基金經(jīng)理一周視點(diǎn)（20180619）
時(shí)間:2018-06-19
上證綜指上周下跌1.48%，行業(yè)漲幅前三為鋼鐵(3.08%)、房地產(chǎn)(1.02%)和非銀金融(0.95%)；漲幅后三為國防軍工(-5.79%)、計(jì)算機(jī)(-5.82%)和通信(-7.89%）。截至6月14日周四，融資融券余額9739.07億，較前一周下降0.45%。新增A股開戶數(shù)方面，中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，當(dāng)周新增投資者數(shù)量24.71萬，相比前一周的24.61萬有所下降。
宏觀方面，美國經(jīng)濟(jì)保持快速增長，其中5月CPI環(huán)比0.2%，與預(yù)期值和前值持平；周三公布美國5月PPI環(huán)比0.5%，高于預(yù)期值0.3%，高于前值0.1%；美國FOMC利率決策(上限)2%，與預(yù)期值持平，高于前值1.75%。國內(nèi)方面，2018年5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.8%，比4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；1-5月份，全國完成固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）216043億元，同比增長6.1%，增速比1-4月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；1-5月份民間固定資產(chǎn)投資134399億元，同比增長8.1%，比1-4月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。5月新增社會(huì)融資規(guī)模7608億元，同比大降3022億元，創(chuàng)22個(gè)月新低，主要是因?yàn)榉菢?biāo)融資的大幅下降。
本周值得跟蹤的數(shù)據(jù)和事件包括：美國5月新屋開工；美國6月Markit制造業(yè)PMI初值；英國央行政策利率； 歐元區(qū)6月制造業(yè)PMI初值；日本6月制造業(yè)PMI初值；日本5月CPI同比。
上周多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)出爐，2018年5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.8%，比4月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)； 1-5月份，全國完成固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長6.1%，增速比1-4月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)；1-5月份民間固定資產(chǎn)投資同比增長8.1%，比1-4月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長10.2%，繼續(xù)維持較高增速。
受非標(biāo)大幅下降影響，5月新增社會(huì)融資規(guī)模7608億元，同比大降3022億元，創(chuàng)22個(gè)月新低；3、5月末，廣義貨幣（M2）同比增長8.3%，增速與上月末持平；海外方面，周四美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息，導(dǎo)致全球新興市場(chǎng)資本外流加速。因此從中期投資策略看，2018年市場(chǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)更加均衡，預(yù)計(jì)短期藍(lán)籌震蕩，新興板塊反彈，中期美好生活有望成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，因此投資上中長期看好消費(fèi)和創(chuàng)新板塊，投資上控制倉位的同時(shí)以精選個(gè)股為主。
6月15日，美國政府公布了最新的針對(duì)中國500億進(jìn)口商品的關(guān)稅清單，其中對(duì)中國約340億美元的商品自2018年7月6日起實(shí)施加征25%關(guān)稅措施，同時(shí)對(duì)約160億美元的商品加征關(guān)稅征求公眾意見。對(duì)美國的這一單邊的貿(mào)易保護(hù)主義行為，中國立即出臺(tái)同等規(guī)模、同等力度的征稅措施。中美貿(mào)易戰(zhàn)硝煙再起。
此次貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)的一個(gè)主要原因是在美國遏制中國高端制造業(yè)發(fā)展的企圖下，中美貿(mào)易談判中存在的分歧在短期內(nèi)很難彌合；美國針對(duì)中國進(jìn)口商品的征稅在短期內(nèi)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響有限；而在美國發(fā)布此次征稅商品清單后，接下來更值得關(guān)注的一個(gè)事件是6月30日前即將公布的對(duì)華投資限制。從歷史數(shù)據(jù)看，2017年中國對(duì)美國高科技產(chǎn)品的進(jìn)口僅為357億美元，而對(duì)于全球高科技產(chǎn)品的進(jìn)口則達(dá)到了5840億美元。因此，中國每年只需將其高科技產(chǎn)品進(jìn)口需求的1/4轉(zhuǎn)向美國，便可以實(shí)現(xiàn)美方提出的“削減2000億美元的貿(mào)易逆差”；尤其是在計(jì)算機(jī)通訊和電子技術(shù)這兩個(gè)行業(yè)，因此中國對(duì)美國的進(jìn)口都有著較大的增長空間。
從市場(chǎng)看，二季度以來內(nèi)外部的政策信號(hào)多樣化對(duì)A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好形成制約，在中國去杠桿調(diào)結(jié)構(gòu)、中美貿(mào)易摩擦政策路徑、以及獨(dú)角獸回歸細(xì)則進(jìn)一步明朗之前，A股仍然處于震蕩期。我們維持整體市場(chǎng)震蕩的觀點(diǎn)，但看好新興產(chǎn)業(yè)在未來的發(fā)展機(jī)遇，因此基金倉位在操作上保持穩(wěn)定。
東海祥龍定增基金截止2018年6月15日基金凈值0.9035元，目前持有的定向增發(fā)項(xiàng)目包括銀星能源、同力水泥、長榮股份和皖維高新，其中銀星能源已于2018年1月25日解禁，同力水泥于2018年3月2日解禁，長榮股份于2018年4月23日解禁，皖維高新于2018年5月9日解禁，具體詳情請(qǐng)參考東?；鹁W(wǎng)站或上市公司公告。
上周東海祥龍主要以現(xiàn)金管理為主。本周東海祥龍仍然以現(xiàn)金管理為主，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)進(jìn)行持有定增股票的減持和二級(jí)市場(chǎng)投資。
上周央行凈投放資金，資金面整體比較寬松，臨近跨月的資金價(jià)格有所上行，其中短端隔夜和7天利率分別較前周上行1BP和5BP至2.56%和2.76%；中長端14天較前周上行30BP至3.49%。周內(nèi)發(fā)布的5月份國內(nèi)金融、消費(fèi)和投資等數(shù)據(jù)明顯不及預(yù)期，同時(shí)我國央行未跟隨美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行加息操作，債券收益率總體平穩(wěn)，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于3.22%、3.40%、3.46%、3.61%和3.60%，分別較前周上行1BP、1BP、持平、下行2BP和下行4BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業(yè)債分別收于4.96%、5.09%、5.19%和5.34%，分別較前周上行1BP、2BP、5BP和2BP。上周東海祥瑞A凈值為1.008，較前周上行0.10%；東海祥瑞C凈值為0.997，較前周持平。
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出了較強(qiáng)的韌性，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，我們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，過剩產(chǎn)能的淘汰和新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的培育將是一個(gè)相對(duì)長周期的過程，這為債市行情的演繹提供了相對(duì)較好的經(jīng)濟(jì)基本面環(huán)境。政策方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)2018年宏觀政策組合為寬松的財(cái)政政策和穩(wěn)健中性的貨幣政策，加之監(jiān)管政策的進(jìn)一步落地，預(yù)計(jì)債市將總體呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)，我們也將緊跟市場(chǎng)行情的變化，為客戶創(chuàng)造穩(wěn)健安全的收益回報(bào)。
周刊數(shù)據(jù)截止時(shí)間：2018年6月19日
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