基金經理一周視點（20170828）
時間:2017-08-29
上周上證指數漲1.92%，深證上漲0.42%，中小板上漲0.46%，創業板指數下跌0.49%；周漲幅前三的行業分別是銀行、非銀金融和家電，漲幅分別為5.08%、3.42%和3.40%。上證指數突破重要心里關口3300點，與深成指和中小創形成分化。
海外方面：上周三公布的美國8月Markit 制造業PMI初值為52.50，低于預期值53.50和前值53.30；美國8月Markit服務業PMI初值為56.90，高于預期值54.90和前值54.70；美國8月Markit 綜合PMI初值為56.00，高于前值54.60；周五公布美國7月耐用品訂單環比初值為-6.80%低于預期值-6.00%和前值6.40%。
國內宏觀方面，1-7月份，規模以上工業企業利潤總額同比增長21.2%，前值22%；其中，7月工業企業利潤增長16.5%，前值19.1%。7月工業企業利潤數據顯示，國有和非國有企業利潤增速再次呈現方向性背離，國企利潤增速較前值跳升13.5個百分點，非國有企業則回落3.3個百分點。考慮到2014-2015年國企利潤率大幅低于非國有企業，2016年中至今國企利潤的快速回升可以理解為利潤格局的合理修復。從利潤率、企業補庫和價格傳導等多個視角觀察，目前利潤分配格局已回歸合理區間，國企和非國企利潤增速應趨于收斂。
本周值得關注數據包括：中國8月制造業/非制造業PMI、中國8月財新制造業PMI、美國8月非農、美國7月商品貿易帳、歐元區8月CPI同比初值、日本7月全國CPI同比。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海美麗中國漲幅-0.10%，截止2017年8月27日凈值0.993元，倉位中等。
近期宏微觀層面越來越多的證據顯示新周期起點的跡象，產能出清加快、行業集中度提升、企業資產負債表修復、銀行不良率下降、產能利用率提升、商品價格長期維持高位易漲難跌、企業融資需求回升、人民幣匯率走強、股市走出結構性牛市。目前階段為中報集中公布期，業績高增長的周期品（尤其是供給收縮的上游）仍處在盈利驅動的 “ 窗口期 ” 內，預計三季度市場依然為震蕩行情，周期占優，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
本基金基金經理：胡德軍
東海祥龍定增基金截止2017年8月27日凈值1.011元，本周沒有新增定增項目，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。對于前期已經參與報價的定增項目，我們將及時跟蹤公司公告，是否中標將根據上市公司公告為準。
本基金基金經理：胡德軍
上周東海社會安全漲幅0.25%，截止2017年8月27日凈值0.790元，倉位穩定。
近期小盤風格尤其是創業板指數反彈明顯，但基本面和估值存在一定背離，反彈更多由于風險偏好的帶動。從基本面來看，中小板中報預告業績增速26.0% ，相對于一季報的 26.9% 小幅下滑；剔除溫氏股份以后，創業板中報業績增速 22.3% ，相對于一季報的 25.4% 進一步下滑。預計受到外延并購影響更大的創業板業績下行的概率仍然更高，中期看業績持續性較差，但個股機會猶存。從市場看，市場呈現風格輪動跡象，次新股上漲明顯，市場風險偏好提升，因此我們將及時調整策略，做好倉位管理。
東海祥瑞基金基金經理：祝鴻玲
本周央行公開市場回籠資金3300億元，國庫現金存款投放資金800億元，全周凈回籠資金2500億元，本周資金面較為緊張，周五隨著財政支出的增多，資金緊張情況有所緩解，其中短端隔夜和7天分別較上周上行1BP和9BP至2.85%和2.96%，中長端14天和3個月分別較上周下行6BP和12BP至4.16%和3.50%。本周債市收益率明顯上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.36%、3.56%、3.61%、3.71%和3.63%，分別較上周上行2BP、7BP、2BP、3BP和3BP；1年、3年、5年和7年的2A+企業債分別收于4.68%、4.88%、5.02%和5.19%，分別較上周上行8BP、9BP、10BP和5BP。
短期來看央行 “不松不緊”的貨幣政策基調制約了債券短端下行空間，加之近階段資源品價格的大幅上行，預計債市收益率總體呈震蕩上行走勢，我們將結合市場變化方向靈活調整倉位。本周東海祥瑞A凈值為0.999，與上周末持平；東海祥瑞C凈值為0.991，較上周末下行0.10%。
當前，宏觀經濟表現出了較強的韌性，多項經濟指標短期出現超預期上行走勢，經濟運行穩中出現向好，但我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的進一步發展提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，下半年財政支出可能會出現一定回落，同時隨著匯率壓力的降低和M2增速的大幅回落，貨幣政策在下半年可操作空間增大。另外下半年監管協調工作將穩步推進，預計監管政策的出臺的協調性方面將有更大的提升，監管方向將進一步明朗化。綜合上述分析，債市下半年將總體呈現震蕩下行的走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2017年08月28日
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