來源:中國基金報 時間:2017-12-05
為落實流動性新規(guī)相關(guān)要求，加強在上交所上市交易、申贖的場內(nèi)貨幣基金流動性風(fēng)險管理，近日，上交所印發(fā)《關(guān)于加強場內(nèi)貨幣市場基金持有人集中度管理的函》，要求各相關(guān)基金公司加強場內(nèi)貨幣基金持有人集中度和流動性風(fēng)險管理，同時完善管理人內(nèi)部控制，建立健全流動性風(fēng)險監(jiān)測與預(yù)警機制，并加強信息披露管理，不斷豐富流動性風(fēng)險管理工具。
設(shè)立多項前端控制指標(biāo)
今年10月1日，《公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》（下稱“流動性新規(guī)”）正式實施，為落實流動性新規(guī)要求，上交所近日向相關(guān)基金公司下發(fā)了《關(guān)于加強場內(nèi)貨幣市場基金持有人集中度管理的函》，對相關(guān)基金公司提出以下工作要求：
一是全面梳理場內(nèi)貨幣基金集中度情況。對于不滿足“流動性新規(guī)”相關(guān)要求的場內(nèi)貨幣基金，要明確整改方案，確保在“流動性新規(guī)”要求期限內(nèi)予以調(diào)整。
二是加強場內(nèi)貨幣基金持有人集中度管理?？茖W(xué)設(shè)立包括但不限于“當(dāng)日基金凈贖回總額度”、“當(dāng)日單個賬戶凈贖回額度”、“當(dāng)日單個賬戶凈申購額度”、“當(dāng)日基金申購總額度”等前端控制指標(biāo)的指標(biāo)體系。
三是加強場內(nèi)貨幣基金的流動性風(fēng)險管理。完善管理人內(nèi)部控制，建立健全以壓力測試為核心的流動性風(fēng)險監(jiān)測與預(yù)警機制，加強信息披露管理，不斷豐富流動性風(fēng)險管理工具，對于出現(xiàn)的新情況、新問題及時研判處理，并向上交所報告。
根據(jù)上交所發(fā)函要求，相關(guān)基金公司需要將場內(nèi)貨幣基金的集中度情況、前端控制指標(biāo)設(shè)立情況以及流動性風(fēng)險管理方案等于12月4日前函復(fù)上交所。
明年4月前貨幣基金須滿足新規(guī)資產(chǎn)配置要求
10月1日起正式實施的流動性新規(guī)第28條至第37條針對貨幣基金進行了特別規(guī)定，要求基金管理人應(yīng)對所管理的貨幣基金份額持有人集中度實施嚴(yán)格的監(jiān)控與管理，并針對持有集中度較高的貨幣基金實施投資資產(chǎn)、期限、組合管理等方面的調(diào)整要求：
一是當(dāng)貨幣基金前10名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的50%時，投資組合的平均剩余期限不得超過60天，平均剩余存續(xù)期不得超過120天；投資組合中現(xiàn)金、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得低于30%。
二是當(dāng)貨幣基金前10名份額持有人的持有份額合計超過基金總份額的20%時，投資組合的平均剩余期限不得超過90天，平均剩余存續(xù)期不得超過180天；投資組合中現(xiàn)金、國債、中央銀行票據(jù)、政策性金融債券以及5個交易日內(nèi)到期的其他金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得低于20%。
三是貨幣基金投資于主體信用評級低于AAA的機構(gòu)發(fā)行的金融工具（包括債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、銀行存款、同業(yè)存單、相關(guān)機構(gòu)作為原始權(quán)益人的資產(chǎn)支持證券及中國證監(jiān)會認(rèn)定的其他品種）占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過10%，其中單一機構(gòu)發(fā)行的金融工具占基金資產(chǎn)凈值的比例合計不得超過2%。
四是同一基金管理人管理的全部貨幣基金投資同一商業(yè)銀行的銀行存款及其發(fā)行的同業(yè)存單與債券，不得超過該商業(yè)銀行最近一個季度末凈資產(chǎn)的10%。
按照流動性新規(guī)要求，不符合上述規(guī)定的存量貨幣基金，基金管理人應(yīng)當(dāng)自規(guī)定施行之日起6個月內(nèi)予以調(diào)整，也就是2018年4月1日前調(diào)整存量貨幣基金不符合上述要求的部分。
逾七成場內(nèi)貨幣基金資產(chǎn)配置面臨較大調(diào)整
數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，市場上30只場內(nèi)貨幣基金總規(guī)模為1613.3億元。從半年報披露數(shù)據(jù)看，廣發(fā)添利、華泰貨幣等11只場內(nèi)貨幣基金前十大持有人持有比例超過50%，易貨幣、理財金H等11只場內(nèi)貨幣基金前十大持有人持有比例在20%至50%之間，兩類基金數(shù)量合計占比高達73.33%。從基金三季報數(shù)據(jù)看，上述基金的投資組合平均剩余期限及現(xiàn)金、國債等投資組合比例等均有部分指標(biāo)不達新規(guī)要求，這意味著至少七成場內(nèi)貨幣基金的投資資產(chǎn)、期限、組合等將面臨較大調(diào)整。
值得注意的是，場內(nèi)貨幣基金中規(guī)模居前的華寶添益、銀華日利前十大持有人持有比例分別為10.11%、11.48%，面臨適應(yīng)新規(guī)、組合調(diào)整的壓力相對小很多。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，場內(nèi)貨幣基金相比一般貨幣基金有更高的流動性要求，而為了博取較高收益，貨幣基金傳統(tǒng)上經(jīng)常通過拉長久期、配置中等風(fēng)險資產(chǎn)等方式提升收益，去年底資金面緊張期間，場內(nèi)貨幣ETF也曾出現(xiàn)短期大額贖回，一度造成流動性緊張局面。上交所系統(tǒng)梳理場內(nèi)貨幣基金的集中度情況、設(shè)立前端控制指標(biāo)等，將成為流動性新規(guī)的重要補充，促進場內(nèi)貨幣基金規(guī)范平穩(wěn)運作和管理。
來源： 中國基金報
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