基金經(jīng)理一周視點（20170109）
時間:2017-01-09
上周上證綜指漲1.63%，行業(yè)漲幅前三為國防軍工(4.98%)、交通運輸(3.04%)和鋼鐵(2.78%)；漲幅后三為醫(yī)藥生物(0.29%)、傳媒(0.14%)和非銀金融(0.12%)。從主題上來看，自貿(mào)區(qū)、航母、油氣改革、國改板塊周漲幅均超過4%，而次新股周跌幅為3.62%，另外蘋果概念、高送轉(zhuǎn)等主題走勢也明顯偏弱。從估值看，上周A股總體PE(TTM)從21.03倍上升到21.38倍，PB（LF）從1.99倍上升到2.01倍；A股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE（TTM）從40.55倍上升到41.33倍，PB（LF）從2.66倍上升到2.68倍；
宏觀方面，美國經(jīng)濟持續(xù)向好，短期市場加息預(yù)期沒有變化；上周二公布美國12月ISM制造業(yè)指數(shù)為54.7，高于預(yù)期值53.7和前值53.2；周四公布美國12月ISM非制造業(yè)指數(shù)為57.2，高于預(yù)期值56.7，與前值持平；周五公布美國12月失業(yè)率4.7%，與預(yù)期值持平，高于前值4.6%；國內(nèi)方面，上周公布的2016年12月末官方外匯儲備資產(chǎn)余額為3.01萬億美元，當(dāng)月外儲下降410.81億美元，外儲連續(xù)第6個月下滑，但降幅較11月大幅收窄280億美元，好于市場預(yù)期，表明資本管制成效逐步顯現(xiàn)。我們認為12月初美聯(lián)儲如預(yù)期加息，美國經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)表現(xiàn)穩(wěn)定，樂觀情緒蔓延，人民幣被動貶值，而央行積極干預(yù)匯率，是12月外儲減少的主要原因。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅1.29%，配置以藍籌為主。
上周市場情緒有所上升，特別是國改在各地區(qū)有加速落地趨勢，因此短期市場情緒好轉(zhuǎn)明顯。從技術(shù)面看，上周年化換手率為196%，較前一周168%有所回升；同時上周成交量均值為331億股，較前一周274億股同樣有所反彈，表明短期市場情緒好轉(zhuǎn)。而本周將公布中國CPI、PPI同比數(shù)據(jù)，預(yù)計將有助于加強對經(jīng)濟企穩(wěn)的確認以及緩解對通脹壓力的擔(dān)憂，加上近期國改政策持續(xù)落地，市場熱點逐漸升溫，短期繼續(xù)看好市場結(jié)構(gòu)性反彈，關(guān)注國改。
下周看點：中國12月PPI同比和CPI同比，中國12月貿(mào)易帳；美國12月PPI同比，美國12月零售銷售環(huán)比；法國12月CPI同比，德國11月貿(mào)易帳，歐元區(qū)11月失業(yè)率；日本11月貿(mào)易帳，日本12月家庭消費者信心指數(shù)。其中建議重點關(guān)注中國中國12月PPI同比和CPI同比。
本基金基金經(jīng)理：杜斌
2017年首周，滬深股市沖高回落，指數(shù)均收出周線開門紅。上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指、中小板指分別上漲1.63%、1.10%、0.15%、0.74%。其中，上證指數(shù)走勢最強，當(dāng)周4個交易日有3天走出小陽線。
A股首周反彈中，大盤藍籌股走勢繼續(xù)強于小盤成長股，以中字頭、軍工板塊為首的混改概念股漲幅居前。
但是預(yù)計股市春節(jié)前并不具備持續(xù)反彈、大幅上漲的動力。一是因為今年春節(jié)時間較早，目前離春節(jié)假期只有兩周多的交易時間，資金面偏緊，投資者對新年首周的反彈參與積極性不高，成交偏小，1月3日至6日，滬市最小日成交金額為1599億元，最大日成交金額為2073億元。二是存在投資者趁反彈借勢離場的跡象，兩市融資余額至上周五約為9298億元，較前周繼續(xù)凈流出約59億元，降幅約為0.6%，其中滬市流出42億元，深市凈流出約17億元。全周基本是凈流出。三是2017年解禁股全年市值達29066億元，比2016年同比增26.5%，其中定增解禁市值就達16274億元，占解禁股市值56%，比2016年同比增59.6%，創(chuàng)歷史新高，其中1月份在有春節(jié)長假的情況下，解禁市值超4000億元，承壓極大。
因此，我們預(yù)計1月行情仍以震蕩筑底為主基調(diào)，受制于存量資金博弈和較大的減持壓力，在國改概念成為熱點的同時，小盤股走勢將繼續(xù)偏弱，大概率維持弱勢整理。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行公開市場凈回籠資金，銀行間資金面寬松，除跨春節(jié)的1M資金外，其他期限資金價格均有所回落，其中短端1天和7天分別較前周下行4BP和27BP至2.06%和2.32%，中長端14天和1M分別較前周下行110BP和上行5BP至2.69%和3.35%。受財新12月制造業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)上升和央行指導(dǎo)商業(yè)銀行做好春節(jié)前流動性的準(zhǔn)備等因素的影響，利率債收益率重回上行走勢，信用債收益率下行，表現(xiàn)好于利率債，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.78%、2.83%、2.95%、3.14%和3.20%，分別較前周上行13BP、4BP、10BP、15BP和19BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.00%、4.20%、4.26%和4.52%，分別較前周下行24BP、3BP、6BP和1BP。
考慮到本次債市調(diào)整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數(shù)據(jù)企穩(wěn)等因素尚未變化，預(yù)計債券收益率短期以高位震蕩為主。總體策略上仍維持相對穩(wěn)健，并將結(jié)合市場短期的調(diào)整方向及時調(diào)整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.998，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.993，較前周上行0.10%。
2017年財政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經(jīng)濟呈企穩(wěn)走勢，但中長期宏觀經(jīng)濟依然相對較弱，加之國際政治和經(jīng)濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券，操作上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2017年1月9日
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