基金經理一周視點（20170206）
時間:2017-02-06
春節期間歐美經濟數據造好，其中美國非農數據強勁但薪資增長放緩，后續加息有待繼續觀察：近期披露的美國1月非農就業人數新增22.7萬，遠超市場預期，而失業率從12月的4.7%微升至4.8%，但薪資增長略不及預期，表明勞動力市場仍然存在一定程度的疲軟。目前市場預期今年美聯儲可能加息兩次，但美聯儲官員表示不排除加息三次。從海外市場看，經濟數據造好提振歐美股指上行，原油、黃金小碎步上行。同時特朗普再次發出準備放棄“強美元”的信號，美元連續6周下跌，當前美元指數更多的是圍繞百元關口震蕩，新興市場資金外流壓力顯著減輕，有助于新興市場權益類資產價格上漲。
國內方面，統計局公布的數據顯示，今年1月份中國制造業PMI為51.3%，連續4個月保持在51.0%以上，且為2012年以來同期高點，延續平穩擴張態勢。受供給出清影響，2016年開始PPI和企業盈利跟GDP之間不再呈簡單的線性關系，根據歷史經驗，補庫周期平均持續一年到一年半，預計此類補庫周期將持續到2017年中期，因此市場預期一季度PPI可能筑頂，二季度開始回落，但實際情況還有待觀察。
貨幣政策方面，央行從穩健偏寬松轉向穩健偏中性，對短期A股市場可能形成擾動：2017年2月3日，中國人民銀行將7天期逆回購利率從2.25%上調至2.35%，釋放貨幣中性傾向。但必須指出的是，與傳統的提高存貸款利率不同，本次利率上調是一種定向的結構性加息，而非全面加息，其加息的政策目標是防風險去杠桿而不是抑制經濟過熱和通脹。
本基金基金經理：胡德軍
一月份東海美麗中國漲幅-0.75%，配置以藍籌為主，同時逐步布局部分成長股。
近期市場關注重點為央行對利率的管控，從歷史數據看，自2016年229降準之后，央行再沒有明顯的寬松措施，更多地通過公開市場操作補充流動性，態度鮮明的從寬松轉向中性，因此雖然此次利率上調時間點超出市場預期，但從趨勢上市場早有準備，也符合國家去桿杠的整體思路，因此從二級市場來看，雖然短期市場流動性不佳，但很多公司在前期下跌后估值具備相對優勢，短期可能是部分優質公司的配置時點。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海祥龍定增漲幅0.00%，截止2017年2月3日凈值1.0004元。
上周交易日少，沒有新增的定增項目，本周我們將繼續關注可能發行的新增項目，同時東海祥龍春節前參與多個項目的定增報價，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：杜斌
春節后央行公開市場操作引導資金利率上行，國債期貨、螺紋鋼，鐵礦石等大宗商品期貨、股市股市節后第一個交易日均遭遇調整下跌。同時2月份解禁壓力仍較大，解禁186億股，解禁市值2300億元。
從中長期來看，在目前股市成交清淡、新增入市資金匱乏的情況下，央行引導資金利率上行，提高資金成本對股市是有較大利空影響的。而美國新總統特朗普新政尤其是可能發生的中美之間的貿易戰，將直接影響到中國經濟，這種預期將持續成為籠罩中國股市的陰影。
從資金的供求關系來看，2017年預期全年的定增規模和去年持平，但新股發行規模預計和限售股解禁規模將大大高于去年，在貨幣政策收緊的背景下，這種抽血作用將進一步加劇對股市行情的負面影響。現階段維持謹慎觀點。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
春節假期前后兩周，央行在為市場提供流動性的同時，也提高了OMO、MLF、SLF等的操作利率，向市場明確傳遞出了在維穩金融市場的同時降低杠桿的政策導向。資金面總體寬松，資金價格下行，其中短端1天和7天分別較1月20日下行19BP和10BP至2.19%和2.55%，中長端14天和1M分別較1月20日下行45BP和持平至2.70%和3.60%。受央行上調政策性利率的影響，債券收益率上行明顯，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.74%、2.86%、3.08%、3.31%和3.42%，分別較1月20日上行10BP、5BP、12BP、12BP和18BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.17%、4.34%、4.47%和4.65%，分別較1月20日上行11BP、6BP、13BP和9BP。
考慮到本次債市調整的主要因素如央行降低杠桿、宏觀數據企穩等因素尚未變化，預計債券收益率短期以高位震蕩為主。總體策略以防御性操作策略為主，并將結合市場短期的調整方向及時調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.997，與1月20日持平；東海祥瑞C凈值為0.991，較1月20日下行0.10%。
2017年財政政策將繼續保持寬松的基調，貨幣政策可能邊際收緊，這對債市收益率的下行形成了一定的制約。我們認為雖然短期經濟呈企穩走勢，但中長期宏觀經濟依然相對較弱，加之國際政治和經濟形勢的錯綜變化，債市行情進一步長期演繹的基本面背景依然存在。基于上述分析，我們將主要投資于優質行業的高評級的債券，操作上也會相對平穩，爭取為客戶創造安全穩定的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年02月06日
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