購進行流動性投放，節(jié)后隔夜間市場利率小幅回落。因此短期看，市場流動性改善有望對中小市值股票構(gòu)成利好。從投資方向看，結(jié)合今年兩會以及歷年兩會主題的規(guī)律， 2018年全國兩會重點議題有望受到市場追捧，根據(jù)人民網(wǎng)和新華網(wǎng)兩會熱點調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，18年兩會最受關(guān)注的熱詞包括收入分配、金融監(jiān)管、教育公平、醫(yī)療改革、脫貧攻堅、住房制度、改革開放等，同17年相比，教育公平、脫貧攻堅、住房制度、改革開放、金融風(fēng)險等方面關(guān)注度提升幅度較大。我們維持市場震蕩的觀點，短期調(diào)節(jié)倉位為主。
東海祥龍定增基金截止2018年2月23日基金凈值0.931元，目前持有的定向增發(fā)項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥也可能在近期解禁，具體詳情請參考東海基金網(wǎng)站公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時根據(jù)市場情況擇機進行二級市場投資。
上周央行凈投放資金，資金利率在春節(jié)后整體呈下行態(tài)勢，顯示近期資金面偏寬松，其中短端隔夜和七天利率分別較前周下行21BP和上行4BP至2.51%和2.87%，中長期14天較前周下行34BP至3.37%。受寬松資金面的影響，上周債券市場整體穩(wěn)定，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.38%、3.60%、3.81%、3.86%和3.87%，分別較前周持平、下行2BP、持平、持平和持平；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于5.24%、5.55%、5.67%和5.76%，分別較前周上行2BP、下行2BP、5BP和4BP。上周東海祥瑞A凈值為0.995，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.985，與前周持平。
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)出了較強的韌性，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，我們認為在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟基本面環(huán)境。政策方面，中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進一步落地，預(yù)計債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2018年2月26日
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