基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20170814）
時(shí)間:2017-08-15
上周上證綜指繼續(xù)調(diào)整，最終下跌1.64%，收于3208.54，創(chuàng)業(yè)板指則上漲1.31%，收于1742.14，市場(chǎng)蹺蹺板效應(yīng)明顯。風(fēng)格上看藍(lán)籌白馬延續(xù)了調(diào)整，滬深300和上證50分別下跌1.62%和2.19%。所有行業(yè)中，食品飲料（3.66%）、醫(yī)療生物（1.57%）、農(nóng)林畜牧（0.91%）、建筑材料（0.32%）和電子（0.09%）漲幅居于前五位，跌幅前五的是鋼鐵（-5.37%）、非銀（-4.24%）、化工（-3.62%）、銀行（-3.49 %）和采掘（-2.36%）。主題上，題材股開始降溫，漲價(jià)題材開始分化并在周五大幅下跌。
國(guó)際宏觀方面，美國(guó)7月CPI低于預(yù)期。美國(guó)7月CPI環(huán)比上漲0.1%，低于預(yù)期。7月CPI同比上漲1.7%，也不及預(yù)期。包括醫(yī)療、食品在內(nèi)的價(jià)格上漲，拉升了7月CPI價(jià)格。能源價(jià)格7月小幅下降，其中天然氣下降，而電力上漲，汽油維持不變。食品價(jià)格7月環(huán)比上漲0.2%。
國(guó)內(nèi)宏觀方面，中國(guó)7月CPI低于預(yù)期。2017年7月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲1.4%。其中，城市上漲1.5%，農(nóng)村上漲1.0%；食品價(jià)格下降1.1%，非食品價(jià)格上漲2.0%；消費(fèi)品價(jià)格上漲0.5%，服務(wù)價(jià)格上漲2.9%。1-7月平均，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.4%。
從A股市場(chǎng)看，近期市場(chǎng)較弱，周期性行業(yè)跌幅較大，市場(chǎng)對(duì)供給側(cè)和環(huán)保督察的解讀與上層想要表述的出現(xiàn)誤差，引致市場(chǎng)調(diào)整。展望8月份，我們認(rèn)為市場(chǎng)大概率為震蕩波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)收益比不高。
本周值得重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)包括：周一公布中國(guó)7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額年率, 前值為11.0%，預(yù)測(cè)值為10.8%； 中國(guó)1-7月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資年率-YTD，前值為8.6%，預(yù)測(cè)值為8.6。周二公布美國(guó)7月進(jìn)口物價(jià)指數(shù)月率，前值為-0.2%，預(yù)測(cè)值為0。周三將公布美國(guó)7月新屋開工年化總數(shù)，前值為121.5萬戶，預(yù)測(cè)值為122.5 萬戶。周四將公布美國(guó)7月工業(yè)產(chǎn)出月率，前值為0.4%，預(yù)測(cè)值為0.2%。周五將公布美國(guó)8月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值，前值為93.4，預(yù)測(cè)值為94。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國(guó)漲幅0.51%，截止2017年8月11日凈值0.981元，倉位中等。
進(jìn)入5-6月份以來，金融監(jiān)管有所趨緩，但金融工作會(huì)議的定調(diào)表明監(jiān)管雖邊際趨緩但難言結(jié)束，預(yù)計(jì)未來無風(fēng)險(xiǎn)利率將維持高位震蕩格局。外生變量方面，美聯(lián)儲(chǔ)縮表趨近，美債長(zhǎng)端利率緩慢抬升，未來全球流動(dòng)性趨緊，美元指數(shù)也已接近此前低位，具備上漲空間和預(yù)期，人民幣貶值及資本外流壓力或再次成為影響國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的重要因素。整體看，考慮央行對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的管控問題，預(yù)計(jì)三季度市場(chǎng)依然為震蕩行情，整體周期占優(yōu)，短期政策成主要擾動(dòng)因素，投資上控制倉位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年8月11日凈值1.004元，本周沒有新增定增項(xiàng)目，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長(zhǎng)榮股份和皖維高新，具體詳情請(qǐng)參考東海基金網(wǎng)站公告。
上周東海祥龍未參與定向增發(fā)項(xiàng)目報(bào)價(jià)，主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)進(jìn)行二級(jí)市場(chǎng)投資。對(duì)于前期已經(jīng)中標(biāo)的定增項(xiàng)目，我們將及時(shí)跟蹤公司動(dòng)態(tài)。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海社會(huì)安全漲幅0.67%，截止2017年8月11日凈值0.752元，倉位穩(wěn)定。
本輪A股行情核心是供給側(cè)改革帶來的行業(yè)集中度提升，周期股上漲依次由流動(dòng)性、需求、供給三因素驅(qū)動(dòng)，而供給是核心驅(qū)動(dòng)因素，供給的核心又是政策。短期看政策存在變化，或影響短期市場(chǎng)情緒。但必須看到經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍然積極。7月中采制造業(yè)PMI小幅走弱，進(jìn)出口有所回落，但發(fā)電、粗鋼、汽車產(chǎn)量走強(qiáng)，并結(jié)合生產(chǎn)資料價(jià)格的上漲來看，短期之內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)或維持積極態(tài)勢(shì)。這對(duì)最近一段時(shí)間股票市場(chǎng)相關(guān)板塊也形成支持。綜合宏觀和市場(chǎng)情緒面，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)震蕩為主，我們將控制好倉位，將風(fēng)險(xiǎn)放在第一位。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
本周央行繼續(xù)凈回籠操作，凈回籠資金300億元，本周資金面呈階段性緊張走勢(shì)，總體呈前緊后松走勢(shì)，資金價(jià)格短上長(zhǎng)下，其中短端隔夜和7天分別較上周上行10BP和5BP至2.76%和2.84%，中長(zhǎng)端14天和1個(gè)月均較上周下行7BP分別至3.61%和3.79%。本周債市受不及預(yù)期的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美朝關(guān)系緊張等事件的影響，市場(chǎng)情緒有所穩(wěn)定，場(chǎng)變化方向靈活調(diào)整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.998，較上周末下行0.30%；東海祥瑞C凈值為0.991，較上周末下行0.30%。
當(dāng)前，宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)短期出現(xiàn)超預(yù)期上行走勢(shì)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中出現(xiàn)向好，但我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育但總體看仍然較為謹(jǐn)慎偏弱，中債綜合全價(jià)總值指數(shù)本周下行0.04%，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.34%、3.47%、3.58%、3.66%和3.62%，分別較上周上行1BP、持平、上行2BP、持平和下行1BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業(yè)債分別收于4.64%、4.76%、4.94%和5.14%，分別較上周上行2BP、4BP和5BP和2BP。
短期來看央行 “不松不緊”的貨幣政策基調(diào)制約了債券短端下行空間，加之近階段資源品價(jià)格的大幅上行，預(yù)計(jì)債市總體呈區(qū)間震蕩走勢(shì)，我們將結(jié)合市將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的過程，這為債市行情的進(jìn)一步發(fā)展提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，下半年財(cái)政支出可能會(huì)出現(xiàn)一定回落，同時(shí)隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策在下半年可操作空間增大。另外下半年監(jiān)管協(xié)調(diào)工作將穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)監(jiān)管政策的出臺(tái)的協(xié)調(diào)性方面將有更大的提升，監(jiān)管方向?qū)⑦M(jìn)一步明朗化。綜合上述分析，債市下半年將總體呈現(xiàn)震蕩下行的走勢(shì)，我們也將緊跟市場(chǎng)行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2017年08月14日
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