基金經(jīng)理一周視點（20190305）
時間:2019-03-05
上證綜指本周大漲6.77%，行業(yè)漲幅前三為銀行(9.07%)、鋼鐵(9.06%)和建筑材料(8.31%)；漲幅后三為電子(2.86%)、農林牧漁(2.67%)和電氣設備(2.62%）。截至2月28日周四，融資融券余額8046.67億，較上周上升5.93%。中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日，當周新增投資者數(shù)量31.57萬，相比上周的20.63萬有所上升。央行本周共有3筆逆回購，總額為2200億元；2筆逆回購到期，總額為600億元；公開市場操作凈投放（含國庫現(xiàn)金）1600億元。
宏觀方面，國外：美國：周四公布美國四季度實際GDP年化季環(huán)比初值2.6%，高于預期值2.2%，低于前值3.4%；周五公布美國1月個人收入環(huán)比-0.1%，低于預期值0.3%，低于前值1%；歐元區(qū)：周五公布歐元區(qū)2月制造業(yè)PMI終值49.3，高于預期值49.2，高于前值49.2；歐元區(qū)2月調和CPI同比1.5%，與預期值持平，高于前值1.4%；歐元區(qū)1月失業(yè)率7.8%，低于預期值7.9%，與前值持平；英國：周五公布英國2月制造業(yè)PMI為52，與預期值持平，低于前值52.6；日本：周五公布日本2月東京CPI同比0.6%，高于預期值0.4%，高于前值0.4%；日本1月失業(yè)率2.5%，高于預期值2.4%，高于前值2.4%；日本2月制造業(yè)PMI終值48.9，低于前值50.3。
國內：2月官方PMI：中國2019年2月官方制造業(yè)PMI為49.2%，比上月回落0.3個百分點；官方非制造業(yè)PMI為54.3%，環(huán)比下降0.4個百分點；綜合PMI產出指數(shù)為52.4%，環(huán)比下降0.8個百分點。2月財新PMI：中國2019年2月財新制造業(yè)PMI為49.9%，比上月大幅回升1.6個百分點。
核心數(shù)據(jù)解讀：
2月制造業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)下滑，生產指標10年來首次跌破榮枯線，庫存量繼續(xù)顯著由原材料端向產成品端傾斜；內需回暖對沖外需，采購量跌價升；中小企業(yè)發(fā)展仍受制。采購指標量價齊降庫存繼續(xù)向產成品端傾斜：增量需求：新訂單指數(shù)為50.60，回升1.00個百分點；新出口訂單指標為45.20，下滑1.70個百分點，內需回暖對沖外需下滑。采購：采購量跌價升。受石油及大宗價格高位運行影響，主要原材料購進價格指標51.90，比前期大幅回升5.60個百分點；采購量指標48.30，回落0.80個百分點；進口指標繼續(xù)回落至44.80，較上月回落2.30個百分點。生產：生產指標49.50，回落1.40個百分點，10年來首次突破榮枯線。庫存：在手訂單指標43.60，小幅下跌0.1個百分點；原材料庫存指標46.30，回落1.80個百分點；產成品庫存指標46.40，回落0.7個百分點。庫存量繼續(xù)顯著由原材料端向產成品端傾斜。中型企業(yè)困境有所緩解：分企業(yè)規(guī)模：大型企業(yè)指標為51.50，較上月回落0.20個百分點；中型企業(yè)指標為46.90，較上月下降0.30個百分點；小型企業(yè)指標為45.30，較上月下降2.00個百分點，中小企業(yè)發(fā)展仍受制。其他：從業(yè)人員指標為47.50，下降0.30個百分點；供貨商配送時間指標49.80，小幅回落0.30個百分點；生產經(jīng)營活動預期指標為56.20，回升3.7個百分點。建筑業(yè)指標2月回落：2月非制造業(yè)PMI為54.30，回落0.4個百分點。其中，2月建筑業(yè)指標59.20，季節(jié)性回落1.70個百分點。服務業(yè)指標53.50，小幅回落0.10個百分點。基本面下行壓力下，資金面因素推升股市：PMI低位預示經(jīng)濟下行壓力仍大，預計2019年GDP增速回落至6.2%，未來各項政策仍將以穩(wěn)為主。
下周值得關注的數(shù)據(jù)包括：中國2月外匯儲備；中國2月PPI/CPI同比；美國2月失業(yè)率、2月非農就業(yè)人口變動；英國2月綜合/服務業(yè)PMI；日本2月基礎貨幣同比。
