時間:2018-04-03
一、回顧
截止2018年3月30日上證指數下跌2.78%，深證指數上漲0.37%，中小板指數下跌0.45%，創業板指數上漲8.37%。從行業板塊來看，漲幅居前的分別為計算機、醫藥生物和國防軍工，漲幅分別為10.4%、10.0%和6.24%。
二、分析
2018年3月份市場有如此，我們認為有以下原因：
1）美股及川普對華貿易戰影響。美聯儲3月加息，中美兩國貿易戰擔憂升溫，疊加美股估值偏高，美股股市出現較大幅度下跌，A股投資者情緒受此影響，避險情緒抬升，市場風險偏好降低，白馬股估值中樞下移。
2）對國內宏觀經濟下行擔憂。2018年春節以來上游鐵礦石、鋼鐵、水泥等大宗商品庫存高企，中下游復工緩慢，庫存去化慢于預期，疊加PPI自高位回落，投資者下調宏觀經濟增長預期。
三、展望
我們認為市場長線向上的格局未變，經過近期調整估值回到合理水平，配置吸引力得到恢復：
1）宏觀經濟不存在失速風險。
本輪市場調整更多是風險偏好的快速抬升所致，目前來看宏觀經濟運行平穩，總體需求不存在失速風險，此外經過本輪調整市場已經對經濟增速緩降進行了貼現，而龍頭業績和估值提升的大邏輯并沒有打破，市場長牛格局未發生改變，從目前的龍頭估值來看，與業績增速較為匹配，市場進一步調整空間有限。
2）金融去杠桿和金融監管對市場影響邊際驅弱，無風險利率下行，流動性改善明顯。
資管新規落地，金融監管邊際影響驅弱得到驗證，無風險利率自年初以來已經下調近20BP，流動性改善明顯，A股估值空間打開。
3）中美貿易戰暫緩，其對市場情緒影響邊際驅弱
我們認為川普主動挑起貿易戰是在目前貿易格局下美國為改變大幅逆差的談判策略，中美貿易戰真正開打的可能性比預期要小。另外，市場對中美貿易戰已經有所貼現，未來中美貿易戰對市場的邊際影響驅弱，市場風險偏好將修復。
風險提示:本文相關觀點不代表任何投資建議或承諾。東海基金管理有限責任公司（以下簡稱“本公司”）或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節或修改。基金有風險，投資需謹慎。
| 上一篇：基金經理一周視點（20180403） | 下一篇：基金經理一周視點（20180410） |