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【債券風險防控】

       為配合中國證監(jiān)會“防控債券風險，做理性投資人”專題活動，深入貫徹落實黨的十九大提出的“增強金融服務實體經(jīng)濟能力”、“促進多層次資本市場健康發(fā)展”、“守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線”要求，我司將于本月分期開展專題教育活動，轉載整理債券投資安全宣傳材料，使投資者了解債券投資風險，提高風險防范意識。

1、債券的概念

債券通常又稱固定收益證券，因為這類金融工具能夠提供固定數(shù)額或根據(jù)固定公式計算出的現(xiàn)金流。例如：公司債券的發(fā)行人將承諾每年向債券持有人支付一定固定數(shù)額的利息，其他所謂的浮動收益?zhèn)瘎t以當期的市場利率為基礎支付利息。

2、債券的分類
（1）按發(fā)行主體分類

從發(fā)行主體看，我們分為政府部門、央行、金融機構與非金融企業(yè)部門四個，政府發(fā)行的有國債、地方政府債；央行發(fā)行的為央票；金融機構發(fā)行的為金融債券、同業(yè)存單與政府機構支持債券。非金融企業(yè)部門發(fā)行的債券類型較為復雜，國企發(fā)行的為企業(yè)債，而企業(yè)債按照業(yè)務類型又可分為產(chǎn)業(yè)債與城投債；非國有的企業(yè)發(fā)行的稱為公司債、定向工具、中期票據(jù)與短期融資券，其中公司債為在證券交易所的品種，而在銀行間市場交易的為中期票據(jù)、短期融資券、定向工具。

（2）按債券風險分類

         從風險分析角度，可以將我國債券分為利率債與信用債。利率債是利率水平較為接近無風險收益證券，如國債、地方政府債、央票、政策銀行債。它們還本付息均有政府部門背書，信用高，收益率也較為接近無風險利率。用債則是不同的私人主體發(fā)行的債券，其還本付息由私人部門承擔，因此其收益率在無風險收益率的基礎上增加了風險溢價，溢價程度取決于發(fā)債主體的信用。金融債（不包含政策性銀行債）、企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券與資產(chǎn)支持債券等都屬于信用債。

3、債券風險提示
（1）債券投資主要有哪幾種風險？

債券投資具有信用風險、市場風險、流動性風險、放大交易風險、質押券欠庫風險、政策風險及其他各類風險。

1)信用風險：指發(fā)行人無法按期還本付息的風險。如果投資者購買或持有資信評級較低的信用債，將面臨較大的信用風險；

2)市場風險：指由于市場環(huán)境或供求關系等因素導致的債券價格波動的風險；

3)流動性風險：指投資者在短期內無法以合理價格買入或賣出債券，從而遭受損失的風險；

4)放大交易風險：指投資人利用現(xiàn)券和回購兩個品種進行債券投資的杠桿操作，既有可能放大投資收益，也有可能放大投資損失；

5)質押券欠庫風險：投資者通過債券回購融資時，需要提交符合要求的債券進入質押庫，作為擔保品。如果提交的債券因喪失質押券資格或價值下降，擔保品價值將有可能無法足額覆蓋融入的資金，資金融出方（或中央對手方）會要求融資方追加擔保品。資金融入方如不能及時向質押庫補足債券，將形成質押券欠庫風險，資金融出方（或中央對手方）將依照相關規(guī)定和契約處置擔保品，資金融入方可能因此而蒙受損失；

6)政策風險:指因政策變動對債券價值或投資者行為造成限制或制約的風險。

Q1：國企發(fā)行的債券有違約風險嗎？
       國企發(fā)行的債券償債保障來源于其自身財務資源和商業(yè)化的增信安排，政府沒有兜底的法律義務。當國有企業(yè)陷入經(jīng)營困境，內部現(xiàn)金流不足且不能及時從外部獲取資金時，其發(fā)行的債券也會違約。

Q2：個人投資者如何采取合適的投資策略？
      債券市場主要是機構投資者參與的市場，個人投資者參與債券市場，在信息處理、交易成本、風險承受力等方面處于劣勢，因此要審慎投資，采取合適的方式或策略。具體而言，有以下幾點參考意見：

1)宜通過債券型基金、理財產(chǎn)品、資管產(chǎn)品間接參與；
2)不可僅認準票面利率或收益率高就買；
3)不可超出自己能力運用杠桿。

Q3：如何防范發(fā)行人多渠道舉債導致償債能力下降的風險？
       債券市場是以機構投資者為主的買方市場，機構投資者的談判能力較強。在債券正式發(fā)行之前，發(fā)行人和承銷商一般會向有意向認購的機構投資者非正式推介，在此過程中，機構投資者可以就債券的特定條款提出自己的意見。針對發(fā)行人潛在的過度舉債風險，有認購意向的機構投資者，可以要求在募集說明書中約定發(fā)行人的“總債務籃子”（包括貸款、債券、信托融資等）不能超過某一規(guī)模或凈資產(chǎn)的一定比例；新的舉債超過一定規(guī)模或比例后，約定發(fā)行人應及時披露。通過事前的積極參與，設置限制性規(guī)定和信息披露要求，投資者可以為自己及時知悉風險、控制風險贏得主動。

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