基金經理一周視點（20161226）
時間:2016-12-26
上周萬得全A下跌0.88%，上證綜指下跌0.41%，創業板指下跌1.68%。行業表現前五為交通運輸、建筑裝飾、國防軍工、通信、公用事業，概念指數表現前五為國資改革、長江經濟帶、特高壓、迪士尼、航母指數。其中央企混改主題、一帶一路主題成為為數不多的結構性機會。
上周美國上調三季度GDP同比增速至3.5%，創2014年三季度以來新高；而11月新屋銷售環比增長5.2%，創8年來第二大增幅，成屋銷售總數年化561萬戶，創2007年2月以來新高，房地產銷售淡季不淡。如果未來特朗普經濟得以推進，美國經濟的這一強勁勢頭或將延續，對新興市場的流動性依然構成壓力。
同時我們也看到近期債市波動較大，反應近期市場流動性較差，可能會對A股構成流動性沖擊：近期債券市場調整源于市場對于金融去杠桿的擔憂，而目前杠桿率依然處于偏高位置，年底資金面偏緊張也是債市發生調整的重要背景，近期公開市場操作之后，資金面呈現短期舒緩，伴隨著元旦和春節的臨近，春節取現需求和年末考核等因素，銀行可能會提高備付，1月資金面依然將出現偏緊。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-0.32%，倉位較輕，短期規避風險為主。
展望本周，短期市場弱勢調整格局尚未結束，目前市場的核心矛盾依然是流動性是否還會偏緊，而從當前來看，我們認為影響流動性的因素（美國經濟、流動性預期、貨幣政策）仍將困擾市場。從中長期在“防控資產泡沫”的政策大環境下，資金“緊平衡”將成為常態，流動性的警報短期不可能徹底解除。同時我們也看到短期市場大跌幅度較大，市場情緒面低落，但結構性機會仍存，建議謹慎操作。
本基金基金經理：杜斌
進入12月，股市與債市均表現低迷。12月中央經濟工作會議對金融風險的擔憂上升，對貨幣政策的表述全方位收緊，短期內貨幣政策重心從“穩增長”轉向“防風險”。同時臨近年末，資金面較為緊張，，恐慌性情緒在市場蔓延。
進入本周，市場迎來年末行情最后一個交易周，同時也是年內解禁壓力最大的一周，解禁市值近1600億，資金面供給緊張預期和節前操作趨于謹慎的心態也將更為突出，年末行情缺乏基本面利多因素推動，預計仍將大概率弱勢運行 。
目前在市場資金面趨緊的情況下，大盤藍籌股估值優勢明顯，同時國企改革推進等利好也促使其形成熱點持續走強。在近期新股發行提速的背景下，相對于“中小創”相對高的估值，以創業板為代表的小盤股經過之前兩年的并購擴張后，大多數個股當前面臨業績證偽的風險，市場對其業績增速的放緩甚至下滑的擔憂成為估值下行的巨大壓力。
從中央經濟工作會議釋放的政策信號來看, 至少到明年一季度，政策環境仍將大概率持續趨緊，我們對小盤股的行情繼續維持謹慎觀點。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行公開市場凈投放資金3750億元，同時周二央行指導銀行通過XREPO投放資金，周三至少有一家大行通過回購協議向基金公司提供流動性，在央行的流動性呵護下，上周資金價格大幅下行，其中短端1天和7天分別較前周下行24BP和20BP至2.11%和2.45%，中長端14天和1M分別較前周下行61BP和65BP至3.10%和3.29%。隨著央行流動性救助的實施以及證監會協調下國海證券代持事件的初步解決，上周債市出現反轉，前期的市場恐慌情緒消退，現券收益率大幅下行，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.72%、3.00%、3.00%、3.13%和3.18%，分別較前周下行27BP、持平、6BP、13BP和10BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業債分別收于4.34%、4.39%、4.48%和4.65%，分別較前周下行20BP、17BP、17BP和4BP。
雖然上周在監管層的救助下，債市價格企穩回升，但考慮到本次債市調整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數據企穩等因素尚未變化，預計債市短期回穩后，收益率仍以高位震蕩為主。總體策略上仍以相對穩健的方向為主，并將結合市場短期的調整方向及時調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.995，較前周下行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.990，較前周下行0.20%。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2016年12月26日
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