時間:2016-09-28
一、回顧
指數情況：截至9月27日，本月上證指數跌2.83%，深成指跌2.61%，創業板指數跌2.32%。板塊方面：漲幅居前五分別為家用電器、建筑材料、休閑服務、機器設備和汽車，漲幅分別為2.73%、2.37%、1.36%、-0.8%和-0.93%。
二、分析
9月份市場表現較弱，未能延續7、8月份市場的良好表現，我們認為主要有以下幾個因素：
1）9月份隨著G20峰會的結束，維穩預期消退，同時從G20峰會傳達的信息中可知，全球處在貨幣寬松邊際趨緊，使得投資者認為流動性拐點將至。同時9月份又有美聯儲加息預期，雖后來未超市場預期，但總體仍限制了投資者風險偏好，并使得海外債券收益率略有上揚，如美國、德國10年期國債收益率在9月7日-9月15日間分別上升了18bp和16bp。
2）經過7-8月份的市場反彈后，市場整體難以找到風險收益比高，且處在底部的板塊，同時國內風險在積聚，如房價持續上漲、匯率貶值壓力等。
3）國內金融去杠桿也抑制了風險偏好，央行相繼重啟14日、28日逆回購減少隔夜資金供給是金融去杠桿的延續，疊加從5月份以來三會一系列與股市相關的表態和動作，如證監會對并購重組的監管、保監會、銀監會對萬能險和理財資金入市的態度， 都明顯地抑制了市場風險偏好的提升。
三、展望
展望10月份的市場行情，我們認為上證指數仍應在2900-3100震蕩格局，理由是：
1）在金融去杠桿、監管趨嚴下，風險偏好較難提升；
2）后續行情的驅動力應在利率端的持續下行和企業盈利的大幅提升，而這兩個短期難以實現；
3）政府依靠基建托起經濟增長，會延長出清的節奏，穩住利率下行趨勢。
4）但我們認為市場向下打破均衡的概率小，因為市場投資者結構決定市場的波動幅度較小，且易受外力影響。
我們看好結構性機會，行業配置上偏好：1）經濟托底主線，PPP，國改、供給側改革；2）業績有增長的細分行業，如食品、家居、醫藥、汽車制造、電子制造。
聲明：本文的觀點、分析及預測僅代表作者個人意見，不代表東海基金管理有限責任公司（以下簡稱“本公司”）立場，也不構成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節或修改。基金有風險，投資需謹慎。
| 上一篇：基金經理一周視點（20160923） | 下一篇：基金經理一周觀點（20160930） |