基金經(jīng)理一周視點（20161205）
時間:2016-12-05
上證綜指上周下跌0.55%，行業(yè)漲幅前三為建筑裝飾(2.80%)、家用電器(1.27%)和鋼鐵(0.30%)；漲幅后三為有色金屬(-2.84%)、綜合(-3.25%)和采掘(-3.70%）。上周A股總體PE(TTM)從22.12倍下降到21.91倍，PB（LF）從2.10倍下降到2.08倍；A股整體剔除金融服務(wù)業(yè)PE（TTM）從42.60倍下降到42.18倍，PB（LF）從2.79倍下降到2.76倍；截至12月1日周四，融資融券余額9743.56億，上升1.46%。
從整體宏觀面看，剛剛過去的一周，受意大利公投不確定性因素影響，海外權(quán)益類資產(chǎn)漲少跌多。但海外市場最大的焦點事件還是在于OPEC會議終于達成了8年來首次減產(chǎn)協(xié)議，短期利好油價反彈。同時12月2日晚上，美國公布了11月的“非農(nóng)數(shù)據(jù)”， 美國11月非農(nóng)就業(yè)人口變動17.8萬
，美國11月失業(yè)率4.6%，整體還算符合預(yù)期。失業(yè)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過預(yù)期，創(chuàng)下了9年來新低。11月“非農(nóng)數(shù)據(jù)”是12月美聯(lián)儲議息會議之前最后一個最重要的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，可以確定，美聯(lián)儲12月份加息基本上板上釘釘。
國內(nèi)方面，11月官方PMI持續(xù)回升，表明生產(chǎn)和市場需求進一步回升，企業(yè)采購意愿增強：2016年11月，中國官方制造業(yè)PMI為51.7%，比上月上升0.5個百分點，延續(xù)上行走勢；中國非制造業(yè)PMI為54.7%，比上月上升0.7個百分點，連續(xù)三個月上升，為2014年7月以來的高點，非制造業(yè)延續(xù)了平穩(wěn)較快的增長勢頭，增速進一步加快；同時2016年11月，中國財新制造業(yè)PMI為50.9，較10月回落0.3個百分點，顯示制造業(yè)擴張速度有所放緩。
本基金基金經(jīng)理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-2.21%，操作上減倉為主，下跌主要前期漲幅較大的有色所致，同時在配置上以藍(lán)籌為主。近期監(jiān)管層對險資關(guān)注度提升，短期可能引發(fā)市場對前期藍(lán)籌股票的拋售；而從宏觀面看，目前無論是地產(chǎn)銷量、發(fā)電量增速的下滑，還是地產(chǎn)、煤炭等庫存的回升，均意味著本輪庫存周期可能接近尾聲，經(jīng)濟再度下行的風(fēng)險值得高度重視，短期市場謹(jǐn)慎為妙。
下周即將公布的重要數(shù)據(jù)包括：中國11月外匯儲備，中國11月CPI、PPI同比；美國10月貿(mào)易帳；歐元區(qū)三季度GDP同比終值，德國10月工業(yè)產(chǎn)出同比；日本10月貿(mào)易帳，日本三季度實際GDP季環(huán)比終值。
本基金基金經(jīng)理：杜斌
上周市場回調(diào)，上證綜指、深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌0.55%、1.12%、0.91%、1.11%。
深港通于12月5日開通，由于兩市股票動態(tài)市盈率的差距，引入增量資金可能有限，資金南下或強于北上。
目前進入12月份，年底的資金面形勢對股市不利因素增加，資金面持續(xù)緊張，回購利率上升較快，債券收益率大幅上行。由于美聯(lián)儲在12月份加息基本已成定局，人民幣匯率連續(xù)回落，央行未來繼續(xù)寬松貨幣政策的空間將被明顯壓縮。隨著大宗商品價格不斷抬升以及國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品漲價，拉動CPI走高的因素正在增多，調(diào)控政策在“防風(fēng)險”和“抑制資產(chǎn)泡沫”這一端加大發(fā)力，證監(jiān)會IPO發(fā)行節(jié)奏加快，銀監(jiān)會配合地產(chǎn)調(diào)控壓縮按揭貸款，央行公開市場操作有資金回籠跡象。同時12月迎來解禁高峰，解禁市值約為3800億元，其中定增解禁規(guī)模占比68%，年底減持壓力較大。
上周末監(jiān)管層對保險舉牌的評論，顯示保險舉牌將被限制及從嚴(yán)監(jiān)管，對市場風(fēng)險偏好將構(gòu)成壓制。預(yù)計險資舉牌事件將迅速退潮，前期舉牌概念熱點面臨調(diào)整壓力。
我們認(rèn)為，綜合各種不利因素，對年底股市行情應(yīng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，可關(guān)注受益于穩(wěn)增長的基建板塊和業(yè)績真成長小盤股的逢低布局機會。
東海祥瑞基金基金經(jīng)理：祝鴻玲
上周央行公開市場凈投放資金，臨近月末，資金面大幅波動，資金價格先上后下，其中短端1天和7天分別較前周上行3BP和下行6BP至2.32%和2.50%，中長端14天和1M分別較前周下行50BP和15BP至2.66%和2.92%。上周債市收益率大幅上行，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.35%、2.66%、2.79%、2.99%和2.99%，分別較前周上12BP、15BP、14BP、14BP和12BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業(yè)債分別收于3.89%、3.89%、4.05%和4.11%，分別較前周上行40BP、35BP、31BP和35BP。
上周資金面異常緊張，加之PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期向好和OPEC減產(chǎn)協(xié)議達成等利空因素的影響，債券市場交投情緒較差，各類債券資產(chǎn)的價格均受到了較大沖擊。從近期公布的宏觀數(shù)據(jù)來看,四季度經(jīng)濟走勢可能仍然相對較穩(wěn)，加之國內(nèi)外通脹預(yù)期的回升，以及央行持續(xù)降低債市杠桿操作的持續(xù)，預(yù)計短期收益率依然呈壓。我們將緊跟市場節(jié)奏的同時，總體策略上仍以相對穩(wěn)健的方向為主，并將結(jié)合市場短期的調(diào)整方向及時調(diào)整倉位。上周東海祥瑞A凈值為1.007，較前周下行0.40%；東海祥瑞C凈值為1.002，較前周下行0.40%。
目前中長期宏觀經(jīng)濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政政策預(yù)計將繼續(xù)保持寬松的基調(diào)，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。由于國際政治和經(jīng)濟形勢的錯綜變化，預(yù)計后期財政政策力度會進一步加大。基于上述分析，我們將主要投資于優(yōu)質(zhì)行業(yè)的高評級的債券，操作上也會相對平穩(wěn)，爭取為客戶創(chuàng)造安全穩(wěn)定的收益回報。
周刊數(shù)據(jù)截止時間：2016年12月5日
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