時間:2016-08-29
周刊數據截止時間：2016年8月26日
【市場綜述】
本周，國內股市小幅調整，其中上證綜指漲幅為-1.22%，深圳成指漲幅為-1.65%，中小板指數漲幅為-1.23%，創業板指漲幅為-0.67%。行業表現前五為銀行、醫藥、餐飲旅游、公共事業和鋼鐵，跌幅前五分別為地產、綜合、有色金屬、商貿零售和煤炭。
國內宏觀方面，7月工業企業利潤總額同比增速繼續回升至11%，主營收入增速升至4.3%，反映工業經濟短期平穩。8月主要26城地產銷量增速逐旬走低，但整體增速18.3%仍比7月10%明顯提高。而8月乘用車銷售依然火爆，前三周累計增速35%，高于7月的23%。8月各旬發電耗煤增速逐旬上升，整體增速10.7%也較7月7.1%回升。8月經濟整體看生產和需求均有反彈。但地產銷售下行趨勢難改，而供給側改革仍是今后一個時期經濟工作主線，均意味著下半年工業經濟依然面臨較大壓力。
從資金面看，本周資金面延續緊平衡狀態，貨幣市場利率小幅提高，央行春節后首次重啟14天逆回購，拉長資金期限的同時逆回購凈投放3100億，創近四周新高，明確維持貨幣政策總基調不變的同時對融出過多短期資金表示擔憂，反映監管層維穩資金面同時通過多種手段控杠桿、降風險的態度。
國際方面，本周五耶倫在參加Jackson Hole央行大會時表示，美國經濟繼續擴張，支出情況穩健，經濟正接近美聯儲的就業和通脹目標，最近數月加息可能性增加。接下來應重點是8月非農報告。從美國聯邦基金利率期貨走勢看，市場預計美聯儲9月加息概率為36%、11月加息概率為41%、12月加息概率為64%。日本7月CPI連續五個月下滑，核心CPI同比0.3%，不及預期。日央行稱正在評估現行貨幣政策，有足夠大的概率在9月宣布進一步寬松。
【東海美麗中國（本基金基金經理：胡德軍）】
本周東海美麗中國漲幅-0.70%，在市場下跌時適當增加倉位，配置主要以前期跌幅較大的成長股為主，并減持短期漲幅過大的板塊相關個股，以防風險。
展望下周，美國加息預期可能壓制指數的繼續上行。近期多位聯儲官員表態鷹派，美聯儲主席耶倫在出席Jackson Hole央行大會時，表示美國經濟正在接近美聯儲的兩大目標（充分就業和物價穩定），認為最近幾個月的情形使得加息的可能性增加。8月26日聯邦基金利率期貨價格顯示9月加息概率提高至33%，較上周提升明顯，12月加息概率提高至59.1%，耶倫講話提振美元，本周美元指數上漲1.03%至95.47。本周公布的數據中，新屋銷售強勁，耐用品訂單與此前公布的工業產出數據都表現良好，就業數據依舊不錯，消費者信心指數表現平淡。
而國內看，去杠桿意圖依然明顯，對市場資金面將形成擾動。近期財政政策替代貨幣政策的趨勢愈發明確。央行重啟14天逆回購，推高短端利率的同時，還使得債市投資者的短端利率錨定切換到14天利率，雖然短期難以判斷對市場影響，但中長期看實質上起到了抑制債市杠桿的作用，間接可能影響A股資金面，因此從市場看短期資金面難言樂觀。
目前市場主流觀點為震蕩行情，自下而上選股的策略占據上風，因此我們的策略主要以尋找業績確定性強的個股作為當前的主要配置方向。
【東海社會安全（本基金基金經理：杜斌）】
本周（8月22日——8月26日）滬深大盤表現為沖高后的繼續回落調整轉態，但中證安全指數表現相對強勢，表現為振蕩上探，周收盤2881.46點，較上周微跌0.43,%，周內振幅為2.99%，周成交金額676億元，較上周830億元成交金額縮減154億元。同期上證指數跌1.22%，深成指跌1.65%，創業板指數跌0.67%，中小板指數跌1.13%，中證安全指數相對最為強勢。
從8月開始，市場出現短暫的增量資金入場，但上證指數在放量大漲至3100點以上后，并沒有繼續放量上攻，遭遇較大拋壓，持續縮量逐步回調。本周影響市場的主要利空因素是保監會對萬能險產品限制的傳聞，導致投資者預期市場資金面緊張。
