時間:2016-04-05
周刊數據截止時間：2016年4月1日。
【市場綜述】
進入2016年以來，美聯儲議息會議結論和國內經濟走勢成為影響A股的兩大主要變量；近期受益于這兩大因素的改善預期，上證綜指和創業板指數上周分別上漲1.01%、-0.48%，但整體維持震蕩格局；一方面我們看到，盡管美國經濟數據好轉，但仍存在波動，因此耶倫3月30日在紐約經濟俱樂部講話仍偏鴿派。從數據看，美國3月非農就業人口新增加21.5萬，失業率同比5%，平均小時工資環比0.3%， ISM制造業指數51.8。非農就業數據超市場預期，主要受零售、貿易、建筑、衛生醫療就業拉動。制造業由收縮轉為擴張，仍顯疲弱，未來空間有限。就業和薪資數據增加，預計短期難改耶倫鴿派表態，但中期美聯儲加息概率上調。另一方面，最新披露的國內3月份PMI數據佐證了市場對經濟短周期改善的預期，盡管這種改善的持續性還需要進一步觀察。從數據看，受益于政策托底，3月份PMI50.2%，較上個月回升1.2個百分點，主要分項指標全面回升，其中新訂單和出口訂單均回升至50以上，顯示內外需改善。原材料購進指數回升至55.3，生產指數回升至52.3%，由此，我們預計3月份工業增加值、固定資產投資、PPI數據均將出現不同程度的改善。
中期看，國內寬信貸政策有望延續，對實體經濟有望形成短期支撐；國內1、2月份直接信貸分別為2.51萬億，0.72萬億，預計3月份直接信貸或在1.2萬億左右，那么也就意味著今年一季度直接信貸或達4.43萬億（去年同期3.67萬億）,M2增速或在13.5%（去年同期11.6%）。在全球經濟普遍疲弱的環境下，寬信貸的投放對支撐國內實體經濟企穩起到了作用。
【東海美麗中國（作者為本基金基金經理：胡德軍）】
上周東海美麗中國繼續采取謹慎的操作策略，通過低倉位控制市場大幅波動帶來的風險；上周基金上漲0.44%，近一個月上漲4.93%，最新凈值為0.98元。
展望4月份，預計市場可能依然圍繞匯率、經濟、通脹以及信貸四大核心問題展開；短期看，匯率穩定、經濟回暖、信貸寬松的邊際改善無疑利好A股市場，但同時我們也看到通脹預期也在抬頭，豬價正創近年以來新高，因此后期CPI數據可能成為影響市場短期走勢的重要因素之一；同時我們也需要警惕美聯儲加息預期的變化，考慮到美聯儲貨幣政策與全球流動性呈強正相關關系，隨著美國經濟數據不斷披露，一旦加息預期上升，全球流動性將面臨收縮，A股同樣也將受到影響；
因此考慮到國內外不確定因素的存在，我們短期依然將維持低倉位的配置特征，同時重點布局新興成長領域和通脹受益類品種，控制風險。
【東海社會安全（作者為本基金基金經理：杜斌）】
中證社會發展安全產業主題指數（以下簡稱中證安全指數）在2015年1月因熔斷事件的市場系統風險經歷了一波快速下跌，經過2月份的盤整振蕩后，3月份持續反彈，月漲幅16%。
東海中證社會發展安全產業主題指數型證券投資基金（以下簡稱中證安全指數基金）在2015年12月23日封閉期結束后，按照基金合同被動跟蹤標的指數的要求，開始逐步加大對標的指數成分股的配置，同時由于基金份額的較大贖回，于2015年底達到了基金合同配置比例的要求，即投資于股票的資產比例不低于基金資產的90%，投資于標的指數成分股及其備選成分股的資產比例不低于非現金基金資產的80%。
從2015年12月31日至2016年4月1日，中證安全指數下跌了24%，中證安全指數基金4月1日單位凈值為0.779元。隨著中證安全指數的下跌，指數成分股的平均市盈率迅速下降，目前2016年平均動態市盈率約38倍，2017年平均動態市盈率約28倍。
中證安全指數成分股主要涉及信息安全、環境安全、安防設備、安全檢測及其他等四大產業，其中創業板和中小板上市公司占指數成分股的75%，成長性較強，目前的估值區域已具備一定的投資價值。
上周（3月28日——4月1日）中證安全指數整體仍處振蕩盤整階段，周跌幅為0.07%，振幅6.56%。展望二季度，我們認為由于管理層依然維持積極的財政政策，貨幣政策仍繼續維持流動性寬松的積極取向，宏觀經濟數據有望逐步改善。同時目前股市整體估值相對較低，股市做多氣氛可以得到上述因素的支撐，市場信心有望逐步恢復。A股市場二季度存在結構性機會，中小市值的成長股有交易性機會。
【債市觀察（作者為東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲）】
本周為一季度末，跨季資金需求增加，市場資金面偏緊，加之央行首次對銀行業金融機構開始實施宏觀審慎評估體系（MPA）的季度考核，大型銀行融出資金意愿下降，資金價格中樞有所抬升。隨著周五跨季因素消除，央行逆回購操作加量，資金價格當日有所回落。總體來看，至上周末銀行間短端1天和7天分別與上周基本持平，中長端上行幅度較大，14天和1M分別較上周上行43BP和29BP。同時，宏觀經濟數據工業企業利潤和制造業PMI數據好于預期，債市收益率震蕩中有所上行，收益率曲線整體平坦化調整。具體來看，1年、3年、5年、7年和10年期國債分別收于2.10%、2.31%、2.47%、2.78和2.84%，較上周分別上行4BP、持平、下行5BP、下行1BP和上行1BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業債分別收于3.03%、3.35%、3.70%和4.18%，分別較上周上行3BP、6BP、4BP和4BP。
東海祥瑞債券型證券投資基金合同于2016年3月24日正式生效，我們于3月25日開展基金的投資運作。根據我們對當前債券市場和貨幣市場走勢的判斷，考慮到封閉期結束后的潛在的贖回需求，我們在封閉期對基金資產將主要進行現金管理方面的操作。
考慮到中長期宏觀經濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政政策預計將繼續保持寬松的基調，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。但由于前期穩增長措施的出臺，當前市場可能需要更多的宏觀數據來驗證經濟的短期變動方向，加之大宗商品價格的大幅波動，可能也加強了市場短期對于通脹等因素的預期。同時，近期債券市場部分產能過剩行業的債券出現違約，市場對于低評級債券的信用風險擔憂加大?；谏鲜龇治?，我們將采取穩健的操作策略，主要投資于短久期和優質行業的高評級的債券，建倉節奏上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
聲明：本文的觀點、分析及預測僅代表作者個人意見，不代表東?；鸸芾碛邢挢熑喂荆ㄒ韵潞喎Q“本公司”）立場，也不構成對閱讀者的投資建議。本公司或本公司相關機構、雇員或代理人不對任何人使用此全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。未經本公司事先書面許可，任何人不得將此報告或其任何部分以任何形式進行派發、復制、轉載或發布，或對本專欄內容進行任何有悖原意的刪節或修改?；鹩酗L險，投資需謹慎。
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