時間:2016-07-26
周刊數據截止時間：2016年7月22日
【市場綜述】
本周A股小幅下跌，熱點分散，其中上證綜指漲幅為-1.36%，深圳成指漲幅為-1.06%，中小板指數漲幅為-0.61%，創業板指漲幅為-1.05%。行業表現前五為綜合、通信、輕工、計算機和電子，跌幅前五分別為有色、食品、煤炭、家電和石化經濟方面，高頻數據顯示，生產面和需求面繼續延續弱平穩態勢。但需求結構問題的存在顯示經濟依然面臨下行壓力。
根據之前宏觀數據，占總投資2/3的民間投資增速繼續疲弱，經濟增速持續下滑和政策前景不明朗帶來的信心缺失導致民間投資增速快速下滑態勢可能延續。政策面，在7月23日舉行的G20財長和央行行長會議上，中國財政部部長樓繼偉表示中國應改革房地產稅制；從上海和重慶等房產稅試點區域來看，因為稅率低，房地產賣方市場對房產稅政策彈性較小。而當前房地產庫存主要存在于較差的二線城市和三、四線城市，全面開征房產稅對去庫存影響較大，所以可能性較低，因此短期不會對房地產市場構成重大影響。
從外圍市場看，本周美國三大股指繼續收高，英國脫歐后持續走高，其中標普500再創歷史新高。受7月Markit PMI好于預期和日元匯率一度走弱的影響，本周美元指數沖上97，達到近期最高水平。近期美元走強并未影響國際資金流向新興市場。本周臺灣國際資金流入規模創下一年以來的最高水平，而韓國、印度等其他亞洲新興市場也維持較大規模的國際資金流入，新興市場資金流動指標最近兩周明顯上升。
【東海美麗中國（本基金基金經理：胡德軍）】
受近期新能源產業政策影響，新能源板塊跌幅加大，受此影響，本周東海美麗中國漲幅-2.87%，因此我們在倉位做了適當控制和調整，以防風險。
從市場技術層面看，短期市場多空分歧再現：從今年上半年走勢來看，1/29-7/22上證指數、創業板綜指分別上漲+13.45%和+26.75%，上證指數已接近前期高點，深成指和創業板指分別創出2月份以來半年新高；6/15以來，上證指數經歷大幅上漲后接近高點，短期連續回調7個交易日，多空分歧再次出現。
從配置看，短期資產價格類產品可能受到打壓：7月21日，盛松成在《央行觀察》發表文章《M1與經濟增長背離之謎》，再次討論“流動性陷阱”，并在內容中表示“在企業出現流動性陷阱的情況下，降稅效果好于降息”。結合李克強總理在“1+6”圓桌對話會中講到的“中國將保持穩健的貨幣政策，積極財政政策仍有回旋余地，推進結構性減稅。”，因此推斷短期將很難看到貨幣政策寬松可能，降息預期下降，因此之前基于寬松預期的資產價格上漲將面臨調整壓力。
【東海社會安全（本基金基金經理：杜斌）】
A股在經過連續多日的整理行情后，本周后半周向下展開調整，滬深指數本周雙雙小幅收低。本周（7月18日——7月22日）中證安全指數縮量調整，收盤2869點，較上周下跌1.13%，周內振幅為2.37%，周成交金額880億元，較上周1186億元成交金額縮減306億元。
本周，量子通信概念板塊漲幅居前，我國計劃2020年實現洲際量子密碼通信，目前中央和地方政府相關支持政策密集出臺，產業資本也積極響應布局量子通信。下半年多個催化劑有望登場，包括8月將發射的世界首顆量子科學實驗衛星、9月正式運營的世界上首條量子通信保密干線“京滬干線”、預計年底完工的國內首條量子商用干線“杭滬量子商用干線”等，這些催化劑將極大利好中證安全指數相關信息安全成分股。
二季度以來，A股再次出現明顯的結構性行情。其中，深市成交占比不斷提高，二季度深市股票成交金額占兩市比例逐月提高，4至6月占比分別為63.03%、65.04%和66.94%。
深交所的成交金額中，中小板和創業板所占比例不斷增大，今年二季度中小板和創業板成交金額分別占到了深市的47.81%和29.67%，均高于一季度的44.01和27.37%。兩市以及深市各板塊股票成交金額占比的變化體現了結構行情的特點，表明新興行業、成長性板塊的市場吸引力不斷提升。
今年二季度GDP增長僅為6.7%，表明目前宏觀經濟增速仍處底部，管理層強調以結構調整促進增長方式轉變，傳統行業面臨較大經營壓力，而新興行業則保持了較好的發展。同時市場缺乏增量資金，僅是存量資金的博弈, 在宏觀經濟結構調整的大背景下，有國家政策戰略支持的成長性好的新興行業股將繼續受到市場存量資金的重點關注，創業板指與中小板指將繼續強于上證綜指，我們認為指數成分股絕大部分由創業板和中小板上市公司組成的中證社會發展安全指數將繼續大概率保持強勢。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲）】
本周央行在公開市場凈投放貨幣，但受繳稅因素影響，資金面有所緊張，銀行間資金價格上行為主，其中短端1天和7天分別與上周上行6BP和7BP至2.04%和2.37%，中長端14天和1M分別上行24BP和2BP至2.80%和2.73%。在上周末監管部門關于資管產品新規的利空信息影響下，本周債市收益率仍然大都下行，超長期債券、城投債和低等級信用債的收益率下行較大，產能過剩的產業債開受到了投資者的關注，市場認為當前主要是委外和銀行理財等資金推動了債市配置需求的爆發，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.26%、2.48%、2.60%、2.78%和2.79%，分別較上周下行6BP、4BP、9BP、5BP和4BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業債分別收于3.02%、3.30%、3.58%和3.87%，分別較上周下行8BP、6BP、13BP和10BP。
本周我們在東海祥瑞債基的操作上緊跟市場的節奏，考慮到當前金融政策監管的主基調為去杠桿方向，我們的總體策略上仍以相對穩健的方向為主。本周東海祥瑞A凈值為1.006，較上周上行0.2%；東海祥瑞C凈值為1.003，較上周上行0.2%。
考慮到中長期宏觀經濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政政策預計將繼續保持寬松的基調，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。由于國際政治和經濟形勢的錯綜變化，當前市場對于貨幣政策的進一步寬松預期明顯增強，但同時受洪災和旱災的影響，市場對于通脹的預期有所升溫。基于上述分析，我們將采取穩健的操作策略，主要投資于短久期和優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
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