基金經理一周視點（20170417）
時間:2017-04-19
上證綜指上周下跌1.23%，行業漲幅前三位分別為建筑材料(3.32%)、國防軍工(2.88%)和房地產(2.41%)；漲幅后三位分別為傳媒(-3.43%)、電子(-3.50%)和休閑服務(-5.36%）。從估值看，上周A股總體PE(TTM)從21.66倍下降到21.27倍，PB（LF）從2.06倍下降到2.03倍；市場主要以主題機會為主，賺錢效應較差。
宏觀方面，周四公布美國3月PPI環比為-0.1%，低于預期值0%和前值0.3%；公布的4月密歇根大學消費者信心指數初值為98，高于預期值96.5和前值96.9；周五公布的美國3月CPI環比為-0.3%，低于預期值0%和前值0.1%；上周特朗普表示美元“正在變得太強”，隨后美元指數再度下跌逼近100。今年以來美元貶值的主要歸因于特朗普政府，但隨著美國加息趨勢確立，預計美元整體依然維持強勢。
國內方面，因票據融資大幅下滑，3月信貸低于預期，同時公布的M2增長也不及預期：2017年3月份，全國居民消費價格總水平同比上漲0.9%（前值0.8%），環比下降0.3%；全國工業生產者出廠價格同比上漲7.6%（前值7.8%），環比上漲0.3%。3月新增社會融資規模為2.12萬億元，高于前值1.15萬億元，比去年同期減少2731億元。3月份新增人民幣貸款1.02萬億元，比去年同期減少3500億元。3月末M1余額同比增長18.8%，比前值低2.6%，比去年同期低3.3%；3月末M2余額同比增長10.6%，比前值低0.5%，比去年同期低2.8%。整體看，3月份廣義貨幣和信貸環比增速均大幅放緩，同時對金融杠桿的控制目標不變，因此短期流動性可能依然偏緊。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-1.66%，截止2017年4月16日凈值0.946元，倉位較低。
上周大盤整體震蕩為主，近期銀監會兩周內密集發布7個文件，其中6號文、46號文、53號文等均劍指同業套利和同業擴張，涉及銀行理財、存單和委外等業務，意在讓銀行回歸存貸款的傳統業務，減少金融市場套利等風險；政策的密集出臺導致市場對未來資金面的擔憂情緒升溫，短期市場波動加大；同時隨著近期大宗商品價格的回落，傳統周期類上市公司業績短期高點可能出現，近期南華工業品指數也創下去年11月底以來的新低，市場風險偏好進一步降低，預計未來市場將更加偏重業績穩健的相關上市公司，因此除了短期主題外依然可以關注成長相對確定的個股。
本周進入國內季度數據披露密集期，包括：中國一季度GDP同比、3月固定資產投資、工業增加值、社零總額；美國3月新屋開工、3月工業產出環比；歐元區3月CPI同比初值、4月制造業PMI初值；日本3月未季調商品貿易帳、4月制造業PMI初值。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年4月14日凈值1.008元，目前已參與項目有銀星能源和同力水泥。
上周東海祥龍參與多個項目的報價，本周新增項目預計較少，我們將及時跟蹤項目發行情況并根據公司經營情況和市場情況擇優報價，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：杜斌
上周股市的熱點集中在雄安新區概念板塊和粵港澳大灣區概念板塊，但上周后期管理層加大了概念題材爆炒的監管力度，多只概念股被特停。同時監管層對高送轉亂象予以了抨擊，對次新股的炒作加強了監管，處罰了次新股惡性操作。
在經歷了連續大漲之后，在監管趨嚴、打擊炒作等因素影響下，包括雄安新區、粵港澳大灣區等在內的諸多區域板塊明顯回調，其中更是有不少個股跌停。短線區域熱點降溫，使得市場情緒明顯下降，題材概念股大面積下跌。同時隨著朝鮮半島緊張局勢的不確定性，大盤回調壓力加大，投資者近期宜采取謹慎策略。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行重啟逆回購和PSL操作，但未對到期的MLF展期續作，資金面總體平穩，其中短端隔夜和7天分別較前周下行5BP和上行4BP至2.41%和2.67%，中長端14天和3M分別較前周上行21BP和下行15BP至3.18%和4.22%。上周債券市場信息多空交織，朝鮮半島事件引發避險情緒、CPI繼續低位和PPI轉弱、外圍美國國債收益率持續下行等對債市形成利好，但進出口和社融數據超預期，加之銀監會3月底以來連續下發多個監管類文件，對債市情緒造成了較大的壓制，債市收益率整體上行，中債綜合全價總值指數上周下行0.21%，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.03%、3.06%、3.18%、3.32%和3.36%，分別較前周上行3BP、4BP、9BP、9BP和6BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.49%、4.67%、4.78%和4.86%，分別較前周上行1BP、4BP、5BP和2BP。
考慮到本次債市調整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數據企穩等因素尚未變化，加之季末MPA考核臨近，預計債券收益率短期以高位震蕩為主。總體策略以防御性操作策略為主，并將結合市場短期的調整方向及時調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.997，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.991，較上周上行0.10%。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年04月17日
?聲明：本文的觀點、分析及預測僅代表作者個人意見，不代表東海基金管理有限責任公司（以下簡稱“本公司”）立場，也不構成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節或修改。基金有風險，投資需謹慎。
| 上一篇：基金經理一周視點（20170410） | 下一篇：基金經理一周視點（20170424） |