宏觀基本面方面，近期公布的經濟數據較弱，7月固定資產投資同比增長只有3.9%，比6月大幅下降了3.4個百分點從投資的結構上看，房地產、制造業和基建投資比1-6月都有不同程度下降。7月社會消費品零售總額同比名義增長10.2%，比上月回落0.4個百分點，整體投資和經濟面臨較大的下行壓力，也成為壓制市場持續上漲的重要因素。
在宏觀經濟沒有大的提振的背景下，股市很難在短期內出現大的方向性突破，流動性預期將決定股市短期內振蕩的方向和幅度。如果流動性非常寬裕或處于不斷增加的情況下，市場預期增量資金將不斷入場，則股市將持續走強，但目前在政治局抑制資產泡沫的基調下，后續貨幣政策大幅寬松的概率不大，同時投資者近期對于市場流動性和供求關系的擔憂還有如外圍市場加息的預期、四季度解禁減持壓力的預期等諸多不利因素，因此預計大盤后續仍將大概率維持寬幅振蕩的格局。
在監管政策的引導下，從前期資金追捧金融地產股的情況來看，后續估值與成長性匹配、不斷兌現業績的績優成長股以及內生增長穩定、低估值高股息的績優價值股，將繼續受到資金的重點關注。
熱點方面，本周PPP概念、環保股、抗癌概念、虛擬現實概念等表現較強。
從行業發展趨勢看，伴隨環保頂層設計的進一步完善，配套政策措施的陸續出臺，環境治理基礎制度改革的加快推進，監管執法的持續強化，同時在創新商業模式的有效推動下，“十三五”期間環保行業整體將延續較高景氣度。下半年，在寬財政的政策基調下，隨著融資立法兩大約束逐漸掃清，PPP將迎來高速增長。目前市場對于PPP主題的主要關注點在于基建、環保等領域，而智慧城市、安防等領域也將顯著受益于PPP模式的大發展。
中證安全成分股中低估值加業績增長確定的相關生態安全股票將受益于行業的高增長，同時目前中證安全指數16年動態市盈率約為37倍，在具有高成長屬性的前提下已具備安全投資邊際，這也是近期中證安全指數表現相對較為強勢的原因。
【債市觀察（東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲）】
本周二央行重啟 14天期逆回購詢量，并窗口指導大行減少隔夜資金供給；周三央行啟動14天期逆回購操作，市場資金面進一步收緊 ，臨近當日尾盤國開行匿名放水，隨后周四和周五央行繼續投放流動性，市場資金面開始好轉。本周央行在公開市場凈投放貨幣3100億元，資金面波動較大，其中短端1天和7天分別較上周上行2BP和5BP至2.03%和2.37%，中長端14天和1M分分別較上周下行18BP和上行3BP至2. 44%和2.71%。受資金面影響，市場擔憂央行引導資金成本上行以此進行去債市杠桿，本周債市收益率整體上行，其中國債1年、3年、5年、7年、10年分別收于2.13%、2.43%、2.54%、2.74%和2.69%，分別較上周上行2BP、6BP、2BP、2BP和下行1BP；1年、3年、5年、7年的2A+企業債分別收于2.97%、3.23%、3.51%和3.70%，分別較上周上行10BP、7BP、4BP和4BP。
本周我們在東海祥瑞債基的操作上緊跟市場的節奏，考慮到當前金融政策監管的主基調為去杠桿方向，我們的總體策略上仍以相對穩健的方向為主。本周東海祥瑞A凈值為1.009，較上周下行0.2%；東海祥瑞C凈值為1.006，較上周下行0.2%。
考慮到中長期宏觀經濟基本面依然相對弱勢，貨幣政策和財政和財政政策預計將繼續保持寬松的基調，這為債市行情的進一步長期演繹提供了較好的基本面背景。由于國際政治和經濟形勢的錯綜變化，當前市場對于國內經濟基本面相對弱勢的預期較為一致，預計后期財政政策力度會進一步加大。基于上述分析，我們將采取穩健的操作策略，主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
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