基金經理一周視點（20180313）
時間:2018-03-13
上證綜指上周上漲1.62%，行業漲幅前三為醫藥生物(6.08%)、計算機(5.02%)和電子(4.77%)；漲幅后三為食品飲料(0.65%)、采掘(0.22%)和鋼鐵(-2.72%）。從融資融券余額看，截至3月8日周四，融資融券余額10007.56億，較上周上漲0.33%，表明市場活躍度有所提升。流動性方面，央行上周共有3筆逆回購到期，總額為2400億元；共有1筆MLF投放，總額為1055億元；共有1筆MLF回籠，總額為1055億元；公開市場操作凈回籠（含國庫現金）2400億元資金。
海外方面，海外經濟數據整體平穩，其中上周一公布美國2月Markit服務業PMI終值55.90，與預期值和前值持平；美國2月Markit綜合PMI終值55.80，低于前值55.90；美國2月ISM非制造業指數59.50，高于預期值59.00，低于前值59.90。上周一公布法國2月綜合PMI終值57.30，低于預期值和前值57.80；德國2月綜合PMI終值57.60，高于預期值和前值57.40；歐元區2月綜合PMI終值57.10，低于預期值和前值57.50。
國內方面，2018年2月份，中國財新制造業PMI 51.6，較1月微升0.1個百分點；中國財新服務業PMI 54.2，較1月小幅回落0.5個百分點；中國財新綜合PMI 53.3，略低于1月七年來最高記錄0.4個百分點，顯示中國經濟活動保持強勁增長，增速有所放緩。2018年2月份，全國居民消費價格總水平同比上漲2.90%（前值1.5%），環比上漲1.2%；全國工業生產者出廠價格同比上漲3.70%（前值4.30%），環比下降0.1%。
本周值得跟蹤的數據包括：中國1至2月規模以上工業增加值同比；美國2月CPI環比/同比；歐元區2月CPI同比終值；日本1月工業產出環比/同比終值。
受兩會影響以及前期超跌，近期創業板走勢強勁，其中計算機、傳媒、醫藥等創新型板塊表現強；本周市場策略仍以精選個股為主，中期繼續看好消費升級，短期適當參與主體投資。
盡管上周謹慎情緒蔓延，但上證指數上周仍然上漲1.6%，成交額小幅上升。風格方面，中小市值股票繼續活躍，創業板指大漲4.8%，大盤藍籌漲幅相對靠后，整體震蕩為主。行業與主題方面，“四新”類行業如醫藥、計算機、電子、通信等領漲市場；部分消費如旅游、家電等也有不錯表現；與兩會相關的雄安新區、工業互聯網等主題受到階段性關注；同時周期整體表現不佳，大宗商品價格回落，煤炭、鋼鐵表現疲弱。從投資策略看，2018年市場風格預計更加均衡，預計短期藍籌震蕩，新興板塊反彈，但中期美好生活有望成為市場熱點，因此投資上中長期看好消費，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
東海社會安全倉位穩定，預計兩會期間行情有望持續，相對主板依然超額收益明顯。
近期創業板表現強勢，從長期因素來看，以創業板為代表的中小盤股自2015年夏天市場發生大幅波動以來，總體上以調整為主要趨勢，很多創業板個股的估值已經處于歷史低位區，具備了中長期投資價值。從市場因素來看，一線藍籌權重股自春節前開始即處于階段性整理狀態，市場在客觀上需要進行熱點轉換和市場風格切換。從市場表現看，創業板上周五放量沖上年線后，總體上已將上升空間打開，但短期內仍有振蕩以鞏固突破有效性的需求。我們維持市場震蕩的觀點，倉位保持穩定。
東海祥龍定增基金截止2018年3月9日基金凈值0.939元，目前持有的定向增發項目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，具體詳情請參考東海基金網站公告。
上周東海祥龍主要以現金管理為主。本周東海祥龍仍然以現金管理為主，同時根據市場情況擇機進行二級市場投資。
上周央行凈回籠資金，周內雖然央行暫停了逆回購操作，但對到期的MLF進行了續作，資金面較為寬松，其中短端隔夜和七天利率分別較前周下行20BP和16BP至2.56%和2.75%，中長期14天較前周下行19BP至3.52%。受持續寬松的資金面和銀監會降低銀行撥備率等因素的影響，債市情緒樂觀，收益率出現明顯下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.26%、3.53%、3.71%、3.82%和3.83%，分別較前周下行1BP、持平、下行3BP、1BP和1BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于5.25%、5.43%、5.54%和5.58%，分別較前周下行4BP、5BP、2BP和6BP。上周東海祥瑞A凈值為0.996，較前周上行0.20%；東海祥瑞C凈值為0.987，較前周上行0.20%。
當前宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行總體平穩，我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，中央經濟工作會議定調2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩健中性的貨幣政策，加之監管政策的進一步落地，預計債市將總體呈現高位震蕩走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2018年3月12日
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