基金經理一周視點（20171128）
時間:2017-11-28
上證綜指上周下跌0.86%，行業漲幅前三為銀行(3.02%)、有色金屬(2.27%)和房地產(1.36%)；漲幅后三為休閑服務(-3.03%)、電子(-3.21%)和食品飲料(-6.35%)。
國際宏觀方面，美聯儲11月FOMC 會議紀要確認對經濟形勢的樂觀基調，認為經濟正在穩固回升，近期加息合適。預計12月議息會議上加息已無懸念。但美聯儲內部對近期的弱通脹存在分歧，很多與會者表示弱通脹可能反映長期因素的影響，通脹低于2%目標的持續時間可能更長。數據方面，10 月耐用品訂單環比下降1.2%，不及預期的增長0.3%。不過剔除波動較大的交運產品后，環比增長0.4%，僅僅小幅不及預期的0.5%。趨勢上看，耐用品訂單（剔除交運）同比增速自2016 年年中觸底、并于10 月反彈后一直處于加速增長態勢。歐洲方面，11 月制造業PMI 指數60，超出市場預期的58.2，高于上月的58.5。其中，11 月德國制造業PMI 指數為62.5，高于市場預期的60.4，法國制造業PMI 為57.5，高于預期的55.9，均為超預期上行；
國內經濟數據方面，上周蔬菜價格環比下跌2.5%，跌幅與前周持平；豬肉價格回升，周環比上漲0.4%。成本推動型通脹壓力逐漸顯性化，通脹中樞或抬升，預計11 月CPI 同比增速回升至2%左右。匯率方面，上周美元指數下跌1.0%、周五收于92.8；人民幣對美元升值0.5%，美元兌人民幣匯率周五收于6.6。
本周值得關注的數據包括：中國10 月規模以上工業企業利潤同比、11 月PMI；美國11 月ISM 制造業指數；歐元區11 月CPI 同比初值；英國11 月制造業PMI；日本10 月全國CPI 同比。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-3.34%，主要受到藍籌回調影響，本周市場策略仍以精選個股為主。
年底將迎來解禁高峰。Wind數據顯示，2017年12月和2018年1月A股解禁市值高達2935和5705億元。同時，近期國債收益率繼續上行，10年期國債期貨上周下跌0.24%。考慮臨近月末機構存在跨月資金需求，流動性存在進一步收緊可能。國際方面，12月將迎來美聯儲議息會議，再次加息概率較大，市場存在規避風險情緒。從市場投資風格看來看，美好生活有望成為短期市場熱點，因此投資上中長期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年11月24日基金凈值0.957元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅-0.99%，截止2017年11月25日凈值0.805元，倉位穩定。
上周部分通過信托分級產品持有的白馬股已經在“資管新規”后出現顯著調整。此外，國債收益率再次顯著上行，十年期國債收益率和國開債收益率一度分別突破4%和5%。市場整體資金面依舊是易緊難松的局面。不同于往年年底的時間窗口期（11月-2 月）估值切換的行情，今年年底市場對于今年以及明年一季度A 股業績預期比較平穩和謹慎，風險偏好也相對穩定，因此預計大幅度的風格切換并不會發生。從市場看，上周市場活躍度不高，主題缺乏，市場風險有所下降，短期賺錢效應不強，特別是藍籌下跌明顯，因此我們將及時調整策略，做好倉位管理。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
上周央行繼續凈投放資金，資金面出現階段性緊張的走勢，其中短端隔夜和7天分別較前周上行8BP和6BP至2.79%和2.94%，中長端14天較前周上行69BP至4.70%。上周基本面數據平淡，但受資金面緊張和資管新規等因素影響，債市繼續出現調整，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.67%、3.77%、3.89%、3.97%和3.95%，分別較前周上行3BP、3BP、3BP、2BP和3BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于5.24%、5.48%、5.56%和5.64%，分別較前周上行14BP、18BP、19BP和15BP。
短期來看，央行“不松不緊”的貨幣政策基調制約了債券短端下行空間，加之市場對于下階段監管趨嚴和經濟韌性的預期，預計債市收益率將繼續維持高位，我們將結合市場變化方向靈活調整倉位。上周東海祥瑞A凈值為0.993，較前周下行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.984，較前周下行0.20%。
當前，宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行平穩，但我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的進一步發展提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，財政支出可能會出現一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策可操作空間增大。綜合上述分析，預計下階段債市將總體呈現高位區間震蕩的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年11月27日
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