2 月 26 日，央行召開 2019 年金融市場工作會議。會議指出：加強房地產金融審慎管理，落實房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展長效機制；全面深化民營企業(yè)小微企業(yè)金融服務，改善貨幣政策傳導機制，加大信貸投入力度，發(fā)揮債券融資支持作用；加強金融基礎設施統(tǒng)籌監(jiān)管，做好機構監(jiān)測和風險防范；強化票據(jù)市場建設和風險防范，加強同業(yè)拆借市場管理；繼續(xù)推動互聯(lián)網(wǎng)金融風險專項整治。
3 月 2 日，證監(jiān)會：發(fā)布《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法（試行）》。證監(jiān)會：發(fā)行人申請首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，應當按照中國證監(jiān)會有關規(guī)定制作注冊申請文件，由保薦人保薦并向交易所申報；交易所收到注冊申請文件后，5 個工作日內作出是否受理的決定。科創(chuàng)板作為上交所新設立的獨立板塊，與現(xiàn)行的 A 股市場相比，有幾大重要突破：第一，允許尚未盈利的公司上市；第二，允許不同投票權架構的公司上市；第三，允許紅籌和 VIE 架構企業(yè)上市。
3 月 1 日，美聯(lián)儲主席鮑威爾：美聯(lián)儲將會在利率決策上保持耐心。美國經(jīng)濟狀況良好；通脹壓力上升的跡象不明顯；美聯(lián)儲將會在利率決策上保持耐心；12 月零售銷售數(shù)據(jù)疲軟是美聯(lián)儲保持謹慎的一個原因；近期生產率上升，為不加劇通脹擔憂的情況下實現(xiàn)薪資上漲留出空間；敦促采取措施提高勞動參與率和生產率；美國面臨著包括低產能方面的挑戰(zhàn)；大多數(shù)的數(shù)據(jù)穩(wěn)固，部分信心調查下滑；政府政策的不確定性升高，包括貿易和脫歐方面；期貨市場暗示油價下跌現(xiàn)象將會消退。
【債市觀察】
央行周內前三天連續(xù)開展逆回購操作，由于春節(jié)假期導致稅期后移，周內資金面一度非常緊張，隨后資金價格明顯回落，其中短端隔夜和7天利率分別較上周下行30BP和16BP至2.13%和2.41%；中長端利率14天和1M分別較上周下行17BP和上行9BP至2.33%和2.44%。周內股債蹺蹺板效應明顯，同時資金面大幅收緊，債券收益率明顯上行，中債綜合全價總值指數(shù)下行0.26%，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.43%、2.79%、3.07%、3.18%和3.19%，分別較上周上行7BP、9BP、14BP、10BP和4BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于3.38%、3.74%、4.27%和4.63%，分別較上周上行8BP、12BP、11BP和7BP。本周東海祥瑞A凈值為1.054，較上周上行0.48%；東海祥瑞C凈值為1.039，較上周上行0.39%。東海祥利純債凈值為1.0021，較上周下行0.13%。
2018年12月21日中央經(jīng)濟工作會議指出：當前經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變、變中有憂，外部環(huán)境復雜嚴峻，經(jīng)濟面臨下行壓力。我們認為在經(jīng)濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經(jīng)濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債券市場行情的演繹提供了相對較好的經(jīng)濟基本面環(huán)境。展望2019年，貨幣政策依然有寬松的空間，同時中央關于“六穩(wěn)”的工作部署，更多地是對于內外部外經(jīng)濟環(huán)境變化的對沖式調控，總體有利于社會融資環(huán)境的改善和廣譜利率的下行。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2019年3月1日
?風險提示：本文相關觀點不代表任何投資建議或承諾。東海基金管理有限責任公司（以下簡稱“本公司”）或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經(jīng)本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發(fā)、復制、轉載或發(fā)布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節(jié)或修改。基金有風險，投資需謹慎。
| 上一篇：基金經(jīng)理一周視點（20190226） | 下一篇：基金經(jīng)理一周視點（20190312） |