來源:中國證券報 時間:2020-02-25
全國銀行間同業拆借中心2月20日發布數據，1年期LPR為4.05%，與上月相比下降10個基點；5年期以上LPR為4.75%，與上月相比下降5個基點。專家表示，LPR非對稱下降傳遞兩大信號，一是推動企業貸款利率顯著下降，切實降低實體經濟融資成本；二是房地產調控仍未放松。展望未來，降準仍有一定空間。
推動企業貸款利率下降
目前，新發放貸款已采用LPR作為定價基準，存量貸款定價基準轉換工作即將開始實施。國家金融與發展實驗室特聘研究員董希淼表示，1年期LPR下降幅度為10個基點，為2019年8月改革完善LPR定價機制以來的最大降幅。這有助于在疫情防控的關鍵階段，推動企業貸款利率顯著下降，為打贏疫情防控攻堅戰、幫扶中小企業提供有力支持。
“疫情期間，央行貨幣政策將適度向穩增長方向傾斜，切實降低實體經濟融資成本也更具迫切性。這是2月LPR報價恢復下調，且下調幅度加大的直接原因。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。
王青表示，考慮到當前新發放貸款已主要轉向以LPR為參考基礎定價，且在2019年8月LPR改革后至年底這段時間，1年期LPR報價下調26個基點，而同期新發放一般貸款利率下降幅度達到36個基點，本次LPR下調也有望帶動新發放企業一般貸款利率下行幅度超過10個基點，這也意味著貨幣政策傳導效率提升。
房地產調控未放松
值得注意的是，此次兩個期限LPR出現非對稱下降，5年期以上LPR下降5個基點。董希淼認為，一方面，疫情對我國經濟的影響是短期的，短端利率下降更多，重在幫助企業渡過當前難關。另一方面，5年期以上貸款中，個人住房貸款占比較高，非對稱下降釋放了房地產調控未放松的信號。
民生銀行首席研究員溫彬表示，5年期以上LPR僅下調5BP，反映當前銀行長期負債成本較高。可通過降準釋放長期資金，有效降低銀行長期資金成本。未來投資將在穩增長中發揮關鍵性作用，進一步降低5年期以上LPR不僅有利于鼓勵基礎設施投資，也有助于房地產市場在“因城施策”調控的前提下，實現“穩地價、穩房價、穩預期”的目標。
方正證券首席經濟學家顏色表示，隨著企業復工復產有序推進，中長期信貸需求逐步增加，需要5年期以上LPR下調支持實體經濟的信貸需求。
降準有空間
2月以來，央行加大逆周期調節力度，保持金融市場流動性合理充裕，并先后下調逆回購和MLF利率。溫彬認為，引導LPR利率下行，將為企業應對疫情影響、降低實體經濟融資成本發揮積極作用。下階段，金融部門應積極支持企業復工復產和穩增長。貨幣政策方面，降準還有空間。同時，繼續引導LPR利率下行，切實降低實體經濟融資成本，特別是采取提高小微企業“首貸率”和信用貸款占比等措施，加大降低小微企業綜合融資成本的力度。
國金證券首席宏觀分析師邊泉水認為，當前我國貨幣政策調控處在從數量型向價格型轉化的過程中，不應僅關注價的調控，量的調控也很重要。全年來看，在1月降準的基礎上，預計可再降準2至3次。
著眼于引導LPR持續下行，王青認為，未來央行或主要采取以下措施：一是繼續下調MLF利率，加大公開市場操作力度，降低銀行融資成本。二是降準，這樣即可降低銀行資金成本，也能提高其放貸能力。三是針對結構性存款等強化監管，在存款基準利率保持不動的背景下，控制乃至適度引導商業銀行存款成本下行。
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