基金經理一周視點（20180821）
時間:2018-08-21
上證綜指本周大跌4.52%，行業漲幅前三為通信(-0.39%)、采掘(-2.31%)和國防軍工(-2.98%)；漲幅后三為建筑材料(-6.87%)、家用電器(-7.09%)和食品飲料(-7.55%）。截至8月16日周四，融資融券余額8748.03億，較上周上升0.17%。央行本周共進行了2筆逆回購，總額為1300億元；共有1筆國庫現金定存到期，金額為1200億元；共有1筆MLF投放，總額為3830億元；共有2筆MLF回籠，總額為3365億元；公開市場操作凈投放（含國庫現金）2965億元資金。
宏觀方面，國外：周三公布美國7月零售銷售環比0.5%，高于預期值0.1%，高于前值0.2%；美國7月工業產出環比0.1%，低于預期值0.3%，低于前值1%。周二公布歐元區二季度GDP同比初值2.2%，高于預期值和前值2.1%；歐元區二季度GDP季環比初值0.4%，高于預期值和前值0.3%；英國7月CPI同比2.5%，與預期值持平，高于前值2.4%；英國7月CPI環比0%，與預期值和前值持平；周五公布歐元區7月調和CPI同比終值2.1%，與預期值持平，高于前值2%。周二公布日本6月工業產出環比終值-1.8%，高于前值-2.4%。國內：7月份，全國規模以上工業增加值同比實際增長6.0%，增速與上月持平。7月份全國社會消費品零售總額30,734億元，同比增長8.8%，增速較6月份回落0.2個百分點。7月新增社會融資規模1.04萬億元，比上年同期少1242億元；7月份新增人民幣貸款1.45萬億元，比去年同期高出6245億元。7月末M1余額同比增長5.1%，比前值低1.5%，比上年同期低10.2%；7月末M2余額同比增長8.5%，比前值高0.5%，比上年同期低0.4%。
本周值得關注的數據包括：美國8月Markit綜合PMI初值；歐元區8月綜合PMI初值；日本7月CPI同比。
8 月 16 日商務部發布消息，應美方邀請，商務部副部長兼國際貿易談判副代表王受文擬于 8 月下旬率團訪美，與美國財政部副部長馬爾帕斯率領的美方代表團就雙方各自關注的中美經貿問題進行磋商。中方重申，反對單邊主義和貿易保護主義做法，不接受任何單邊貿易限制措施。中方歡迎在對等、平等、誠信的基礎上，開展對話和溝通。
6月中旬以來，美方已陸續公布兩輪對華關稅征收清單，中方亦公布了對應反制措施。中美貿易爭端持續升級和長期化對雙方經濟增長前景均將造成顯著的負面影響。對美國而言，貿易爭端擴大也令其本國經濟增長前景有所弱化。對中國而言，美國作為中國第一大出口對象國，對美出口關稅提高、以及征稅范圍的逐步擴大，仍將令我國出口承受壓力，如貿易爭端長期化，可能對我國經濟增長形成較為持續的負面影響。在此背景下，重啟貿易談判無疑是重要的積極進展。
隨著中美經貿磋商的再度開啟，中美之間貿易爭端的緊張態勢可能有所緩和，但最終談判結果仍具有較大不確定性。在外圍環境具有較大不確定性的情況下，內需仍然是國內關注的焦點，同時我們應積極關注貿易戰的談判結果可能帶來的政策上的邊際變化。短期看貨幣政策中性的政策取向沒有變化，從中期投資策略看，2018年市場風格預計更加均衡，內需將成為國內市場關注焦點，美好生活有望成為市場熱點，因此投資上中長期看好消費和創新板塊，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
近期土耳其里拉暴跌，人民幣匯率也一貶再貶，市場對新興市場的擔憂重燃，股市表現疲軟。三大股指均刷新調整以來新低。上周滬指五連陰，上證綜指收跌 4.52%，創業板指數下跌 5.12%，Wind 全 A 指數跌 4.79%。
2000年以來，新興市場股市相對發達市場的股市表現，就與美元指數呈現顯著的反向關系：美元強勢，新興市場股市表現弱勢；美元弱勢，新興市場股市表現相對強勢。從歷史情況來看，每一輪美元的升值周期中新興市場都面臨著股市下跌的風險。一般來說，經濟對外依存度高，如經常項目逆差、外債比重較高的國家；政局/經濟政策穩定性弱，本身經濟波動高風險大的國家更容易受到強美元的影響。而經濟內生動力強、對外依存度低，且政局穩定經濟政策連貫性佳的新興經濟體則受到的沖擊相對緩和。
我國政局穩定、經濟運行平穩、外匯儲備豐厚，抗風險能力強。短期來看情緒面影響或許會繼續，但是整體對我國影響有限，且風險可控。市場將繼續維持震蕩的走勢，且當前市場整體處于估值底部，下行空間不大，需要靜等市場情緒的修復。我們維持整體市場震蕩的觀點，但看好新興產業在未來的發展機遇，因此基金倉位在操作上保持穩定。
東海祥龍混合基金截止2018年8月17日基金凈值為0.8686元，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，長榮股份于2018年4月23日解禁，皖維高新于2018年5月9日解禁。
二級市場方面，東海祥龍將根據市場情況擇機進行持有定增股票的減持和二級市場投資。
上周央行在公開市場凈投放資金，資金面有所收緊，資金價格上行，其中短端隔夜和7天利率分別較前周上行76BP和34BP至2.58%和2.65%；中長端14天利率較前周上行48BP至2.64%。受周內資金面收緊以及8-9月專項債供給放量等因素的影響，債券收益率整體上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.88%、3.28%、3.39%、3.57%和3.65%，分別較前周上行16BP、16BP、10BP、6BP和10BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于3.94%、4.40%、4.80%和5.15%，分別較前周上行16BP、17BP、19BP和11BP。上周東海祥瑞A凈值為1.020，較前周下行0.10%；東海祥瑞C凈值為1.008，較前周下行0.20%。
當前宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行總體平穩，我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面， 中央經濟工作會議定調2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩健中性的貨幣政策，隨著今年以來監管政策的逐步落地和貨幣政策邊際調整方向的確立，債券市場出現了較為確定性的投資機會。預計下半年，財政政策將會發揮更多的作用，這將有利于整體經濟的平穩去杠桿和轉型，也將對債券市場的穩定發展形成有利支撐。
周刊數據截止時間：2018年8月17日
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