基金經理一周視點（20180814）
時間:2018-08-14
上證綜指本周漲2.00%，行業漲幅前三為計算機(5.24%)、通信(4.67%)和建筑裝飾(4.46%)；漲幅后三為有色金屬(-0.34%)、休閑服務(-0.42%)和紡織服裝(-0.57%）。截至8月9日周四，融資融券余額8769.12億，較上周下降0.74%。央行本周共有1筆國庫現金定存到期，總額為1200億元；公開市場操作凈回籠（含國庫現金）1200億元。截至2018年8月10日，R007本周下跌6.21BP至2.27%，SHIB0R隔夜利率下跌2.30BP至1.826%；長三角和珠三角票據直貼利率本周都下降，長三角下跌15.00BP至3.10%，珠三角下跌15.00BP至3.15%；期限利差本周漲9.53BP至0.83%；信用利差下跌11.42BP至0.91%。
宏觀方面，國外：周四公布美國7月PPI環比0%，低于預期值0.2%和前值0.3%； 周五公布美國7月CPI環比0.2%，與預期值持平，高于前值0.1%。；周五公布英國二季度GDP同比初值1.3%，與預期值持平，高于前值1.2% ；英國二季度GDP季環比初值0.4%，與預期值持平，高于前值0.2% ；英國6月制造業產出環比0.4%，高于預期值0.3%和前值-0.6%；英國6月工業產出環比0.4%，高于預期值0.3%和前值-0.2%；日本二季度實際GDP年化季環比初值1.9%，高于預期值1.4%和前值-0.9%；日本二季度實際GDP季環比初值0.5%，高于預期值0.3%和前值-0.2%。國內：2018年7月份，全國居民消費價格同比上漲2.1%，環比上漲0.3%；全國工業生產者出廠價格同比上漲4.6%，環比上漲0.1%。中國7月外匯儲備為31179.5億美元，環比增加58.17億美元，連續第二個月回升。
本周值得關注的數據包括： 中國7月規模以上工業增加值同比；美國7月零售銷售環比；美國7月工業產出環比；英國7月CPI同比；歐元區二季度GDP同比初值；日本6月工業產出環比終值。
2018年8月10日，土耳其里拉重挫16％，創自2001年該國銀行業危機以來的最大跌幅，同時，土耳其股市也出現暴跌并蔓延到歐洲股市。在土耳其的拖累下，歐元明顯走弱，推升美元指數走破96關口。
里拉貶值的根本原因：低效率外資流入和貨幣寬松。年初以來土耳其的貨幣危機背后，顯示出土耳其金融體系的脆弱性和結構性問題。作為一個經常賬戶長期逆差的國家，土耳其資本賬戶開放程度較高，且經濟增長高度依賴外債融資。使得土耳其國內經濟周期較大程度受到國際資本流動的影響。然而一方面，外資流入土耳其并未有效推動制造業部門生產效率提升。另一方面，全球主要央行相繼開始緊縮或即將緊縮，極易引發市場對土耳其這類高外債、高經常賬戶赤字經濟體的償債能力的擔憂，形成“資本加速流出-本幣貶值”的惡性循環，上述因素令市場對土耳其經濟增長的負面信息極為敏感。在此背景下，美土外交關系交惡，美國對土耳其實施貿易制裁，市場對土耳其擔憂不但升級，里拉連連下挫，出現暴跌。
我國與其他新興經濟體存在幾個根本性差異，較少面臨其他新興市場經濟體普遍面臨的外部緊縮周期對本國實體經濟和金融體系的大規模沖擊問題。對于人民幣匯率而言，本輪美元指數的上行或難以直接導致人民幣匯率的進一步明顯貶值，人民幣匯率近期大概率保持相對穩定。
當前我國經濟表現出了較強的韌性，經濟運行總體平穩，結合之前召開的中央政治局會議，目前宏觀政策組合為較為寬松的財政政策和穩健中性的貨幣政策。因此短期看貨幣政策中性的政策取向沒有變化，從中期投資策略看，2018年市場風格預計更加均衡，內需將成為國內市場關注焦點，美好生活有望成為市場熱點，因此投資上中長期看好消費和創新板塊，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
2018年8月10日，工業和信息化部、國家發展改革委近日聯合印發了《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》; 工業和信息化部同日發布了《推動企業上云實施指南（2018-2020年）》。
“行動計劃”提出到2020年，信息消費規模達到6萬億元，年均增長11%以上，拉動相關領域產出達到15萬億元。到 2020 年 98%行政村實現光纖通達和 4G 網絡覆蓋，加快補齊發展短板，釋放網絡提速降費紅利。加強核心技術研發，推動信息產品創新和產業化升級，提升產品質量和核心競爭力。在醫療、養老、教育、文化等多領域推進“互聯網+”，推動基于網絡平臺的新型消費成長，發展線上線下協同互動消費新生態等等。
政策利好TMT行業整體的發展，結合國務院之前成立的科技領導小組，政策大力推動科技發展的意圖非常明顯，科技興國戰略得到進一步確認。短期從市場看，市場整體對諸多“利空因素”可能已過度反應，目前已經處于估值底部，下行空間不大，需要靜等市場情緒的修復。我們維持整體市場震蕩的觀點，但看好新興產業在未來的發展機遇，因此基金倉位在操作上保持穩定。
東海祥龍混合基金截止2018年8月10日基金凈值為0.8886元，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，長榮股份于2018年4月23日解禁，皖維高新于2018年5月9日解禁。
二級市場方面，東海祥龍將根據市場情況擇機進行持有定增股票的減持和二級市場投資。
上周央行在公開市場繼續凈回籠資金，資金面仍比較寬松，資金價格周內有所反彈，但整體處于較低水平，其中短端隔夜和7天利率分別較前周持平和下行7BP至1.82%和2.31%；中長端14天利率較前周下行15BP至2.16%。周內受央行引導流動性預期的傳聞、CPI和貿易數據超預期等因素的影響，債券收益率出現明顯上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收2.73%、3.12%、3.29%、3.52%和3.55%，分別較前周持平、上行8BP、14BP、8BP和10BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于3.78%、4.22%、4.61%和5.03%，分別較前周上行7BP、2BP、2BP和5BP。上周東海祥瑞A凈值為1.021，較前周下行0.10%；東海祥瑞C凈值為1.010，較前周持平。
當前宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行總體平穩，我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面， 中央經濟工作會議定調2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩健中性的貨幣政策，隨著今年以來監管政策的逐步落地和貨幣政策邊際調整方向的確立，債券市場出現了較為確定性的投資機會。預計下半年，財政政策將會發揮更多的作用，這將有利于整體經濟的平穩去杠桿和轉型，也將對債券市場的穩定發展形成有利支撐。
周刊數據截止時間：2018年8月10日
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