基金經理一周視點（20171107）
時間:2017-11-07
上周大盤調整明顯，上證綜指下跌1.32%，深證成指下跌2.0%，中小板指下跌0.82%，創業板指下跌3.34%，大盤股跌0.52%，中盤股跌2.37%，小盤股跌3.53%。上周以中信一級行業分類的版塊中，漲幅前5的行業分別是石油石化、電子元器件、食品飲料、農枃牧漁和非銀行金融，跌幅前5的行業是建材、基礎化工、汽車、國防軍工和商貿零售。上周IPO 大幅降速，證監會僅核準了5 家企業的首發申請，通過率之低創歷年之最，同時，樂規IPO 造假被曝光，IPO 監管引起廣泛的關注。
國際宏觀方面，上周美聯儲邦公開市場委員會（ FOMC）會議聲明，聯邦基金利率維持 1% -1.25% 區間不變，符合市場預期。 本次會議最大的看點在于美聯儲對經濟增長和通脹的表述，總體來看，美聯儲認為經濟向好，通脹較弱，會議聲明以中性為基調，略較9月會議樂觀。同時美聯儲下一任掌門人提名鮑威爾，同日，特朗普宣布提名鮑威爾為下任美聯儲主席人選，市場普遍認為鮑威爾和耶倫觀點的相同能夠延續美聯儲的漸進式縮表和加息節奏。另外上周公布數據有美國10月ISM非制造業PMI升至60.1。10月非農就業人口增26.1萬，創2016年7月以來最大增幅。歐元區10月制造業PMI終值58.5，創2011年2月以來最高。
國內宏觀方面，10月31日，統計局公布10月份PMI數據。中國非制造業商務活動指數為54.3%，比上月回落1.1個百分點，持續位于擴張區間，非制造業繼續保持平穩較快的增長態勢。前三季度，物流業總收入同比增長13.3%。
本周值得關注的數據包括：10月經常賬戶差額（11月6日）、10月官方外匯儲備 （11月7日）、10月貿易差額 （11月8日）、10月PPI、CPI （11月9日）10月M2、社融、新增人民幣貸款 （11月10日）。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅1.38%，消費股表現搶眼，周期股調整，市場策略仍以精選個股為主。
上周美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）會議聲明，聯邦基金利率維持1%-1.25%區間不變，符合市場預期。會議聲明看好美國經濟，市場預計12月美國加息概率攀升至接近100%，短期成為市場潛在的利空因素。從三季報基金持倉結構看，大市值持倉上升放緩。三季度，基金繼續增持主板和大市值；金融地產板塊持倉比例持續上升，有色、鋼鐵增持明顯。截至2017Q3，主板配置比例上升至61.9%，中小板和創業板配置比例分別下降至24.9%、13.2%。大市值持倉比例升至79.7%，但上升速度放緩中市值，小市值持倉比例分別降至18.3%、1.9%。從市場投資風格看來看，美好生活有望成為短期市場熱點，因此投資上短期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年11月3日基金凈值0.986元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅-0.84%，截止2017年11月3日凈值0.826元，倉位穩定。
近期，海外主要經濟體貨幣政策保守化傾向愈加明顯。9月加拿大央行年內第二次加息，10 月美聯儲開啟縮表進程，歐洲央行縮減QE規模，英國央行時隔多年首次加息，目前看12月美聯儲加息可能性非常高。同時國內流動性依然偏緊，下半年以來，中國市場利率漲幅明顯高于其他主要經濟體，10年期國債收益率已經達到2014年以來的最高水平。最后，在MPA考核和金融監管趨嚴的背景下，國內流動性環境依然處于緊平衡狀態。從市場看，上周市場活躍度不高，主題缺乏，市場風險有所下降，短期賺錢效應不強，特別是周期股波動加大，因此我們將及時調整策略，做好倉位管理。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
本周央行繼續在公開市場凈投放資金，月末時點資金緊張，跨月后資金價格明顯回落，其中短端隔夜和7天分別較上周下行25BP和12BP至2.51%和2.74%，中長端14天較上周下行49BP至3.75%。
本周債券收益率繼續呈上行走勢，債市當前交投情緒整體較弱，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.58%、3.68%、3.89%、3.92%和3.88%，分別較上周上行6BP、2BP、7BP、7BP和5BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.90%、5.05%、5.11%和5.26%，分別較上周上行8BP、6BP、7BP和8BP。
短期來看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調制約了債券短端下行空間，加之市場對于四季度監管趨嚴的預期，預計債市收益率繼續高位震蕩，我們將結合市場變化方向靈活調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.997，較上周下行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.988，較上周下行0.20%。
當前，宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行平穩，但我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的進一步發展提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，四季度財政支出可能會出現一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策在四季度可操作空間增大。綜合上述分析，預計債市四季度將總體呈現高位區間震蕩的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年11月6日
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