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上周上證綜指上漲1.09%，滬深300 指數(shù)上漲1.2%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲0.6%。債券市場中，十年國債到期收益率上行2.3BP。上周申萬28 個(gè)一級(jí)行業(yè)全部上漲，其中休閑服務(wù)漲幅最大達(dá)3.0%，綜合和有色金屬漲幅次之，分別為2.6%和2.6%。上周共有7 支新股發(fā)行，發(fā)行數(shù)量有所回落，合計(jì)募集資金30.3 億元，發(fā)行規(guī)模比前一周有所回升。
國際方面，上周美國GDP終值再度上修至1.4%，上次修正值為1.2%，初值為0.7%。這主要?dú)w功于金融服務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)和醫(yī)療行業(yè)的支出數(shù)據(jù)，貿(mào)易對一季度GDP的貢獻(xiàn)也有所增加。但同時(shí)，IMF將美國今明年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期分別從2.3%、2.5%下調(diào)至2.1%，理由是特朗普的稅改和基建等政策具有不確定性，GDP增速或達(dá)不到其承諾的3%。整體看，短期美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，而歐元區(qū)的復(fù)蘇步伐正在加強(qiáng)，且范圍正在擴(kuò)大。

國內(nèi)方面，中國5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長16.7%，前值14%，較4月小幅反彈。統(tǒng)計(jì)局解讀稱，在生產(chǎn)增長平穩(wěn)、工業(yè)品價(jià)格漲幅回落的情況下，5月份工業(yè)利潤增速加快歸因于產(chǎn)品銷售、投資收益增長加快。考慮到投資收益和營業(yè)外凈收入增加貢獻(xiàn)了3.4%，利潤反彈或難持續(xù)。另外公布的6月PMI為51.7，環(huán)比上升0.5個(gè)點(diǎn)。非制造業(yè)PMI為54.9，環(huán)比上升0.4個(gè)點(diǎn)。其他數(shù)據(jù)方面，工業(yè)產(chǎn)成品庫存增速9.3%，為今年以來首次回落。庫銷比0.384，低于過去三年同期。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)14.2天，同比減少0.7天，指向庫存有所去化。當(dāng)前或正處在被動(dòng)補(bǔ)庫存轉(zhuǎn)向主動(dòng)去庫存的拐點(diǎn)。從發(fā)電耗煤增速看，6月經(jīng)濟(jì)高開低走，緣于去年6月下旬高基數(shù)效應(yīng)。

本周值得關(guān)注數(shù)據(jù)包括：中國6 月財(cái)新制造業(yè)PMI、中國6 月外匯儲(chǔ)備；美國5 月貿(mào)易帳、美國6 月失業(yè)率；歐元區(qū)6 月制造業(yè)PMI 終值；日本6 月制造業(yè)PMI 終值。 

本基金基金經(jīng)理：胡德軍

上周東海美麗中國漲幅1.34%，截止2017年6月30日凈值0.983元，倉位中等。

盡管近期央行不斷回籠市場流動(dòng)性，但整體看季末流動(dòng)性仍然好于市場預(yù)期，政策信號(hào)也相對積極，上證綜指連續(xù)兩周回升。從經(jīng)濟(jì)基本面看，6 月制造業(yè)PMI 和非制造業(yè)PMI 較上月有較大幅度上升，PMI 顯示內(nèi)需平穩(wěn)，外需較為強(qiáng)勁，外匯儲(chǔ)備企穩(wěn)回升；同時(shí)看到出口超預(yù)期，貿(mào)易差額連續(xù)3個(gè)月上升，短期看經(jīng)濟(jì)景氣度依然較好，雖然市場預(yù)計(jì)的今年經(jīng)濟(jì)前高后低的現(xiàn)狀沒有改變，但經(jīng)濟(jì)回落的速遞慢于預(yù)期。因此隨著我國經(jīng)濟(jì)增長好于預(yù)期，疊加流勱性較為緊張的六月已經(jīng)過去，銀行MPA 考核階段性結(jié)束，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，但還需考慮央行對市場流動(dòng)性的管控問題。因此三季度市場依然為震蕩行情，投資上控制倉位的同時(shí)以個(gè)股行情為主。

