基金經理一周視點（20180515）
時間:2018-05-15
近期A股市場整體表現平穩，上證綜指上周漲2.34%，行業漲幅前三為食品飲料(6.38%)、采掘(4.79%)和休閑服務(4.45%)；漲幅后三為計算機(0.19%)、通信(0.18%)和國防軍工(-0.73%）。截至5月10日周四，融資融券余額9887.95億，較上周上升0.88%。限售股解禁：本周限售股解禁292.84億元，預計下周解禁1135.45億元。
國際宏觀方面，美國4月CPI環比上漲0.2%，反彈不及預期，汽油和住宿租賃成本的上漲被醫療保健價格漲幅放緩所中和，不過數據仍表明通脹持續穩定增長。剔除了波動較大的食品和能源因素后，核心CPI環比上漲0.1%，不及預期和前值。隨著特朗普決定美國退出伊核協議，原油價格上漲至3年半高位，預計油價還有可能進一步上漲。
國內宏觀數據方面，中國4月CPI同比上漲1.8%，低于預期1.9%，不及前值2.1%。4月CPI同比漲幅回落，統計局解讀認為，豬肉價格同比下降16.1%，影響CPI下降約0.43個百分點。4月份新增人民幣貸款1.18萬億元，同比多增797億元；4月份社會融資規模增量為1.56萬億元，比上年同期多1725億元；4月末，廣義貨幣(M2)余額173.77萬億元,同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分點；狹義貨幣(M1)余額52.54萬億元,同比增長7.2%，增速比上月末高0.1個百分點。
本周值得關注數據包括：美國4月零售銷售環比；美國4月工業產出環比；歐元區一季度GDP季環比修正值；英國4月失業金申請人數變動；德國5月ZEW經濟現況指數；日本4月國內企業商品物價指數同比。
上周A股整體平穩，藍籌表現優于創業板，表明市場對經濟悲觀預期正逐步改善；同時隨著A股被納入MSCI，藍籌行情有望迎來轉機。
A股即將于6月1日正式納入MSCI，近期北上資金出現加速流入A股MSCI標的股票的跡象。北上資金4月份當月凈流入387億元，這一規模僅次于滬港通開通首月，也高于今年1月份351億元的高點；今年前四個月北上資金累計凈流入891億元，相比去年同期增加43%。從板塊看，以Wind模擬的235只A股納入MSCI標的股票為基準，金融、食品飲料、采掘、地產、建筑、醫藥等行業市值和數量占比更高，因此從增量資金看整體利好藍籌。市場方面，預計短期將圍繞經濟預期展開，短期看好相對便宜的藍籌個股，投資上控制倉位的同時以精選個股為主。
上周東海社會安全漲幅0.13%，截止2018年5月11日凈值0.767元，倉位穩定。
4月經濟與金融數據表明外需不差、內需有韌性。同時4月單月出口增速12.9%，和Q1累計值14.1%大致相當，略好于市場預期；從國內高頻數據看，5月的國內中觀高頻數據繼續走強，水泥價格、鋼價、發電耗煤、全國高爐開工率均有環比改善。4月以來北上資金再度顯著加速流入。增量資金看，4月份北上資金流入MSCI標的股票的比例顯著抬升，考慮到金融、食品飲料、采掘、地產等行業市值占比更高，預計資金邊際變量將更顯著地改善此前預期過度悲觀的大周期和大消費板塊。投資方面，我們將控制好倉位，將風險放在第一位。
上周央行凈回籠資金，資金利率明顯下行，其中短端隔夜和7天利率分別較前周下行8BP、1BP至2.45%、2.69%%；中長端14天較前周下行28BP至3.14%。上周受進出口數據向好、長端地方債供給壓力增加和國際原油價格的破位上行等因素影響，上周債券收益率整體上行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收2.93%、3.21%、3.38%、3.65%和3.69%，分別較前周下行1BP、2BP、上行13BP、2BP和6BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于4.72%、5.01%、5.19%和5.35%，分別較前周上行3BP、11BP、10BP和12BP。上周東海祥瑞A凈值為1.007，較前周持平；東海祥瑞C凈值為0.997，較前周持平。
當前宏觀經濟表現出了較強的韌性，經濟運行總體平穩，我們認為在經濟結構轉型過程中，過剩產能的淘汰和新經濟增長點的培育將是一個相對長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對較好的經濟基本面環境。政策方面，中央經濟工作會議定調2018年宏觀政策組合為寬松的財政政策和穩健中性的貨幣政策，加之監管政策的進一步落地，預計債市將總體呈現高位震蕩走勢，我們也將緊跟市場行情的變化，為客戶創造穩健安全的收益回報。
周刊數據截止時間：2018年5月15日
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