基金經理一周視點（20170410）
時間:2017-04-10
上周上證綜指上漲1.99%。行業漲幅前三為建筑裝飾(6.40%)、建筑材料(5.73%)和鋼鐵(4.95%)；漲幅后三為非銀金融(0.76%)、食品飲料(0.46%)和銀行(0.02%）。從估值看，上周A 股總體PE(TTM)從21.19倍上升到21.66倍，PB（LF）從2.02倍上升到2.06倍；A 股整體剔除金融服務業PE（TTM）從38.57倍上升到39.38倍，PB（LF）從2.64倍上升到2.71倍；
宏觀方面，美聯儲上周公布的3月議息紀要顯示，美聯儲官員開始討論縮減其4.5萬億美元的資產負債表，而美聯儲3號人物杜德利預計美聯儲將在17年底或者18年初開始縮表。受惡劣天氣影響，最新公布的美國3月新增非農就業意外下滑至9.8萬，但失業率創10年新低的4.5%，表明就業整體依舊穩定。就業數據公布后，市場預測6月再次加息的概率已經升至71%。
國內宏觀方面，3月經濟數據出現明顯分化，其中下游地產、汽車增速明顯下滑，而中游發電、粗鋼產量增速好壞參半，進入4月以來地產銷量降幅仍高，而發電增速也開始走弱，意味著1季度經濟或是全年高點。本輪通脹預期來源于商品價格大漲，但價格大漲后工業品供給明顯改善，同時去杠桿抑泡沫降低需求，商品供需逆轉，近期商品價格大幅下跌，4月PPI環比將出現10個月以來的首次下降，意味著本輪通脹或已經走到了拐點。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅1.16%，截止2017年4月7日凈值0.962元，倉位較低。
上周大盤整體震蕩為主，受雄安概念影響周期板塊漲幅明顯。我們判斷季末流動性緊張，疊加A股賺錢效應進入收縮階段觸發的短期震蕩加劇已經兌現，短期概念和主題將更受市場青睞。但同時看到3月PMI數據進一步上行，為央行“緊金融”的貨幣政策加碼騰挪出空間，而美聯儲加息風波驟然再起，人民幣貶值壓力的增大，企業債所隱藏的金融系統性風險隱患問題，又將促使央行在金融加速降杠桿的問題上難以放松，流動性偏緊仍是常態，因此短期繼續重個股輕指數，主題機會可關注雄安相關概念股。
本周關注的重大事件包括：中國3 月CPI/PPI 同比；美國3 月PPI 環比、3 月CPI 環比；歐盟2 月工業產出同比；英國3 月CPI同比、2 月三個月ILO 失業率。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年4月7日凈值1.0083元，目前參與項目有銀星能源和同力水泥。
清明節前后東海祥龍參與多個項目的報價，本周新增項目預計較少，我們將及時跟蹤項目發行情況并根據公司經營情況和市場情況擇優報價，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：杜斌
上周股市因清明假期僅3個交易日，受中央決定建設雄安新區事件驅動，市場風險偏好大幅上升，首個交易日各指數跳空大幅上行，后2個交易日指數有放量滯漲跡象。
由于雄安概念板塊持續的強勢暴漲，對目前仍屬于存量資金博弈的股市形成資金抽血效應，大盤估值重心下移的短期壓力加大，隨著朝鮮半島的緊張局勢升級，股市面臨的不確定因素增多。短期可關注真正持續受益于雄安新區建設的建材、環保、園林等標的以及軍工股的短線投資機會。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行在公開市場未進行操作，公開市場凈回籠資金，資金面自周四中午開始轉寬松，貨幣市場資金價格下行，其中短端隔夜和7天分別較前周下行16BP和54BP至2.46%和2.63%，中長端14天和3M分別較前周下行197BP和13BP至2.97%和4.37%。上周債券市場收益率隨著資金面的走勢而變化，周五在美國空襲敘利亞引發避險情緒的帶動下出現下行，總體來看與節前變化不大，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.00%、3.02%、3.09%、3.23%和3.30%，分別較前周上行14BP、持平、上行1BP、持平和上行2BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業債分別收于4.48%、4.63%、4.73%和4.84%，分別較前周下行10BP、1BP、3BP和2BP。
考慮到本次債市調整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數據企穩等因素尚未變化，加之季末MPA考核臨近，預計債券收益率短期以高位震蕩為主。總體策略以防御性操作策略為主，并將結合市場短期的調整方向及時調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.996，較前周下行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.990，較前周持平。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年04月10日
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