基金經理一周視點（20170103）
時間:2017-01-03
上證綜指上周下跌 0.21%，行業漲幅前三位分別為食品飲料(1.61%)、建筑材料(0.85%)和建筑裝飾(0.80%)；漲幅后三位分別為交通運輸(-0.99%)、國防軍工(-1.45%)和傳媒(-1.55%）；漲幅排名靠前的主題分別是ST概念、合同能源管理、土地流轉、廣東國資改革、北部灣自貿區等；漲幅排名靠后的主題分別是智能電視、動漫、衛星導航、網絡游戲、第三方支付等。從估值看，上周 A 股總體 PE(TTM)從 21.01 倍上升到 21.03 倍，PB（LF） 1.99 倍沒有變化；A 股整體剔除金融服務業 PE（TTM）為40.55 倍，與上周持平，PB（LF）從 2.64 倍上升到2.66 倍；
上周資金緊張情緒有所緩解，其中央行上周共進行了 12 次逆回購操作，總額為 6000 億元；公開市場操作凈回籠（含國庫現金）2450 億元資金。截至 2016 年 12 月 30 日，R007 上漲至 3.5%，SHIBR 隔夜利率下跌 9.30BP 至 2.23%；
宏觀面上，國內經濟持續改善，其中1-11 月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額 60334.1 億元，同比增長 9.4%，增速比 1-10 月份加快 0.8 個百分點。其中11 月份利潤同比增長 14.5%，增速比 10 月份加快 4.7 個百分點。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-0.43%，倉位較輕。
年關臨近，短期資金面偏緊，市場存量資金博弈延續。從中長期看，資金“緊平衡”將成為常態，但市場經過10%左右的調整后，短期可能迎來弱勢反彈，但長期看流動性的依然是市場的核心焦點，因此在操作上將精選個股為主。
本周看點：中國 12 月財新制造業/服務業 PMI，中國 12 月外匯儲備；美國 12 月 Markit 制造業 PMI 終值，美國11 月貿易帳；德國 12 月制造業 PMI 終值；歐元區 12 月制造業 PMI 終值；日本 12 月基礎貨幣同比；另外本周重磅主題事件包括：2016年1月5日的2017年國際消費電子展（CES）（5G）和2017年1月7日的2017首屆硅谷區塊鏈金融科技峰會（區塊鏈）。
本基金基金經理：杜斌
上周最后一個交易周，股市仍延續弱勢運行，繼續縮量整理，市場交投情緒低迷，觀望情緒較為明顯，主要指數周線均收陰。
短期流動性緊張和監管升級的動態繼續直接影響風險偏好的進一步降低。，監管層繼續加速規范市場，保監會入駐前海、恒大等9家險企，同時收緊萬能險，并暫停華夏人壽等互聯網保險業務。同時保監會發布一系列險資入市規定，持續的監管升級令使市場資金暫時回避觀望，市場情緒恢復還需比較長的時間。
中央經濟工作會議已經為2017年中國經濟定調為穩中求進，明確國改、混改、加大股權融資、保持人民幣基本穩定等艱巨任務，改革的題材將是2017年股市最明確的一個方向。與此同時，以創業板為代表的小盤股的高估值風險仍有待釋放。我們認為，在創業板的估值風險充分釋放之后，其中真正具備成長性和想象空間的公司，將在調整到位后被挖掘出投資價值。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行公開市場凈回籠資金，銀行間資金面寬松，但交易所價格沖高，目前央行仍堅持中性穩健操作，對沖維穩態度明顯，預計市場對流動性的擔憂仍難消退，上周短端1天和7天分別較前周下行1BP和上行14BP至2.10%和2.59%，中長端14天和1M分別較前周上行69BP和1BP至3.79%和3.30%。隨著年末資金面的波動，債券收益率寬幅振蕩下行，其后受國海證券關于代持事件解決公告及銀行間寬松資金面的帶動，市場收益率明顯下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.65%、2.79%、2.85%、2.99%和3.01%，分別較前周下行7BP、22BP、15BP、14BP和17BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.24%、4.23%、4.32%和4.53%，分別較前周下行10BP、16BP、16BP和12BP。
考慮到本次債市調整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數據企穩等因素尚未變化，預計債市短期回穩后，收益率仍以高位震蕩為主。總體策略上仍以相對穩健的方向為主，并將結合市場短期的調整方向及時調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.997，較前周上行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.992，較前周上行0.20%。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年1月3日
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