基金經理一周視點（20190521）
時間:2019-05-23
上證綜指本周下跌1.94%，行業漲幅前三為食品飲料(2.29%)、有色金屬(0.27%)和農林牧漁(0.05%)；漲幅后三為電子(-5.20%)、非銀金融(-4.41%)和傳媒(-4.27%）。截至05月16日周四，融資融券余額9379.20億，較上周下降0.42%。截至5月18日，央行本周共有3筆逆回購到期，總額為500億元；1筆MLF到期，總額為1560億元；1筆MLF投放，總額為2000億元；公開市場操作凈回籠（含國庫現金）60億元。
【核心數據解讀】
宏觀方面，國外：美國：周三公布美國4月零售銷售環比-0.2%，低于預期值0.2%，低于前值1.7%；周四公布美國4月新屋開工123.5萬戶，高于預期值120.9萬戶，高于前值116.8萬戶。歐元區：周二公布歐元區3月工業產出同比-0.6%，高于預期值-0.8%，低于前值-0.3%；周三公布歐元區一季度GDP同比初值1.2%，于預期值和前值持平；周五公布歐元區4月調和CPI同比終指1.7%，與預期值和前值持平。日本：周三公布日本4月貨幣存量M2同比2.6%，高于預期值2.3%，高于前值2.4%。
國內：工業企業利潤：規模以上工業增加值：2019年4月份，規模以上工業增加值同比實際增長5.4%，比3月份回落3.1個百分點。從環比看，4月規模以上工業增加值比上月增長0.37%。1-4月規模以上工業增加值同比增長6.2%。固定資產投資（不含農戶）：2019年1-4月份，全國固定資產投資（不含農戶）155747億元，同比增長6.1%，增速比1-3月份回落0.2個百分點。從環比看，4月份固定資產投資（不含農戶）增長0.45%。其中，民間固定資產投資93103億元，同比增長5.5%，增速比1-3月份回落0.9個百分點。社會消費品零售總額：2019年4月份，社會消費品零售總額30586億元，同比名義增長7.2%（扣除價格因素實際增長5.1%）。其中，限額以上單位消費品零售額11120億元，增長2.0%。
自4月份以來A股市場出現持續調整。一系列的不確定下，市場對股市未來的走勢也再次出現了分歧。短期看，市場調整接近尾聲，個股調整幅度較大，已具備投資價值，但是仍然需要警惕突發事件的沖擊，特別是貿易戰的持續反復。盡管貿易摩擦短期難以取得實質性進展，但目前國內流動性相比2018年改善明顯，市場難以持續大跌，近期國家對刺激國內消費需求相關政策頻出，中長期看好消費和創新板塊。
自4月份以來A股市場出現持續調整。一系列的不確定下，市場對股市未來的走勢也再次出現了分歧。短期看，市場調整接近尾聲，個股調整幅度較大，已具備投資價值，但是仍然需要警惕突發事件的沖擊，特別是貿易戰的持續反復。盡管貿易摩擦短期難以取得實質性進展，但目前國內流動性相比2018年改善明顯，市場難以持續大跌，近期國家對刺激國內消費需求相關政策頻出，中長期看好消費和創新板塊。
自4月份以來A股市場出現持續調整。一系列的不確定下，市場對股市未來的走勢也再次出現了分歧。短期看，市場調整接近尾聲，個股調整幅度較大，已具備投資價值，但是仍然需要警惕突發事件的沖擊，特別是貿易戰的持續反復。盡管貿易摩擦短期難以取得實質性進展，但目前國內流動性相比2018年改善明顯，市場難以持續大跌，近期國家對刺激國內消費需求相關政策頻出，中長期看好消費和創新板塊。
【債市觀察】
周內央行凈回籠資金60億元，資金價格上行，其中短端隔夜和7天利率分別較上周上行34BP和7BP至2.16%和2.55%；中長端利率14天和1M分別較上周上行13BP和5BP至2.48%和2.63%。周內統計局公布的經濟數據超預期回落，債券收益率總體下行，其中國債1年、3年、5年、7年和10年分別收于2.68%、2.96%、3.13%、3.31%和3.27%，分別較上周下行1BP、2BP、2BP、4BP和3BP；1年、3年、5年和7年的AA+企業債分別收于3.49%、3.86%、4.35%和4.72%，分別較上周下行1BP、13BP、9BP和3BP。本周東海祥瑞A凈值為1.048，與上周持平；東海祥瑞C凈值為1.033，較上周上行0.10%。東海祥利純債凈值為1.0025，較上周上行0.09%。
當前寬信用的政策基調總體仍在延續，加之房地產政策未見明顯放松，短期看利率債總體上下行空間有限，波段操作難度較大，建議積極把握相對確定性的票息和套息機會，以中短久期中高評級信用債操作為主。
周刊數據截止時間：2019年5月17日
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