基金經理一周視點（20170602）
時間:2017-06-06
上周上證綜指下跌0.15%，收于3105.54，創業板指下跌0.78%，收于1745.93。所有行業中，上周僅房地產（1.18%）與銀行（0.09%）兩個板塊取得正收益。機械設備（-1.95%）、鋼鐵（-2.25%）、建筑材料（-2.29%）、綜合（-2.36%）和有色金屬（-2.45%）等跌幅較大。
海外宏觀方面，美國5月非農就業新增13.8萬，遠不及預期的18.2萬，此前兩個月的前值均大幅下修；時薪同比增長2.5%，不及預期，創去年三月以來最低；勞動力參與率降至62.7%。雖然短期經濟出現波動，但美國經濟依然健康，預計6月美聯儲加息概率較大，但9月加息概率可能有所下降。
國內方面，5月經濟下行趨勢基本確立。宏觀數據中，中采制造業PMI短期走平，而財新制造業PMI則跌破榮枯線，從分項看，兩者均呈現出需求穩中趨降、生產繼續放緩、價格大幅回落的景象。中觀數據中，下游地產、汽車需求依然疲弱，中游粗鋼產量和發電量增速繼續下滑。分行業來看，12個重點行業中10個高于50%，其中最高的為電器機械68%。2個低于50%，其中最低的為食品加工業44.6%。
從市場流動性看，由于金融去杠桿，從貨幣市場到債券市場的各種利率全面上升，標志性的10年期國債利率從去年3季度最低的2.6%上升到了當前的3.6%，5年期AA級企業債利率從3.6%升至5.7%，這就使得同為金融資產的股票估值受到嚴重抑制。由于銀行監管要求，銀行資金收緊，債券市場收益率攀升，在監管力度不明的情況下，市場仍然處于觀察期。
本周值得關注數據較多：中國5月官方制造業PMI、非制造業PMI；美國5月非農就業人口變動(萬人)、美國5 月失業率；歐元區5 月CPI 同比初值、歐元區5 月制造業PMI 終值；英國5 月制造業PMI；日本5 月制造業PMI 終值。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-0.53%，截止2017年6月2日凈值0.944元，倉位較低；
近期投資者關注的焦點是“減持新規”。歷史數據顯示，再融資規模對大盤的負面影響也很小，再融資規模與市場走勢也呈現出一定的同步性。在市場情緒低迷的時候，最新出臺的限制“大小非”減持表明了監管層保護中小股東利益的態度，但對市場中長期走勢難以構成實質性影響，雖然減持壓力緩解可能會使小盤股獲得一個極短期的股價修復，但“減持新規”疊加“再融資新政”已使小盤股的“外延成長性”喪失，中期來看小盤股也再難獲得偏好成長的增量資金流入，很難有持續的風格優勢。因此在投資上依然需要關注企業基本面的變化，重個股而輕指數。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年6月2日凈值0.9932元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍未參與定向增發項目報價，主要以現金管理為主。本周新增項目預計較少，剩余資金仍然以現金管理為主。5月27日，上海和深圳交易所同時下發文件，明確規定“減持上市公司非公開發行股份的，在解禁后12個月內不得超過其持股量的50%；通過大宗交易方式減持股份，在連續90日內不得超過公司股份總數的2%，且受讓方在受讓后6個月內不得轉讓”，預計該項規定將對定增項目發行和解禁均造成不利影響，因此短期我們將及時跟蹤監管政策變化，隨時做好應對準備。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海中證社會安全漲幅為-0.78%，截止2017年6月2日凈值0.767元，倉位偏低。
截至2017年5月，有79.4%的個股下跌，其中有38%的個股跌幅超過了20%。2017年八成個股下跌而上證綜指仍微漲，意味著指數出現了失真，當前的市場行情中個股表現分化非常明顯。上周五證監會公布了今年第20批IPO批文，僅核準了4家公司總計不超過15億的IPO計劃，在之前7家23億的基礎上IPO進一步放緩，平均每家公司的募集金額規模也大幅下降。近期政策的頻繁出臺表明了監管層呵護股市的態度，但受到短期金融去杠桿影響，市場流動性受限，投資上依然以控制倉位為主。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行在公開市場凈投放300億元，由于端午節后資金集中到期，周內資金面超預期緊張，資金價格大多上行，其中短端隔夜和7天分別較前周上行25BP和1BP至2.83%和3.00%，中長端14天和1M分別較前周下行16BP和上行40BP至3.92%和4.19%。上周受資金面擾動影響，債券短端收益率上行，中長端收益率下行明顯，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.50%、3.59%、3.57%、3.67%和3.63%，分別較前周上行3BP、下行5BP、9BP、4BP和2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于5.02%、5.31%、5.39%和5.48%，分別較前周下行1BP、3BP、4BP和上行1BP。
考慮到目前市場關于強監管政策下的去杠桿的擔憂情緒依然較濃，同時市場關于年中時點流動性的問題仍較擔憂，以及6月份美聯儲議息會議召開在即，債券收益率短期以高位震蕩為主?？傮w策略以防御性操作為主，并將結合市場短期的調整方向及時調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.991，較前周末上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.984，與前周末持平。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在?；谏鲜龇治?，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年06月02日
?聲明：本文的觀點、分析及預測僅代表作者個人意見，不代表東海基金管理有限責任公司（以下簡稱“本公司”）立場，也不構成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節或修改?；鹩酗L險，投資需謹慎。
| 上一篇：2017年05月市場回顧及展望 | 下一篇：基金經理一周視點（20170609） |