時間:2017-10-09
一、回顧
截止9月29日上證指數下跌0.35%，深證指數上漲2.5%，中小板指數上漲3.21%，創業板指數上漲0.95%。從行業板塊來看，漲幅居前的分別為通信、汽車和食品飲料，漲幅分別為9.08%、6.92%和6.56%。
二、分析
9月份市場表現平穩，我們認為有以下原因：
1）經濟韌性表現延續，會前節前市場平穩。
9月份經濟和金融數據表現平穩，宏觀經濟韌性表現延續，總體需求未出現明顯下滑。供給側改革受益面擴大，工業企業業績持續改善，宏觀經濟表現支撐大盤平穩向上。十九大召開臨近，市場主力凈賣出受限，以穩為主。
2）增量資金入市積極性不高，但主線明晰。
無風險利率處于高位，整體流動性水平偏緊，A股賺錢效應未明顯放大，增量資金入市較為謹慎，疊加節前和大會臨近，市場相對清淡和平穩。但市場熱點和主線明晰，整體風險偏好在改善，業績和現金流確定的白酒板塊和有實質性政策利好支撐的汽車板塊受到資金關注。
三、展望
我們認為10月份市場向上格局不變，短線成長類股票或將貢獻超額收益：
1）經濟增速緩降，總體需求有支撐。
本輪地產周期受益于三四線棚戶區貨幣化安置，地產周期被拉長，疊加供給收縮、設備更新和全球經濟回暖，經濟增長表現出韌性，未來投資雖受累于地產調控，但需求被熨平，未來投資大概率下降但消費平穩，出口仍將受益于全球經濟復蘇，經濟韌性將延續，整體增速緩降，總體需求有支撐。
2）市場向上格局不變，風險偏好改善，短線成長類股票或將貢獻超額收益。目前市場總體估值合理，業績和估值較為匹配，權重股估值處于歷史中位數偏低的分位，隨著供給側改革深入，權重股和龍頭公司集中度提高，業績和估值仍有提升空間，大幅回調的可能和空間不大。隨著股指的不斷走高，整體風險偏好在修復，成長股短線或將貢獻超額收益。此外白酒受益于競爭格局改善將持續收益，銀行和非銀受益于壞賬率降低和息差擴大，仍有長期配置價值。
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