時間:2016-09-12
周刊數據截止時間：2016年9月9日
【市場綜述】
本周A股先漲后跌，資金流出明顯，其中上證綜指上周漲0.38%，深成指上漲1.15%，創業板上漲1.48%，行業漲幅前三為建筑材料(4.44%)、休閑服務(3.28%)和建筑裝飾(2.89%)；漲幅后三為傳媒(-0.26%)、食品飲料(-0.33%)和銀行(-0.71%）。估值方面，本周A股總體PE(TTM)從21.57倍上升到21.76倍，PB（LF）從2.06倍上升到2.08倍；流動性方面，公開市場操作凈投放（含國庫現金）869億元資金。截至2016年9月9日，R007本周下跌8.01BP至2.32%，SHIBR隔夜利率上漲1.90BP至2.085%。
宏觀方面，本周的主要變化有：
1、年初以來30個城市地產累計同比銷售增速31.6%，同比增速繼續回落；
2、國內工業品中煤炭、水泥繼續漲價，海外大宗品普遍下跌；
3、8月通脹水平低于預期；
4、兩融余額較上周上升0.9%至9078億元，大小非本周凈減持49.3億元。
海外方面，全球風險偏好重歸謹慎，周五美股大跌已經說明：數據方面，周二公布美國8月ISM非制造業指數為51.4，低于預期值55和前值55.5；美國8月就業市場狀況指數(LMCI)為1，高于預期值0和前值-0.7。
【東海美麗中國（本基金基金經理：胡德軍）】
本周東海美麗中國漲幅1.82%，倉位維持穩定，近期主要以現金流好、低估值運營類資產作為配置首選。
展望下周，政策打壓市場明顯，市場可能重歸謹慎。一方面證監會表態從嚴全面監管，絕不手軟動真格，對市場情緒構成打壓；另一方面，分級基金方面近期也將出現變化，滬深交易所表示，可能對分級基金投資者設立投資者30萬元證券類資產門檻；觸發下折B份額在折算基準日冠以*標識。同時證監會就《證券期貨投資者適當性管理辦法》公開征求意見，意見稿對投資者進行分類，明確普通和專業投資者基本分類。而美股周五大跌更是對市場短期構成壓制。但中期看，預計市場中期仍是震蕩格局，業績仍為選股的重要依據。
從技術走勢上看，本周年線壓制明顯，多次嘗試突破未果，周五尾盤跳水連破5日、10日和20日三條均線，短期市場選擇調整的概率較大。
下周需要關注的重要數據有：中國8月工業增加值、固定資產投資、社零總額、房地產開發銷售；美國8月CPI環比、美國8月零售銷售環比；德國8月CPI同比終值、歐元區8月CPI同比終值；日本7月工業產出環比終值。
【東海社會安全（本基金基金經理：杜斌）】
本周（8月29日——9月2日）中證安全指數放量上漲，周收盤2947.7點，較上周上漲3.47%，周內振幅為4.76%，周成交金額950億元，較上周728億元成交金額增加222億元。
本周A股整體維持窄幅震蕩格局，但題材股較為活躍。我們認為短期內在A股整體仍將處于振蕩行情的情況下，結構性行情將大概率持續，尤其是基于財政政策刺激預期下的PPP概念行情將持續發力，PPP項目涉及的節能環保、土壤修復、生態園林，基建等板塊將持續相對強勢。
在經濟下行壓力下，經濟政策將再度偏向穩增長，由于貨幣政策寬松邊際效果遞減，財政政策將發揮更加重要的作用，環保、基建等作為財政政策最重要的施力方向，必定加速。PPP 項目的推進、落地等進程均將加快。
本周，國務院常務會議上再次提出，注重運用政府和社會資本合作模式，再向社會集中推介一批有現金流、有穩定回報預期的項目。PPP作為穩增長、調結構、補短板的重要手段，PPP 模式已上升至國家戰略高度，其推廣力度不斷加大，項目加速落地預期升溫。
7 月末，全國PPP 項目庫入庫項目數量突破1 萬個，總投資額超12 萬億，對應環比分別增加了9.5%和13.6%。近日，發改投資【2016】1744 號文提出構建PPP 項目多元化退出機制，增強PPP 項目流動性，以吸引更多社會資本參與。而包括稅收優惠、財政管理辦法等在內的系列PPP支持政策則在醞釀中。
第三批財政部示范項目近期將出臺加速訂單釋放，相比前兩批財政部示范項目，第三批項目由20 部門攜手推出，定位于全國示范，在項目數量、投資規模、行業領域上預計將更多、更大和更廣，其示范和帶動效應也將更為明顯，預期將助推更多PPP 項目落地。
6 月末，入庫環保類（包括生態建設和環境保護、水務、垃圾處理等）PPP 項目數量和投資額分別為1,982 個和8,841 億元，占全部入庫PPP 項目相應比例分別為21.3%和8.3%，根據環保部規劃院測算，“十三五”期間，環保總投資或將超過17 萬億元，行業發展潛力巨大。伴隨PPP 模式的持續發力，環保訂單有望加速釋放，并將進一步推升行業景氣度。中證安全成分股中相關生態安全個股估值也有望因此得到進一步提升。
監管政策方面，9月10日上午，證監會主席發表了重要講話，強調 “任何時候都堅持依法從嚴全面監管理念，絕不手軟”，重申了“堅持守住不發生系統性風險的基本底線”與“堅持服務實體經濟的根本宗旨，堅決糾正脫實向虛自娛自樂”的原則，表明監管層對于資產泡沫將繼續嚴加防范和警惕。景氣度較高以及將受政策利好強力驅動的行業板塊將繼續成為場內存量資金和新增入市資金的重點投向，我們認為中證安全指數后市仍將繼續保持對主板的相對強勢。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲）】
本周央行在公開市場凈回籠貨幣100億元，同時超量進行了MLF續作，資金面總體平穩，其中短端1天和7天分別較上周上行3BP和下行1BP至2.09%和2.29%，中長端14天和1M均較上周上行1BP至2.41%和2.61%。本周市場收益率先上后下，周四超預期的進出口數據公布后市場反應平淡，周五CPI和PPI數據低于預期，收益率出現了行，反應當前市場價格可能已經PRICE IN了經濟數據修正的預期，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.16%、2.42%、2.56%、2.77%和2.77%，分別較上周上行3BP、持平、持平、持平和上行2BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業債分別收于2.98%、3.23%、3.53%和3.70%，分別較上周上行1BP、下行2BP、上行1BP和持平。
本周我們在東海祥瑞債基的操作上調整不大，考慮到近期交易所關于杠桿操作新規的征求意見稿以及央行鎖短放長的操作思路，我們的總體策略上仍以相對穩健的方向為主，并結合市場短期的調整方向及時調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為1.008，與上周持平；東海祥瑞C凈值為1.004，與上周持平。
考慮到中長期宏觀經濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政和財政政策預計將繼續保持寬松的基調，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。由于國際政治和經濟形勢的錯綜變化，預計后期財政政策力度會進一步加大。基于上述分析，我們將采取穩健的操作策略，主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
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