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央行最新金融數據呈現了經濟持續企穩向好跡象，這是在全球范圍經濟金融依然疲軟狀態下取得的，但我們面對著太多的不穩定因素，來不得半點松懈。且不說“房貸獨大”危險并未從根本上消除，更要高度警覺防止世界經濟持續蕭條促發我國經濟與金融的波動。

　　央行最新公布的金融數據釋放了一些積極變化的信號：2016年我國社會融資規模增量為17.8萬億，比上年增加了2.4萬億。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加了12.44萬億，同比多增1.17萬億。2016年12月社會融資規模增量為1.63萬億，新增貸款10400億。12月末，廣義貨幣(M2)余額155.01萬億，同比增長11.3%；狹義貨幣(M1)余額48.66萬億，同比增長21.4%。

　　從總體看，央行最新金融數據呈現了經濟持續企穩向好跡象。這主要表現在三方面：

　　首先，2016年12月企業中長期貸款的超預期大幅回升，預示銀行信貸注重支持實體經濟。數據顯示，2016年12月非金融企業中長期貸款為6954億，遠高于此前11月的2018億和10月的728億，呈現顯著回升態勢。這意味著在經濟緩中趨穩的背景下，融資需求正在回升，實體投資意愿有所改善，中國整體經濟確實顯著好于市場預期。同時，這亦表明金融支持實體經濟的力度的確在不斷加大，部分資金“脫實向虛”的情況逐漸得到扭轉，企業經營活力和投資意愿有所增強。

　　其次，M1與M2剪刀差持續收窄，企業和民間投資熱情有所回升。2016年12月末，M1同比增長21.4%，增速較上月回落0.7個百分點，M2同比增長11.3%，兩者的剪刀差收窄至10.1%。而在半年前的2016年7月，M1與M2剪刀差曾達到15.2%，引發市場各方高度關注。兩者擴大最重要的原因在于部分企業持幣觀望、投資意愿不足，甚至資金“脫實向虛”等。而目前M1與M2剪刀差連續5個月收窄，表明隨著地產銷售持續降溫、金融去杠桿防風險政策效果的顯現，以及商品價格上漲等，企業效益已逐漸改善，補庫存與投資實體意愿都在增強。

　　再次，居民部門中長期貸款的回落表明“房貸獨大”局面正在改觀。在2016年12月的新增信貸中，居民部門中長期貸款新增約4200億，盡管同比依然新增近1300億，但環比少增逾1400億。尤其12月住戶部門中長期貸款占當月新增人民幣貸款的比例為4成，較此前占比超過7成的情況有了較大幅度下降。這既意味著沿海地區主要城市房地產限購政策效果逐漸顯現，房地產市場逐步降溫，以房貸為主的居民中長期貸款新增量因而隨之下滑，這是最值得慶賀的轉變。這標志著我國多年來以房地產為核心的銀行信貸格局正在向其他方向轉化，大有利于房地產去庫存和擠泡沫。

　　但與此同時，我們也不能因這些積極變化而沾沾自喜，更不能被部分向好數據一葉障目，要看到當前金融經濟領域困難和問題較多；央行最新金融數據只是金融經濟向好跡象的一個方面，在這些數據背后仍隱藏著許多不確定性因素，這讓我們還無法消除對金融經濟另一種走向的擔憂，這理該引起金融業界和政府相關職能部門的高度重視。

　　比如，要防止銀行業信貸經營行為“矯枉過正”，也就是要克服從一個極端走向另一個極端的傾向。就我國當前銀行經營理念和信貸趨勢而言，也已暴露出了一些端倪，比如部分銀行機構在房地產信貸控緊之后累積的資金投向成了問題，或干脆全面停止對房地產信貸，將信貸興趣全面轉向政府PPP和政府基建項目，使房地產信貸陡然巨幅下降，進而使房地產有陷入“硬著陸”之風險；并且又有可能使政府主導的一些融資平臺“復活”，進而抬高政府債務風險。同時，一些銀行機構擔心小微企業觸發風險，對小微企業信貸失去了興趣，中小微實體經濟難以獲得有效信貸支持，這有可能直接影響“雙創”戰略的推進，進而難以形成資金“脫虛向實”良好氛圍，金融資金有重回“脫實向虛”之憂。央行數據顯示，2016年12月，社會融資規模增量中的委托貸款、信托貸款及未貼現承兌票據3項總和超過7300億，創下2014年1月以來新高。這些表外融資的意外增長大都與基建PPP發力、房企融資轉表外以及MPA考核等有關。

　　另外，更需要防止銀行對房地產信貸的留戀，不能讓房地產信貸行為走“回頭路”。目前的數據結構變化只說明當下的銀行房地產信貸已到了一個拐點，下一步到底該怎么走，可能銀行方面或心中無數，或依然還沉浸在過去房地產高增長帶來的業績虛幻的光環里。看央行數據，全年人民幣貸款增加12.65萬億，住戶部門貸款增加6.33萬億，房貸占比超過五成。可見，“房貸獨大”危險并未從根本上消除，如果房地產轉暖或監管部門稍有放松，加之信貸資產荒問題得不到有效解決，銀行信貸就有重走老路之虞，這絕非危言聳聽。更何況，還需保持高度警覺，嚴防世界經濟持續蕭條促發我國經濟與金融的波動，進而動搖銀行支持實體經濟發展的信心。

在全球范圍內經濟金融依然疲軟狀態下，我國金融能有今天的穩定局面委實不易，但我們面對著太多的不穩定因素，來不得半點松懈。

來源：上海證券報