基金經理一周視點（20161114）
時間:2016-11-14
近期A股表現活躍，上證綜指上周漲2.26%，行業漲幅前三為有色金屬(6.94%)、鋼鐵(4.79%)和采掘(4.08%)；漲幅后三為銀行(0.71%)、綜合(0.56%)和休閑服務(0.47%）。從動態估值看，上周A股總體PE(TTM)從21.53倍上升到21.69倍，PB（LF）從2.02倍上升到2.06倍；A股整體剔除金融服務業PE（TTM）從41.43倍上升到41.97倍，PB（LF）從上周2.71倍上升到本周2.76倍；流動性方面，央行本周共進行了9次逆回購操作，總額為3700億元；有10筆逆回購到期，總額為6700億元。
宏觀面看，美國就業狀況良好，市場預期12月加息概率高。其中上周一公布美國10月就業市場狀況指數(LMCI)為0.7，高于前值-2.2。國內方面，上周公布的中國10月末外匯儲備為3.12萬億美元，較上月減少457.27億美元，超市場預期，表明短期人民幣貶值壓力依然較大。同時出口數據有好轉跡象，10月出口同比-3.2%，高于前值-5.6%；10月進口同比3.2%，高于前值2.2%。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅2.43%，倉位相對穩定，配置上以藍籌為主。
上周市場最重磅事件為特朗普當選美國第58屆總統，全球股市劇烈震蕩，但隨后快速反彈，道指連續創出新高。從國內市場看，得益于國內經濟復蘇以及供給側改革成效的逐漸顯現，近期市場藍籌表現活躍，國內工業品在環保和供給側改革推動下呈現普漲態勢。而寬松的貨幣政策以及近些年工業品持續低價運行導致的低庫存現象對部分工業價格形成了進一步的推動，因此我們延續上周觀點，短期市場可能更多的關注低庫存的周期性品種，包括有色、煤炭和化工等行業。
本周值得關注的重要經濟數據包括：中國10月工業增加值、固定資產投資、社零總額，中國70個大中城市住宅銷售價格；美國10月零售銷售環比，美國10月工業產出環比，美國10月CPI同比；歐元區三季度GDP同比初值，德國10月PPI同比；日本三季度實際GDP季環比初值。
本基金基金經理：杜斌
上周（11月7日——11月11日）中證安全指數延續弱勢振蕩，周收盤2901點，較前周上漲0.69%，周內振幅為2.64%，周成交金額719億元，較前周成交額749億元減少30億元。
美國大選結束，A股當天V形探底，周四周五再度向上；短期避險情緒過后，美元保持強勢，人民幣匯率承壓，黃金原油大跌。央行發布第三季度貨幣政策執行報告，“抑制泡沫”成為主基調，流動性進一步寬松空間有限。臨近年底，新股IPO發行速度提速，同時11月及12月迎來限售股解禁高峰，11月約2068億元，12月約3604億元，12月為全年限售股解禁市值最大峰值，股市資金面面臨較大壓力。
近階段由于受益于特朗普加強基建、海外戰略收縮等主張，基建板塊及一帶一路主題板塊上漲，有色、煤炭、鋼鐵等行業跟隨商品期貨價格持續上漲，市場風險偏好上升。但隨著價格上漲壓力不斷加大，在“抑制泡沫”的政策背景下，調控壓力也將增大。10月通脹回升，其中CPI同比2.1%；在資源品價格推動下，PPI同比1.2%，大幅高于預期。11月以來上游資源品加速上漲疊加未來數月的低基數，PPI同比將繼續上行。通脹壓力或影響市場對貨幣政策的預期，值得警惕，預計市場仍將大概率延續寬幅振蕩的結構性行情。
中證安全成分股方面：PPP帶動環保行業景氣度回升，2016年3季度環保行業整體營收增長達37%：歸母公司凈利潤同比增長17%。近期，環保政策密集出臺，相關細分領域利好持續釋放。《“十三五”環境監測質量管理工作方案》提出到2020年全面建成環境空氣、地表水和土壤等環境監測質量控制體系，并要求加快環境監測事權上收。環境監測質量管理工作的不斷強化，將有力保障環境污染治理的實施以及環境質量改善核心目標的實現，利好行業長期發展，而環境監測細分領域有望優先受益。
PPP發展得到國家大力支持，模式加快推廣。經濟低迷背景下，PPP項目有望成為拉動投資的重點，將繼續帶動環保行業景氣度回升，持續利好生態安全及安全檢測相關標的。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行公開市場凈回籠資金，下半周資金開始出現收緊跡象，其中短端1天和7天分別較前周上行12BP和13BP至2.22%和2.43%，中長端14天和1M均較前周上行6BP至2.56%和2.86%。隨著國內價格指數的超預期上行，以及國際市場關于美國大選川普獲勝后市場對美國經濟復蘇與通脹預期的轉強，人民幣貶值壓力加大，上周國內債市收益率大幅上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.14%、2.37%、2.53%、2.78%和2.82%，分別與前周持平、上行3BP、8BP、8BP和9BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于3.24%、3.30%、3.49%和3.62%，分別較前周上行11BP、10BP、8BP和6BP。
上周債券市場收益率上行明顯，短期來看四季度經濟走勢可能仍然相對較穩，加之國內外通脹預期的回升，以及央行持續降低債市杠桿操作的持續，預計收益率總體呈區間震蕩走勢。我們將緊跟市場節奏的同時，總體策略上仍以相對穩健的方向為主，并將結合市場短期的調整方向及時調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為1.013，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為1.008，較前周上行0.10%。
目前中長期宏觀經濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政政策預計將繼續保持寬松的基調，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。由于國際政治和經濟形勢的錯綜變化，預計后期財政政策力度會進一步加大。基于上述分析，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2016年11月14日
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