基金經理一周視點（20180109）
時間:2018-01-09
上證綜指上周漲2.56%，行業漲幅前三為房地產(7.71%)、建筑材料(6.51%)和家用電器(4.60%)；漲幅后三為電氣設備(0.85%)、傳媒(0.76%)和汽車(0.46%）。流動性方面，央行上周共有8筆逆回購到期，總額為5100億元；公開市場操作凈回籠（含國庫現金）5100億元資金。利率方面，R007上周下跌412.05BP至2.82%，SHIB0R隔夜利率下跌18.80BP至2.484%。
國際宏觀方面，美國12月ISM制造業指數59.7，連續16個月高于榮枯線，代表美國整體經濟連續103個月擴張，2017全年均值57.6，為13年最佳。11月營建支出環比上漲0.8%，總額1.257億美元，創歷史新高。上周五稍晚公布了美國12月非農數據，隨著美國就業市場接近充分就業，加之12月冬季風暴氣候對就業的拖累，美國勞動力市場出現大幅放緩跡象。充分就業的市場，可能為美聯儲3月加息鋪平道路。當月新增非農就業人口為14.8萬，遠低于預期值19萬。美國12月失業率錄得4.1%，與預期和前值持平，維持在17年以來低位。
國內宏觀方面，12月財新PMI為53.0%，比上月上升1.4個百分點，是一年來最強勁增速。財新中國服務業PMI為53.9%，高于上月2個百分點，創下2014年8月以來最高增速。外匯儲備方面，中國12月外匯儲備31400億美元，略高于預期的31268億，前值為31192.8億美元，連續十一月上漲。
本周值得關注的數據包括：中國12月CPI/PPI，12月金融數據，12月貿易帳；美國12月PPI/CPI；歐元區11月失業率，德國11月工業產出；日本11月未季調經常帳。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅0.75%，市場有轉暖跡象，本周市場策略仍以精選個股為主，繼續看好消費升級。
近期市場對春季躁動討論較多，促成春季行情的原因大致可以分為季節性因素（數據真空期、信貸脈沖）、投資者行為因素（資金重布局、短端流動性）和政策面因素（兩會維穩、政策預期）。歷史數據表明，A股春季躁動更多是來源于市場風險偏好的改善，基本面利好只體現在資金利率的回落。事實上，通過觀察股債風險溢價走勢不難發現，每年年初至兩會期間，核心股指的風險溢價都會出現明顯下行。這說明在年初經濟走勢不明晰、監管基調尚未落地的背景下，市場走勢主要由樂觀情緒所主導。投資方面，預計龍頭為主導的市場風格不會輕易轉換，追求業績的確定性依舊是市場的主線。從市場投資風格來看，預計美好生活有望成為中期市場熱點，因此投資上中長期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2018年1月5日基金凈值0.961元，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅1.00%，截止2018年1月5日凈值0.810元，倉位穩定。
上周周期股表現突出，其中重要原因在于上市公司業績突出，而上市公司業績改善主要源自去產能價格上漲，隨著美國減稅計劃開始實施，國內減稅措施也將有望逐漸落地，上市公司業績可望獲得新的支撐，估值有望系統性提升。從市場走勢看，這與今年美股走強背后的減稅邏輯類似。從流動性看，美國加息后的弱勢美元緩解了由加息引起的流動性擾動，同時也利好海外短期資金的流入。在全球經濟擴張的慣性期，弱勢美元不僅是春季行情的助力因素，同時也對資產定價產生重要影響，尤其是對于周期板塊的映射。短期看，市場以藍籌為主的市場風格短期難以改變，但中小盤個股有企穩跡象，因此我們維持市場震蕩的觀點，短期控制倉位為主。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行凈回籠資金，臨近年末資金面緊張程度明顯超出市場預期，機構跨年資金壓力較大，其中短端隔夜和7天利率分別較前周上行41BP和33BP至2.96%和3.09%，中長期14天較前周上行93BP至5.25%。年末最后一周，債券市場交易清淡，利率債收益率基本持平，信用債收益率繼續上行，信用利差擴大，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.79%、3.78% 、3.84%、3.90%和3.88%，分別較前周下行1BP、2BP、上行2BP、持平和持平；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于5.50%、5.54%、5.67%和5.75%，分別較前周上行11BP、1BP、5BP和3BP。上周東海祥瑞A凈值為0.993，較前周持平；東海祥瑞C凈值為0.984，較前周持平。
當前，宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行總體平穩，但我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，中央經濟工作會議定調2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩健中性的貨幣政策，加之監管政策的進一步落地，預計債市將總體呈現高位震蕩走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2018年1月8日
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