基金經理一周視點（20190326）
時間:2019-03-26
上證綜指本周漲2.73%，行業漲幅前三為綜合(8.23%)、休閑服務(8.03%)和計算機(6.22%)；漲幅后三為家用電器(1.10%)、農林牧漁(0.66%)和銀行(0.46%）。截至3月21日周四，融資融券余額9116.30億，較上周上升2.62%。截止3月23日，央行本周共有1筆逆回購到期，總額為200億元；2筆逆回購，總額為1100億元；公開市場操作凈投放（含國庫現金）900億元。
宏觀方面，國外：美國：周五公布美國3月Markit綜合PMI初值54.3，低于前值55.5；美國3月Markit服務業PMI初值54.8，低于預期值55.5，低于前值56；美國3月Markit制造業PMI初值52.5，低于預期值53.5，低于前值53；美國2月成屋銷售總數年化環比11.8%，高于預期值3.2%，高于前值-1.4%；歐元區：周四公布歐元區3月消費者信心指數初值-7.2，低于預期值-7.1，高于前值-7.4；周五公布歐元區3月綜合PMI初值51.3，低于預期值52，低于前值51.9；歐元區3月服務業PMI初值52.7，與預期值持平，低于前值52.8；歐元區3月制造業PMI初值47.6，低于預期值49.5，低于前值49.3；英國：周二公布英國1月三個月ILO失業率3.9%，低于預期值和前值4%；英國2月失業率2.9%，高于前值2.8%；周三公布英國2月CPI同比1.9%，高于預期值和前值1.8%；英國2月CPI環比0.5%，高于預期值0.4%，高于前值-0.8%；英國2月核心CPI同比1.8%，低于預期值和前值1.9%；日本：周一公布日本2月未季調商品貿易帳3390億日元，高于預期值3051億日元，高于前值-14152.4億日元；日本2月季調后商品貿易帳1161.32億日元，高于預期值860億日元，高于前值-3699.91億日元；日本1月工業產出同比終值0.3%，高于前值0%；日本1月工業產出環比終值-3.4%，高于前值-3.7%；周五公布日本3月制造業PMI初值48.9，與前值持平；日本2月CPI同比0.2%，低于預期值0.3%，與前值持平；日本2月CPI(除生鮮食品)同比0.7%，低于預期值和前值0.8%；日本2月CPI(除生鮮食品及能源)同比0.4%，與預期值和前值持平。
國內：本周無重要國內數據發布。
下周值得關注的數據包括：中國公布2月規模以上工業企業利潤同比；美國公布四季度實際GDP年化季環比終值；美國公布2月成屋簽約銷售指數同比；歐元區公布3月消費者信心指數終值；日本公布2月失業率；日本公布2月工業產出同比初值。
3 月 18 日，國家統計局局長寧吉喆：積極財政政策要加力提效，進一步加大對短板領域薄弱環節投資。積極的財政政策要加力提效，穩健的貨幣政策要松緊適度，加大宏觀政策、結構性政策與社會政策的聯動，加強財政、貨幣、產業、區域、貿易、土地、環保等政策的統籌協調；進一步加大對短板領域薄弱環節的投資，加快 5G、大數據、人工智能、物聯網、工業互聯網等新型基礎設施建設，發揮有效投資的關鍵性作用。
3 月 21 日，國務院總理李克強：主持召開國務院常務會議，確定《政府工作報告》責任分工，強調狠抓落實確保完成全年發展目標任務。會議明確增值稅減稅配套措施，決定延續部分已到期稅收優惠政策并對扶貧捐贈和污染防治第三方企業給予稅收優惠。會議決定，進一步擴大進項稅抵扣范圍，將旅客運輸服務納入抵扣；對政策實施后納稅人新增的留抵稅額，按有關規定予以退還；相應調整部分貨物服務出口退稅率、購進農產品適用的扣除率等。
3 月 20 日，歐盟：傾向將脫歐談判期限延長至歐盟大選后。歐盟委員會發言人：歐盟委員會主席容克已經正式向英國首相特雷莎?梅警示稱，歐盟傾向將脫歐談判期限延長至歐盟大選后；英國要么在 5 月 23 日前脫歐，要么參與歐盟大選。歐盟將在 5 月 23 到 26 日期間舉行歐洲議會選舉。
3 月 21 日，鮑威爾：美聯儲將保持耐心，預計今年美國經濟穩健。美東時間 3 月 20 日，在新聞發布會上鮑威爾稱，美聯儲將保持耐心和觀望狀態。希望維護美國經濟強勁增長的前景，目前就業市場強勁，通脹接近 2%目標，預期 2019 年美國經濟增速堅實，但小于 2018 年過于強勁的漲勢。預期今年底，資產負債表占 GDP 比重約為 17%，峰值時期占比為 25%。
美國周三聯儲公布2019年3月議息會議聲明進一步“鴿派”，周五美債利差倒掛美股大跌，市場對未來1-2年全球經濟金融體系發生危機的可能性保持警惕。美股當前所面對的利率和股權風險溢價處于低位，估值擴張空間越來越有限，基本面重要性越來越高。外圍來看，美聯儲轉鴿，匯率壓力減小，中美談判向好。國內政策不斷吹暖風，政府工作報告提出積極財政著力于減稅降費，將中長期利好實體經濟。短期市場風險偏好抬升，結合當前市場整體處于“低估值”的狀態，市場迎來一波估值修復的行情，符合我們之前的判斷。對應到A股，我們認為短期可操作空間加大，但是仍然需要維持謹慎，基本面重要性越來越凸顯，我們近期將著重關注一季報超預期的公司。從策略上來看，我們判斷內需仍然是市場關注的重點，中長期看好消費和創新板塊，同時投資上控制倉位的同時以精選個股為主，擇機進行投資。
【債市觀察】
周內央行連續兩天開展逆回購操作，凈投放資金900億元，市場資金面先緊后松，資金價格有所下行，其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行4BP和10BP至2.62%和2.66%；中長端利率14天和1M分別較上周上行39BP和下行3BP至3.11%和2.95%。受資金面轉松和美債收益率大幅下行的影響，國內債市情緒有所好轉，收益率總體下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.47%、2.76%、3.03%、3.13%和3.11%，分別較上周上行1BP、下行2BP、3BP、3BP和3BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于3.41%、3.84%、4.36%和4.63%，分別較上周下行2BP、4BP、上行2BP和下行4BP。本周東海祥瑞A凈值為1.055，較上周上行0.38%；東海祥瑞C凈值為1.041，較上周上行0.48%。東海祥利純債凈值為1.0030，較上周末上行0.07%。
2018年12月21日中央經濟工作會議指出：當前經濟運行穩中有變、變中有憂，外部環境復雜嚴峻，經濟面臨下行壓力。我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債券市場行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。展望2019年，貨幣政策依然有寬松的空間，同時中央關于“六穩”的工作部署，更多地是對于內外部外經濟環境變化的對沖式調控，總體有利于社會融資環境的改善和廣譜利率的下行。
周刊數據截止時間：2019年3月22日
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