基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20180417）
時(shí)間:2018-04-17
上證綜指上周漲0.89%，行業(yè)漲幅前三為鋼鐵(3.42%)、銀行(1.85%)和計(jì)算機(jī)(1.75%)；漲幅后三為家用電器(-1.26%)、食品飲料(-1.36%)和農(nóng)林牧漁(-2.58%）。截至4月12日周四，融資融券余額10010.92億，較上周上升0.35%。截至4月4日，當(dāng)周新增投資者數(shù)量15.76萬(wàn)，相比上周的35.43萬(wàn)有所下降。市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大，賺錢效應(yīng)較弱。
海外方面，美國(guó)3月PPI同比3.00%，高于預(yù)期值2.90%和前值2.80%；周三公布美國(guó)3月CPI同比2.40%，與預(yù)期值持平，高于前值2.20%；周四公布美國(guó)3月進(jìn)口價(jià)格指數(shù)環(huán)比0.00%，低于預(yù)期值0.10%與前值0.40%；美國(guó)4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值97.80，低于預(yù)期值100.50和前值101.40。
國(guó)內(nèi)方面，2018年3月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.1%，環(huán)比下降1.1%；全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲3.1%，環(huán)比下降0.2%。中國(guó)3月外匯儲(chǔ)備31428.20億美元，較上月增加83.4億美元。中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，3月出口同比為-2.7%，低于前值44.5%；3月進(jìn)口同比為14.4%，高于前值6.3%。
本周值得跟蹤的數(shù)據(jù)和事件包括：中國(guó)一季度GDP，3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額，3月規(guī)模以上工業(yè)增加值；美國(guó)3月零售銷售環(huán)比，3月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比；英國(guó)3月CPI環(huán)比/同比；日本2月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比終值。
上周市場(chǎng)情緒變化較大，一方面來源于海外地域矛盾升級(jí)，另一方面來源于全球貿(mào)易摩擦升級(jí)，市場(chǎng)情緒面變化導(dǎo)致波動(dòng)率提升；本基金策略繼續(xù)以精選個(gè)股為主，中期繼續(xù)看好消費(fèi)升級(jí)，其中2018年更加關(guān)注必須消費(fèi)類板塊。
上周國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于支持海南全面深化改革開放的指導(dǎo)意見》指出，鼓勵(lì)海南發(fā)展賽馬運(yùn)動(dòng)等項(xiàng)目，探索發(fā)展競(jìng)猜型體育彩票和大型國(guó)際賽事即開彩票；鼓勵(lì)探索知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化；在海南島逐步禁止銷售燃油汽車；堅(jiān)決防范炒房炒地投機(jī)行為。支持在海南建設(shè)國(guó)家體育訓(xùn)練南方基地和省級(jí)體育中心，鼓勵(lì)發(fā)展沙灘運(yùn)動(dòng)、水上運(yùn)動(dòng)、賽馬運(yùn)動(dòng)等項(xiàng)目，支持打造國(guó)家體育旅游示范區(qū)。探索發(fā)展競(jìng)猜型體育彩票和大型國(guó)際賽事即開彩票。探索從空間規(guī)劃、土地供給、資源利用等方面支持旅游項(xiàng)目建設(shè)。預(yù)計(jì)短期海南板塊將成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。從中期投資策略看，2018年市場(chǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)更加均衡，預(yù)計(jì)短期藍(lán)籌震蕩，新興板塊反彈，中期美好生活有望成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，因此投資上中長(zhǎng)期看好消費(fèi)和創(chuàng)新板塊，投資上控制倉(cāng)位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
目前東海社會(huì)安全倉(cāng)位相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)新興產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)受到市場(chǎng)追逐，特別是受到美國(guó)限制和受益于即將回歸A股的獨(dú)角獸相關(guān)的創(chuàng)新型板塊。
1-2月累計(jì)出口增速24.4%，3月快速下行至-2.7%，低于市場(chǎng)一致預(yù)期。由于前期歐日PMI有所放緩，貿(mào)易摩擦理論上也會(huì)對(duì)出口有一定程度影響；國(guó)內(nèi)螺紋鋼等上游周期品價(jià)格3月又出現(xiàn)一輪調(diào)整，市場(chǎng)對(duì)于內(nèi)外需放緩皆有一定擔(dān)憂，因此短期藍(lán)籌整體表現(xiàn)不佳。上周易綱在博鰲論壇表示，滬深港通規(guī)模將擴(kuò)大四倍，滬倫通年內(nèi)也將開通。隨后，中國(guó)證監(jiān)會(huì)詳細(xì)說明提到，將滬股通及深股通每日額度分別調(diào)整為520億元，滬港通下的港股通及深港通下的港股通每日額度分別調(diào)整為420億元，因此短期可能對(duì)A股市場(chǎng)有所提振。我們維持整體市場(chǎng)震蕩的觀點(diǎn)，但看好新興產(chǎn)業(yè)在未來的發(fā)展機(jī)遇，因此基金倉(cāng)位在操作上保持穩(wěn)定。
上周央行凈回籠資金，資金面維持在月初以來的寬松狀態(tài)。受清明假期影響，預(yù)計(jì)繳稅對(duì)資金面影響有所延后。上周短端隔夜和7天利率分別較前周上行14BP和持平至2.54%和2.70%，中長(zhǎng)期14天較前周下行9BP至3.16%。上周宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)利債券收益率下行，其中國(guó)債1年、3年、5年、7年和10年分別收3.20%、3.37%、3.52%、3.69%和3.71%，分別較前周下行6BP、17BP、13BP、6BP和2BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于4.75%、4.93%、5.22%和5.37%，分別較前周下行10BP、13BP、10BP和3BP。上周東海祥瑞A凈值為1.004，較前周上行0.30%；東海祥瑞C凈值為0.994，較前周上行0.30%。
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進(jìn)一步落地，預(yù)計(jì)債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，我們也將緊跟市場(chǎng)行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2018年4月16日
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