基金經理一周視點（20171024）
時間:2017-10-24
上周市場活躍度有所下降，上證50指數再次成為市場主角，創業板調整幅度較大。其中上證綜指下跌0.35%，收于3378.65。創業板大跌2.38%，收于1880.21，而中小板指也結束八連漲，回調0.41%，但上證50則再次上漲0.89%。具體來看，上周只有4個行業取得正收益，分別是食品飲料（1.66%）、交通運輸（1.37%）、銀行（0.49%）和醫藥生物（0.05%）。計算機（-5.14%）、通信（-4.21%）、綜合（-3.37%）、采掘（-3.13%）和鋼鐵（-2.95%）為跌幅前五位行業。主題上，題材股輪動較快，上海自貿區、房屋租賃和健康中國等概念表現活躍。
海外宏觀方面，美國9月通脹、零售數據不及預期，消費者信心指數創逾十三年新高。9月CPI增速不及預期，核心CPI連續第6個月低于美聯儲2%的通脹目標；9月零售銷售環比增速為1.6%，創下兩年多新高，但略低于預期值1.7%。數據發布后黃金升破1300美元關口。10月密歇根大學消費者信心指數初值為101.1，創2004年1月以來新高。
國內經濟方面，9月社會融資規模1.82萬億元，新增人民幣貸款1.27萬億元，M2貨幣供應同比增長9.2%。M2出現反彈，但機構普遍認為，未來M2繼續大幅回升的可能性不大。人民幣貸款中，房地產相關貸款增量仍然較為顯著，與地產銷售下滑趨勢相悖。9月進口繼續超預期大增，出口增速則遜于預期。按美元計價的中國9月出口同比增速8.1%，預期10%；9月進口同比增速18.7%，預期 14.7%，貿易順差縮至2017年3月以來最低。9月CPI環比上漲0.5%，較上月提高0.1個百分點；CPI同比上漲1.6%，較上月回落0.2個百分點。在環比漲幅擴大的前提下，CPI同比回落部分受基數影響，去年9月CPI同比增速1.9%，較去年8月提高0.6個百分點。分項來看，食品環比上漲0.5%，漲幅較上月收窄0.7個百分點；非食品環比上漲0.5%，漲幅較上月提高0.3個百分點。食品分項中，鮮菜環比由漲轉跌，畜肉類環比漲幅擴大；非食品分項中，衣著和教文娛環比由降轉升，醫療保健環比漲幅擴大。考慮到鮮菜價格調整等因素，預計10月CPI環比漲幅或有所收窄，基數因素或使CPI同比增速回升至2%左右；
近期重要主題事件包括：2017中國特色小鎮創新發展大會（特色小鎮）和2017中國人工智能與大數據峰會（AI、大數據等）等。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅0.38%，節后市場普漲，但周期股調整，熱點分散，精選個股為主。
上周公布的前三季度全國規模以上工業增加值同比實際增長6.7%，增速比上年同期加快0.7個百分點，表明國內經濟目前穩中向好。分經濟類型看，國有控股企業增加值增長6.8%，集體企業增長0.3%，股份制企業增長6.8%，外商及港澳臺商投資企業增長7.1%。分三大門類看，采礦業增加值同比下降1.6%，制造業增長7.3%，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業增長8.4%。同時看到工業向中高端邁進，前三季度高技術制造業和裝備制造業增加值同比分別增長13.4%和11.6%。隨著十九大的順利召開，未來經濟增長的動力將更加明確。從市場來看，美好生活有望成為短期市場熱點，因此投資上短期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年10月20日基金凈值0.998元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅-2.69%，截止2017年10月20日凈值0.831元，倉位穩定。
十九大報告指出，中國特色社會主義進入新時代，我國社會主要矛盾已經轉化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。此前的36年我國的主要矛盾都被定義為“人民群眾日益增長的物質文化需要同落后的社會生產之間的矛盾”。因此預計我國社會主要矛盾的變化將成為未來資本市場的重要風口。從市場看，上周市場活躍度不高，主題缺乏，市場風險有所下降，短期賺錢效應不強，特別是周期股波動加大，因此我們將及時調整策略，做好倉位管理。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
本周央行連續多日凈投放資金，資金價格平穩，其中短端隔夜和7天分別較上周上行1BP和1BP至2.55%和2.83%，中長端14天較上周上行27BP和2BP至4.02%和4.63%。由于市場擔憂周內發布的經濟數據超預期，市場出現了大幅調整，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.48%、3.60%、3.72%、3.76%和3.72%，分別較上周下行1BP、上行2BP、4BP、6BP和5BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.74%、4.94%、5.00%和5.15%，分別較上周上行5BP、8BP、3BP和6BP。
短期來看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調制約了債券短端下行空間，加之在供給側改革對上游資源品價格的影響，預計債市收益率繼續高位震蕩，我們將結合市場變化方向靈活調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.998，較上周下行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.990，較上周下行0.10%。
當前，宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行平穩，但我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的進一步發展提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，四季度財政支出可能會出現一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策在四季度可操作空間增大。另外四季度監管協調工作將穩步推進，預計監管政策的出臺的協調性方面將有更大的提升，監管方向將進一步明朗化。綜合上述分析，債市四季度將總體呈現震蕩下行的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年10月23日
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