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        資管新規(guī)落地一年，公募基金產(chǎn)品格局的變化已悄然出現(xiàn)。分級(jí)基金、保本基金等產(chǎn)品逐步退出，權(quán)益類投資優(yōu)勢(shì)則越來越受到機(jī)構(gòu)資金的重視，固收產(chǎn)品規(guī)模明顯增長，整個(gè)行業(yè)正走在回歸資產(chǎn)管理本源的路上。

  回歸資產(chǎn)管理本源

        資管新規(guī)實(shí)施一年，公募管理規(guī)模增長2萬億，債基規(guī)模創(chuàng)出新高，貨基規(guī)模仍在8萬億以上。業(yè)內(nèi)人士表示，在傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目權(quán)益類基金領(lǐng)域，基金優(yōu)勢(shì)依然明顯。一年來，定制型債券基金獲得明顯增量，但未來銀行子公司將對(duì)定制債基發(fā)展形成沖擊。

     “資管新規(guī)后，由于稅收優(yōu)惠，我們的定制類權(quán)益基金規(guī)模在增長，權(quán)益產(chǎn)品受益比較明顯。”北京某中型公募高管表示。

     “資管新規(guī)對(duì)權(quán)益基金是比較大的利好。去年機(jī)構(gòu)定制指數(shù)基金大爆發(fā)，公募指數(shù)基金作為工具型產(chǎn)品，得到各類資管機(jī)構(gòu)追捧。”上述高管表示，對(duì)銀行、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)客戶來說，剛性兌付的打破讓他們必須去配置凈值化產(chǎn)品，而標(biāo)準(zhǔn)透明，更容易理解的指數(shù)基金會(huì)成為他們?cè)敢馀渲玫墓ぞ摺?/p>

       北京一家次新公募總經(jīng)理介紹，銀行理財(cái)在差異化管理上有需求，今年以來，該公司權(quán)益基金大多處于凈申購狀態(tài)，機(jī)構(gòu)純債策略的產(chǎn)品增長也很快。

        有基金公司產(chǎn)品開發(fā)負(fù)責(zé)人表示，從規(guī)模上看，債券基金規(guī)模持續(xù)提升，但仔細(xì)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，在債券基金的增量中，大多是定制化產(chǎn)品，零售端產(chǎn)品非常少。在固定收益方面，銀行具有客戶優(yōu)勢(shì)，又是最重要的債券市場(chǎng)交易方，投資范圍更廣泛，可以投資公募無法投資的非標(biāo)領(lǐng)域。在資管新規(guī)下，基金公司很難拿出有效的替代產(chǎn)品去爭(zhēng)奪銀行客戶資源，就算基金公司做出低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，銀行也可以復(fù)制。所以，公募基金的主要機(jī)遇在于和銀行等大機(jī)構(gòu)的合作。一方面，銀行有信用下沉需求，另一方面，公募基金有稅費(fèi)優(yōu)惠的優(yōu)勢(shì)，這些對(duì)機(jī)構(gòu)客戶都具有相當(dāng)大的吸引力。

       也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行理財(cái)子公司即將投入戰(zhàn)局，將會(huì)對(duì)公募的定制化產(chǎn)品形成較大沖擊。公募基金應(yīng)放開視野，企業(yè)年金、社保、養(yǎng)老保險(xiǎn)金以及外資等都是公募可以拓展的領(lǐng)域。

  清理不適宜產(chǎn)品

       在資管新規(guī)背景下，盛極一時(shí)的分級(jí)基金、保本基金也走上了清理之路。

       根據(jù)清理時(shí)間表，保本基金將在今年三季度末徹底退出歷史舞臺(tái)。從目前保本基金的存續(xù)情況來看，還有23只保本基金即將走完最后一段路程。

        分級(jí)基金的清理時(shí)間表更為細(xì)化，總規(guī)模在3億份以下的分級(jí)基金要在今年6月底前完成規(guī)范；總規(guī)模在3億份以上的分級(jí)基金應(yīng)在2020年底前完成。值得注意的是，5月10日，富國銀行分級(jí)基金將直接合并運(yùn)作，這是業(yè)內(nèi)首只無需召開持有人大會(huì)而直接合并的分級(jí)基金，這一模式將提升分級(jí)基金清理規(guī)范的效率。

        何喆認(rèn)為，分級(jí)基金和保本基金原本就不是主流產(chǎn)品，在海外市場(chǎng)都是體量很小的產(chǎn)品類別。分級(jí)產(chǎn)品難以稱得上是嚴(yán)格意義上的資管產(chǎn)品，比較像是投行業(yè)務(wù)的延伸產(chǎn)品。在資管新規(guī)下，基金公司提供的應(yīng)該是更純粹意義上的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，回到資產(chǎn)管理的本源。

        北京一家次新公募總經(jīng)理表示，公募產(chǎn)品的種類正變得越來越豐富，在這個(gè)過程中，有可能會(huì)試錯(cuò)，那些不符合投資者需求的產(chǎn)品最終會(huì)被淘汰。作為基金管理人，他們會(huì)試行新的產(chǎn)品類型，尋找那些適合市場(chǎng)和客戶需求的有生命力的新產(chǎn)品。

        王靖飛認(rèn)為，新規(guī)落地后，公募舊產(chǎn)品轉(zhuǎn)型或清盤的步伐在加快。未來他們?cè)谠O(shè)計(jì)新產(chǎn)品時(shí)，在投資比例、范圍、杠桿、類型、投資限制等各方面會(huì)更加嚴(yán)格地按照資管新規(guī)去做。