基金經理一周視點（20170522）
時間:2017-05-24
上周監管的邊際放松以及市場流動性的緩解使得市場情緒有所恢復，上證綜指上周上漲0.23%，行業漲幅前三位分別為采掘(4.74%)、食品飲料(4.16%)和綜合(3.00%)；漲幅后三位分別為非銀金融(-0.77%)、銀行(-1.97%)和建筑裝飾(-2.31%）。行業及主題方面，受可燃冰事件以及油氣改革帶動能源設備、石化油服大漲。
海外宏觀方面，美國房地產復蘇顯示有所放緩跡象，其中美國4月新宅開工環比為-2.6%，
明顯低于市場預期的3.7%，已連續第2個月環比負增長。但美國工業生產繼續回暖，4月工業產值環比為1.0%，已連續第3個月出現回升，且是自2014 年3月以來的最高值。4月制造業產值環比為1.0%，高于市場預期的0.4%，同樣是自2014 年3月以來的最高值。從海外事件上看，上周對全球市場沖擊較大的事件為美國總統特朗普和巴西總統特梅爾的政治丑聞，其影響導致美國和巴西股市波動較大，間接在一定程度上影響國內資本市場。
國內宏觀方面，4月各項宏觀經濟數據全面下滑，經濟短期可能繼續回落。上周公布的4月社消零售總額同比增速降至10.7%，限額以上批零同比增速降至9.3%，剔除石油、建材、汽車后增速降至9.6%。4月50家大型零售同比增速升至5.5%。4月社消零售名義、實際、限額以上零售同比增速均較3月小幅回落。分項看，必須消費漲跌互現，糧油食品飲料煙酒回落，服裝鞋帽針紡織品大升；可選消費普遍回落，石油制品升，但汽車、家電、通訊器材均降，地產相關商品漲跌互現。
本基金基金經理：胡德軍
產品方面，上周東海美麗中國漲幅0.21%，截止2017年5月19日凈值0.950元，倉位較低。上周東海中證社會安全漲幅為2.60%，截止2017年5月19日凈值0.988元，倉位偏低。
受金融去桿杠影響，近期A 股表現不佳，上周雖然有所反彈，但從短期經濟基本面看未來企業基本面難以獲得支撐。從數據看，在經歷了3月數據的全面超預期之后，4月中國的投資、消費和工業增加值數據全面回落，制造業投資拖累整體投資下行，特別是民間制造業投資更加疲弱；而地產投資仍強主要是受到拿地的支撐，但地產銷售和地產相關消費在回落；因此從4月數據來看，經濟在“前高”確認后，“后低”的跡象逐漸出現。同時我們必須看到近期美聯儲加息預期概率再度回升，因此從二級市場投資上看，基本面和流動性陷阱都難以支撐短期股市大幅反彈，而近期對資管通道業務的監管趨嚴更是加重了市場對流動性的擔心，因此我們在操作上主要以控制倉位為主，配置方向偏重于現金流較好的消費板塊。
本周關注事項：中國4規模以上工業企業利潤同比；美國4月商品貿易帳、美國一季度實際GDP年化季環比修正值；歐元區5月制造業PMI初值。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年5月19日凈值0.9954元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍未參與定向增發項目報價，主要以現金管理為主。本周新增項目預計較少，剩余資金仍然以現金管理為主。對于近期可能發行的定增項目，我們將及時跟蹤項目發行情況并根據公司經營情況和市場情況擇優報價，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周市場先揚后抑，上證指數周三最高接近3120點，隨后回調，盤中個股分化嚴重，指數權重股相對較強，而高估值的中小市值品種偏弱。
“強監管”疊加“緊貨幣”，一方面，監管層對于股市兼并重組“大力”監管并且持續不斷去杠桿擠泡沫，另一方面，保監會連續8次下文嚴控金融風險，迫使險資投資股市愈加謹慎，股市后續增量資金匱乏。
同時新股發行保持快節奏成為常態化，2015年以來IPO和定增帶來的大小非陸續解禁上市。數據顯示，2017年限售股解禁股數為2288億股，限售股解禁市值為28575億元。2018年，限售股解禁股數為2533億股，限售股解禁市值為33623億元。
股市目前在管理層金融防風險、去杠桿的背景下，監管趨嚴，同時資金面偏緊，供求關系緊張加劇，市場情緒低迷，在前期反彈結束后，預計仍將繼續下行尋底，應維持謹慎策略。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行通過逆回購投放流動性，近期央行的公開市場操作中已連續三周暫停28天期逆回購，投放的資金期限結構短期化明顯，市場資金面寬松，資金價格下行，其中短端隔夜和7天分別較前周下行10BP和5BP至2.64%和2.84%，中長端14天和1M分別較前周上行33BP和下行22BP至4.12%和4.10%。上周債券市場繼續在監管信息的擾動下震蕩上行，同時一級發行利率繼續帶動二級市場債券收益率大幅上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.48%、3.69%、3.68%、3.76%和3.63%，分別較前周上行1BP、4BP、3BP、11BP和下行3BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于5.01%、5.34%、5.45%和5.45%，分別較前周上行6BP、持平、1BP和1BP。
考慮到目前市場關于強監管政策下的去杠桿擔憂情緒依然較濃，預計債券收益率短期以高位震蕩為主。總體策略以防御性操作為主，并將結合市場短期的調整方向及時調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.990，與前周持平；東海祥瑞C凈值為0.983，與前周持平。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年05月22日
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