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日前，銀監(jiān)會公布《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》，對銀行理財業(yè)務(wù)做出限制性投資的規(guī)定，被稱為“史上最嚴(yán)新規(guī)”。雖然還未正式實(shí)施，很多投資者已經(jīng)開始擔(dān)憂銀行理財收益率是不是要下降了。畢竟買銀行理財還是咱老百姓最常見的理財方式。

非保本產(chǎn)品收益率影響較大

按照征求意見稿的規(guī)定，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受（收）益權(quán)，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權(quán)及其受（收）益權(quán)。簡而言之，銀行理財產(chǎn)品配置非標(biāo)資產(chǎn)和權(quán)益市場將受到嚴(yán)格限制。這個看起來比較復(fù)雜，簡單來講就是，除了貨幣基金、債券基金，其他基金銀行理財產(chǎn)品不能買，還有兩類不能買：股票（及其受益權(quán)）、非上市公司股權(quán)。

一般你到銀行柜臺買理財產(chǎn)品，會打聽“保本不保本”，即區(qū)分保證收益型和非保本浮動收益型。其中，保證收益型銀行理財產(chǎn)品，又稱保本固定收益型理財產(chǎn)品，是指銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益，銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險。非保本浮動收益型銀行理財產(chǎn)品是指銀行根據(jù)約定條件和實(shí)際投資情況，向客戶支付收益，但不保證本金安全，投資者需承擔(dān)投資風(fēng)險。格上理財研究員樊迪表示，一般而言，保本類的理財資金投向風(fēng)險較低的國債、存款等，風(fēng)險和收益都比較低，幾乎不受新規(guī)的影響。而非保本型理財資金主要投向非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)，因此收益較高，安全性稍微低于保本類。

按照征求意見稿的規(guī)定，銀行理財投資范圍收窄，投資的比例會受限，相關(guān)理財產(chǎn)品收益率自然會下降。另外，銀行將不再發(fā)行結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品（即分級產(chǎn)品），不僅收益較高的劣后級份額不復(fù)存在，收益較為穩(wěn)定的優(yōu)先級銷售也可能會減少，因此較高收益的保本型產(chǎn)品會越來越少。

據(jù)了解，市場上發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品大部分為非保本型。Wind數(shù)據(jù)顯示，從今年4月份至7月份發(fā)行的銀行理財產(chǎn)品中，保本固定型產(chǎn)品共1582只，占比7.06%，保本浮動型產(chǎn)品4943只，占比22.05%，非保本型產(chǎn)品15889只，占比70.89%。

若征求意見稿出臺，非保本型產(chǎn)品收益率下滑，在銀行理財收益率整體下滑的大趨勢下，未來銀行理財產(chǎn)品將出現(xiàn)分化，一部分理財產(chǎn)品收益將越來越趨近于定期存款，另一部分則向凈值型理財產(chǎn)品方向發(fā)展，而凈值型產(chǎn)品將與目前的債券基金雷同性較大。

理財整體趨于安全

收益下降在所難免，但對于投資者來說，征求意見稿為銀行理財帶來結(jié)構(gòu)化的影響，銀行理財整體也更趨于安全。投資者可能對銀行理財?shù)馁Y金池了解不多，實(shí)際上，銀行通過理財產(chǎn)品的銷售，募集了非常多的資金，匯入一個統(tǒng)一的資金池，目前的監(jiān)管堵死了資金池里的資金投資更高風(fēng)險領(lǐng)域的路子，勢必令銀行理財產(chǎn)品風(fēng)險下降。

值得注意的是，對一些城商行、股份制銀行，本次征求意見稿也準(zhǔn)備出臺更加嚴(yán)苛的規(guī)范措施，限制它們的資金投向，這對于投資者來說，也增加了資金的安全性。

中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，新規(guī)將使得銀行理財產(chǎn)品投資范圍縮窄，獲取高收益項目的空間也更小，導(dǎo)致銀行理財產(chǎn)品收益率的下行。不過，當(dāng)前，銀行業(yè)競爭激烈，部分銀行確實(shí)存在激進(jìn)投資行為，更嚴(yán)厲的規(guī)定可以使得銀行理財產(chǎn)品更安全。

樊迪也持相同觀點(diǎn)，表示新規(guī)進(jìn)一步規(guī)范銀行理財資金的投向，防范理財資金的投資風(fēng)險，這對投資者而言是一種利好，投資者可以更加放心地購買銀行理財。

不過，風(fēng)險往往和收益相對等，低風(fēng)險也往往意味著低收益，銀行理財未來是否還值得買？普通投資者應(yīng)該如何去選擇配置銀行理財產(chǎn)品？

事實(shí)上，即便沒有最嚴(yán)新規(guī)，在經(jīng)濟(jì)L型的背景下，理財產(chǎn)品的收益率也正在逐漸走低。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品整體收益率仍維持較為明顯的下滑趨勢，各中資銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品整體收益率維持在年化3.7%~4.5%之間。

WIND數(shù)據(jù)也顯示，在今年4月到7月份發(fā)行的產(chǎn)品中，有87.18%的產(chǎn)品預(yù)期收益率在3％到5%，而預(yù)期收益率在5％到8%的產(chǎn)品僅占比1.64%。

來源：中國基金報