基金經理一周視點（20171121）
時間:2017-11-21
上周市場波動劇烈，除周一小幅上漲創出年內新高之后，滬指連續下跌4 個交易日。周五，貴州茅臺受到消息刺激下跌，帶動大多數抱團板塊走弱，兩市個股放量殺跌，并且當日融資凈償還高達121 億。上周上證指數下跌1.45%，深成指下跌3.02%，創業板指下跌3.51%，中小板指微跌3.31%。行業方面，上周申萬28 個一級行業僅有銀行、非銀金融、房地產和建筑材料4 個行業收漲，其余24 個行業下跌，其中，綜合、有色金屬、商業貿易和電子行業跌幅居前。
國際宏觀方面，美國勞工部上周公布數據顯示，美國10月PPI環比上升0.4%，高于預期0.1%。美國10月PPI同比與核心PPI同比均創2012年2月以來新高。同時美國國會眾議院上周以227-205票批準共和黨人稅改議案，將遞交給參議院表決。這一投票通過可謂是特朗普稅改的關鍵性里程碑。歐洲方面，IMF13日稱，今年以來，歐洲進口增長的程度幾乎相當于中美之和，歐洲已經成為全球貿易的引擎。強勁內需帶動經濟廣泛復蘇，IMF稱，歐元區19國的經濟增長差距已經縮至近20年來最低。
國內監管政策方面，11月17日，央行牽頭出臺關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿），征求意見稿合計29條，要點包括1)延續防風險原則，剛兌、保本、表內資管“三不得”；2)統一資管產品杠桿與風險計提；3)規范資金池；4)消除多層嵌套和通道；5)加強監管協調；6)“新老劃斷”，過渡期至2019年6月30日。
國內經濟數據方面，國內10月新增人民幣貸款6632億元，同比多增119億，預期7830億，前值12700億，環比下降6068億元。10月末貸款余額118.42萬億元，同比增速13%，比上月末和上年同期均低0.1個百分點。同時消費貸管理趨嚴，居民貸款環比回落。10月居民貸款增加4501億元，增量環比減少2848億元，同比增加170億元。其中，短期貸款增加791億元，增量環比減少1759億元，同比增加1351億元，政府對消費貸的管控效果初顯；中長期貸款增加3710億元，增量環比減少1055億元，同比減少1181億元。考慮到房地產調控與近期限購限貸政策趨嚴，結合10月住房銷售、房價同比增速持續下滑，居民加杠桿速度受房地產調控影響而放緩。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-3.33%，主要受到藍籌回調影響，本周市場策略仍以精選個股為主。
上周五一行三會發布《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見（征求意見稿）》（下文稱《意見稿》）。隨著《意見稿》落地，投資者對于金融監管加強的過度擔憂不安甚至恐慌情緒也將不再，預計市場短期進一步調整空間有限，短期趨勢將從調整市逐步轉入震蕩市，一旦經濟預期穩定，配合歲末年初風險偏好與流動性預期的改善，市場將重拾升勢。從市場投資風格看來看，美好生活有望成為短期市場熱點，因此投資上短期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年11月17日基金凈值0.973元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅-5.25%，截止2017年11月17日凈值0.812元，倉位穩定。
上周各大綜合指數下跌的情況下，上證50指數逆勢上漲，上證50成分股上周上漲個股占比為52%，而全市場上漲率僅略超10%，同時我們注意到，在上周各大風格指數下跌的情況下，大盤指數以及低市盈率指數依然上漲，這說明了投資者“以大為美”、“業績優先”的偏好仍在延續。從市場看，上周市場活躍度不高，主題缺乏，市場風險有所下降，短期賺錢效應不強，特別是周期股下跌明顯，因此我們將及時調整策略，做好倉位管理。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
本周上半周資金面緊張，隨著央行的大幅凈投放，資金面回歸寬松，其中短端隔夜和7天分別較上周下行3BP和6BP至2.71%和2.88%，中長端14天較上周上行8BP至4.01%。本周雖然金融數據和經濟數據均相對走低，但債市交投情緒較差，收益率明顯上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.62%、3.74%、3.86%、3.95%和3.92%，分別較上周上行3BP、2BP、下行5BP、1BP和上行2BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于5.10%、5.30%、5.37%和5.49%，分別較上周上行15BP、18BP、17BP和13BP。
短期來看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調制約了債券短端下行空間，加之市場對于四季度監管趨嚴和經濟韌性的預期，預計債市收益率將繼續維持高位，我們將結合市場變化方向靈活調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.995，較上周下行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.986，較上周下行0.30%。
當前，宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行平穩，但我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的進一步發展提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，四季度財政支出可能會出現一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策可操作空間增大。綜合上述分析，預計下階段債市將總體呈現高位區間震蕩的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年11月20日
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