本基金基金經(jīng)理：胡德軍

東海祥龍定增基金截止2017年6月30日凈值0.9984元，本周沒有新增定增項(xiàng)目，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東?；鹁W(wǎng)站公告。
上周東海祥龍未參與定向增發(fā)項(xiàng)目報(bào)價(jià)，主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場情況擇機(jī)進(jìn)行二級(jí)市場投資。對于前期已經(jīng)參與報(bào)價(jià)的定增項(xiàng)目，我們將及時(shí)跟蹤公司公告，是否中標(biāo)將根據(jù)上市公司公告為準(zhǔn)。

本基金基金經(jīng)理：胡德軍

上周東海社會(huì)安全漲幅0.19%，截止2017年6月30日凈值0.800元，倉位穩(wěn)定。

上周166個(gè)概念指數(shù)，152個(gè)取得正收益，占比為91.57%，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好仍處高位。近期，銀行間市場的流動(dòng)性已逐步獲得改善，同業(yè)存單收益率有所回落，3M存單發(fā)行利率由6月高點(diǎn)5.28%降至當(dāng)前的4.09%，改善的預(yù)期正逐步兌現(xiàn)。央行出于維護(hù)年中流動(dòng)性平穩(wěn)而投放的大量跨季資金，將在7月集中到期并回籠，這將引發(fā)市場流動(dòng)性再度出現(xiàn)超預(yù)期的收緊。從規(guī)模上看，7月份到期資金規(guī)模達(dá)9175億元，其中逆回購、MLF 到期分別為5600億元、3575億元。在金融去杠桿取得階段性成果的背景下，央行將維持此前的“溫和”態(tài)勢，并適時(shí)對沖大規(guī)模到期資金，“邊際改善”的情形有望在7月延續(xù)。短期看，市場擔(dān)心流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的情緒可能再度升溫，因此我們將控制好倉位，將風(fēng)險(xiǎn)放在第一位。

東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲

上周央行在公開市場凈回籠600億元，對于資金回籠操作央行解釋為“臨近月末財(cái)政存款支出力度加大，對沖央行逆回購到期后銀行體系流動(dòng)性處于較高水平”。市場資金供給充足，短端資金價(jià)格下行，跨季14天和1M價(jià)格上行，其中短端隔夜和7天分別較上周下行11BP和13BP至2.75%和2.82%，中長端14天和1M分別較上周上行30BP和15BP至4.18%和4.65%。本周債市收益率總體呈震蕩下行走勢，利率債倒掛形態(tài)有所修復(fù)，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.51%、3.54%、3.51%、3.60%和3.55%，分別較上周下行9BP、1BP、5BP、1BP和2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.79%、4.87%、5.08%和5.19%，分別較上周下行13BP、20BP、10BP和12BP。

近期債市出現(xiàn)的回暖走勢主要是資金面預(yù)期差和監(jiān)管預(yù)期差帶來的交易性的行情，趨勢性的大幅下行還需要等待監(jiān)管層關(guān)于杠桿的政策拐點(diǎn)。短期來看，預(yù)期導(dǎo)致的行情可能有很強(qiáng)的反復(fù)性，預(yù)計(jì)近期走勢可能繼續(xù)在預(yù)期差的推動(dòng)下震蕩。具體操作方面，我們將積極把握階段性的行情機(jī)會(huì)，以短期性交易操作為主。上周東海祥瑞A凈值為0.995，較前周末上行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.988，較前周末上行0.20%。

2017年財(cái)政政策將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認(rèn)為雖然短期經(jīng)濟(jì)呈企穩(wěn)走勢，但中長期宏觀經(jīng)濟(jì)依然相對較弱，加之國際政治和經(jīng)濟(jì)形勢的錯(cuò)綜變化，債市行情進(jìn)一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評(píng)級(jí)的債券，操作上也會(huì)相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報(bào)。 

周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年06月30日

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